股权结构 - 截至2022年12月31日，母公司持有公司48.8%有限合伙人权益（11,586,548个普通股单位）、2.0%普通合伙人权益及所有激励分配权，公众持有49.2%有限合伙人权益[20] - 截至2022年12月31日，有11660274个公开交易的普通股单位，公司母公司持有11586548个普通股单位，占48.8%有限合伙人权益[136] - 公司母公司目前持有11586548个普通股单位，占有限合伙所有权权益的48.8%[158] - 截至2023年2月7日，公司有5名普通股单位登记持有人，其中一名持有11586548个公众持有的已发行普通股单位[159] 业务设施数据 - 公司乙醇存储罐总存储容量2510万加仑，总吞吐量足以支持母公司9.58亿加仑/年的年产量，2022年母公司乙醇生产设施平均利用率约91%[23] - 公司在阿拉巴马州和密西西比州的两个燃料码头总存储容量约670万加仑，2022年吞吐量约1.988亿加仑[23] - 截至2022年12月31日，公司租赁约2500节铁路车厢，总容量7500万加仑[24] - 母公司有11家干法工厂，年产能约9.58亿加仑乙醇，正从大宗商品加工业务向增值农业技术公司转型[27] 业务协议情况 - 公司与Green Plains Trade的存储和吞吐量协议规定，每季度最低交付量2.177亿加仑产品，每加仑收费0.05312美元[33] - 公司与Green Plains Trade的伯明翰设施终端服务协议规定，每月最低吞吐量约830万加仑乙醇及其他燃料[36] - 公司与Green Plains Trade的铁路运输服务协议规定，平均每月每加仑收费约0.0304美元，最低铁路车厢容量承诺约7500万加仑，剩余期限6.5年[37] - 公司与Green Plains Trade的铁路运输服务协议中，Green Plains Trade还需为相关服务每月每加仑支付约0.0013美元，并报销相关成本[38] - 公司与Green Plains Trade的卡车运输协议剩余期限在2022年12月31日为5个月[40] - Green Plains Trade的存储和吞吐量协议、铁路运输服务协议剩余期限约6.5年，提供最低承诺的终端服务协议剩余期限1.0年，货运运输协议剩余期限5个月[77] - 2022年8月16日，公司与Green Plains Trade修订铁路运输服务协议，将协议期限延长至2029年6月30日[51] 财务数据关键指标变化 - 2022年2月11日，公司修改信贷安排回购100万美元未偿还票据，将定期贷款余额降至5900万美元[52] - 2022年、2021年和2020年，来自Green Plains Trade的收入分别约为7580万美元（占比95.0%）、7420万美元（占比94.6%）和7850万美元（占比94.2%）[57] - 2022年、2021年、2020年净收入分别为40650千美元、40362千美元、41147千美元，调整后EBITDA分别为51168千美元、52147千美元、54204千美元，可分配现金流分别为44579千美元、45428千美元、45373千美元，宣布的分配额分别为42808千美元、26425千美元、11361美元，覆盖率分别为1.04倍、1.72倍、3.99倍[199] - 2022年、2021年、2020年总营收分别为79767千美元、78452千美元、83345千美元，总运营费用分别为33749千美元、31210千美元、34137千美元，运营收入分别为46018千美元、47242千美元、49208千美元[208] - 2022年与2021年相比，综合收入增加130万美元，铁路运输服务收入增加240万美元，存储和吞吐量服务收入减少70万美元，货运及其他收入减少30万美元[211] - 2022年与2021年相比，运营和维护费用增加210万美元，主要因铁路车辆租赁费用增加[212] - 2022年与2021年相比，一般和行政费用增加10万美元，主要因母公司根据借调协议分配的成本增加[213] - 2022年与2021年相比，可分配现金流减少80万美元，与净收入增加但利息费用变化有关[214] 行业政策与市场情况 - 加州CARB采用LCFS要求2010 - 2020年加州汽油和柴油运输燃料平均碳强度降低10% [63] - 公司祖父工厂若扩大产能需在2005年基线测量基础上减少20%温室气体排放[62] - 截至文件提交时，E15在31个州的约2923个加油站全年销售[91] - 2022年美国国内乙醇日均产量为100万桶，较2021年的99万桶增长1%；炼油厂和混合厂投入量增至日均88.4万桶，较2021年的87.5万桶增长1%；汽油需求减少20万桶/日，降幅3%；年末库存约2460万桶，较上一年增加320万桶，增幅15% [172] - 截至2022年11月30日，美国国内乙醇出口量约12.77亿加仑，较2021年同期的11.26亿加仑增长13%；预计2023年净乙醇出口量在11 - 13亿加仑之间 [173] - 《2022年降低通胀法案》创建清洁燃料生产信贷（2025 - 2027年，每加仑1美元）、可持续航空燃料税收抵免（每加仑1.25 - 1.75美元）等多项政策；为生物燃料加油基础设施提供5亿美元资金；为农民的耕地保护计划增加200亿美元资金 [176] - EPA提议2023 - 2025年传统乙醇水平为每年152.5亿加仑，其中2023年包含2.5亿加仑补充量；预计2024和2025年先进生物燃料大幅增加 [178] - 2016 - 2018年EPA分别批准豁免7.9亿加仑、18.2亿加仑和14.3亿加仑可再生燃料义务；上届政府共批准88项小型炼油厂豁免，消除43亿加仑潜在混合需求；本届政府扭转部分豁免并拒绝所有待决豁免 [180] - 截至文件提交时，美国31个州约2923个零售站全年销售E15，高于年初的2555个 [172][181] - 2020 - 2021年中国分别购买美国乙醇3200万加仑、1亿加仑，截至2022年11月进口少于50万加仑；2020 - 2021年巴西分别进口美国乙醇1.86亿加仑、6900万加仑，截至2022年11月进口6000万加仑；截至2022年11月美国出口加拿大4.54亿加仑、出口墨西哥6600万加仑 [183][184][185] 风险因素 - 铁路罐车每十年需进行联邦规定的重新认证，停运车辆大幅增加可能对公司财务状况产生重大不利影响[80] - 铁路物流或劳动力问题、天气相关事件可能导致客户产品交付延迟，影响公司运输能力和财务状况[81] - 美国若退出或修改某些国际贸易协定，公司业务和财务状况可能受到重大不利影响[82] - 未来事件可能导致长期资产、商誉或权益法投资减值，对公司经营业绩产生不利影响[83] - 无法维持所需监管许可或环境和安全法规变化，可能阻碍公司运营并对财务状况产生重大不利影响[84] - 乙醇未来需求不确定，受联邦指令、公众认知、全球政治经济事件等多种因素影响[86] - 政府对乙醇的指令可能改变，影响乙醇市场，EPA计划在2023年6月14日前完成2022年后规则制定[88][89] - 公司信贷安排存在限制，可能影响未来融资、业务扩张和向单位持有人支付现金分配的能力[95] - 公司信贷安排利率可能受LIBOR逐步淘汰影响，利率大幅上升可能对公司财务状况产生重大不利影响[96] - 公司未来增长可能受限，因获取资本受限、无法以可接受条件进行收购或收购未增加现金流[100] - 通货膨胀影响材料、投入和劳动力成本及可用性，因固定价格安排难以转嫁成本，或对业绩和财务报表产生重大不利影响[101] - 2021年公司母公司遭受轻微网络攻击，虽采取措施但信息技术系统仍可能受威胁，系统故障或影响业务运营和财务状况[102] - 公司保险政策不能覆盖所有损失，保险市场变化可能导致保费增加或无法续保，影响公司运营、现金流和财务状况[104] - 恐怖袭击、战争威胁或实际战争可能对公司和母公司财务状况、运营结果、现金流及向单位持有人分配能力产生不利影响[105] - 环境、社会和公司治理相关法规变化可能增加公司生产成本、影响资本市场并降低资产价值[106] - 替代技术可能使玉米基乙醇或公司工艺技术过时，影响公司运营、现金流和财务状况[107] - 新冠疫情持续影响公司业务，包括需求波动、供应链中断、铁路运输问题等，增加能源行业不确定性和波动性[108] 公司治理与股东权益 - 公司普通合伙人及其附属公司约有32名全职等效员工支持运营[65] - 公司业务受乙醇和其他燃料供需影响，但与Green Plains Trade的收费协议可缓解季节性对收入的影响[56] - 普通合伙人在连续四个财季以最高级别（48%，加上其2%普通合伙人权益的分配）获得激励分配，且每次分配金额不超过该季度调整后的运营盈余时，有权重置目标分配水平[123] - 若普通合伙人及其关联方拥有超过80%已发行普通股单位，普通合伙人有权按特定价格收购非关联方持有的所有普通股单位[125] - 移除普通合伙人需至少66 2/3%已发行普通股持有人投票通过[127] - 拥有20%或更多任何类别已发行单位（普通合伙人及其关联方等除外）的持有人，其单位无投票权[128] - 公司发行额外合伙权益可能会稀释现有持有人所有权权益，影响包括减少持有人比例所有权、可分配现金流等[131] - 普通合伙人确定现金储备的自由裁量权可能会减少可分配给持有人的现金流[132] - 若从资本盈余中分配可用现金，最低季度分配和与普通合伙人激励分配相关的目标分配将按比例减少[133] - 若法院认定持有人行动构成对公司业务的控制，持有人可能承担无限责任[134] - 若美国国税局将公司视为公司进行联邦所得税处理，可分配给持有人的现金流将大幅减少[138] - 若公司被视为美国联邦所得税目的下的公司，将按公司税率缴纳联邦所得税，可能还需按不同税率缴纳州和地方所得税，可分配现金流将大幅减少[139] - 即使没有公司的现金分红，公司单位持有人仍需为其在公司应税收入中的份额纳税[143] - 公司单位持有人出售普通股单位时，税务收益或损失可能与预期不同，可能产生超出出售所得现金的税务负债[144] - 免税实体和非美国人士持有公司普通股单位面临独特税务问题，可能导致不利税务后果[145] - 假设合伙企业有可用现金，季度分红将在每个日历季度结束后的45天内从可用现金中支付[160] - 以2017年12月31日投资100美元且股息全部再投资为假设，2022年12月31日公司普通股单位累计总回报为117美元，同期标准普尔500指数为156.89美元，Alerian MLP指数为122.12美元[165][167] - 公司普通合伙人及其关联方与公司和单位持有人存在利益冲突，可能优先考虑自身利益，影响单位持有人投资[110] - 公司合伙协议要求分配可用现金，限制公司收购增长能力，依赖外部融资可能导致单位持有人股权稀释和偿债成本增加[117] 公司历史事件 - 2015年7月1日公司完成首次公开募股，发行1150万个代表有限合伙权益的普通股单位，每股15美元[158] - 2018年8月13日，15889642个已发行的次级单位按1:1的比例转换为普通股单位[158] - 2015年公司完成首次公开募股，获得乙醇存储和租赁铁路罐车资产，并与Green Plains Trade签订长期收费商业协议 [170] - 2021年3月22日，公司母公司以2750万美元出售内布拉斯加州奥德的乙醇厂及相邻存储资产[209] - 2020年12月28日，公司母公司以1000万美元出售德克萨斯州赫里福德的乙醇厂及相邻存储资产[209] 铁路车辆情况 - 公司租赁的铁路车辆加权平均剩余期限为3.5年，2023 - 2025年到期的铁路车辆容积分别占28.8%、13.6%和22.1%，共计约64.5% [78] - 截至2022年12月31日，公司2500辆铁路车辆中约87%符合DOT 117标准[79] - 截至2022年12月31日，公司约87%的铁路罐车车队符合DOT 117标准，预计到2023年5月1日全部符合 [187] 公司运营与现金流 - 公司主要流动性来源为经营活动产生的现金，预计经营现金流足以满足流动性需求[215] - 公司按季度从可用现金中进行分配，前提是有可用现金[216]