财务表现 - 2023年租金收入（包括租户报销）为307,349千美元，同比增长12%[28] - 2023年归属于普通股股东的净利润为164,236千美元，同比增长7%[28] - 2023年调整后运营资金（AFFO）为256,497千美元，同比增长10%[28] - 2023年通过“市场发行计划”出售101,061股普通股，净收益约为960万美元[29] - 2023年公司与联邦监管的商业银行签订了3000万美元的循环贷款协议，截至2023年12月31日无未偿还金额[30] - 2023年公司发行32,200股普通股以交换2024年到期的375%可转换优先票据的200万美元本金[31] - 截至2023年12月31日，公司收入来自108处物业，其中前十大租户占总收入的76%[58] - 2023年公司物业组合中，宾夕法尼亚州的物业贡献了15%的租金收入，马萨诸塞州和伊利诺伊州各贡献了14%[68] - 2023年公司物业组合中，佛罗里达州的物业贡献了8%的租金收入，密歇根州贡献了11%[68] - 2023年公司物业组合中，纽约州的物业贡献了9%的租金收入，新泽西州贡献了4%[68] - 2023年公司物业组合中，加利福尼亚州的物业贡献了6%的租金收入，科罗拉多州贡献了3%[68] - 2023年公司物业组合中，亚利桑那州的物业贡献了1%的租金收入，明尼苏达州贡献了1%[68] - 2023年公司物业组合中，德克萨斯州的物业贡献了1%的租金收入，弗吉尼亚州贡献了1%[68] - 公司108处物业中，五大租户PharmaCann、Ascend、Green Thumb、Parallel和Curaleaf分别占2023年租金收入的15%、10%、8%、7%和7%[149] 物业组合与业务策略 - 截至2023年12月31日，公司拥有108处物业，其中工业物业占92%的租金收入[35] - 公司计划通过收购和拥有专门工业物业组合来实现业务目标，重点关注受监管的大麻行业[36] - 截至2023年12月31日，公司在美国19个州拥有108处物业，目标市场为已建立大麻监管计划的州[39] - 公司专注于为受监管的大麻行业购买专业工业房地产资产，提供售后回租和其他房地产解决方案[50] - 公司拥有108处物业，分布在19个州，且许多租户在多个物业中租赁[77] - 公司预计单一物业不会超过总资产的20%，单一租户的租赁物业也不会超过总资产的20%[77] - 公司房地产投资主要集中在适合大麻种植和生产的物业，这些物业在租户违约或租约终止时可能难以出售或重新出租[133] - 公司房地产投资主要集中在工业和温室物业，适合大麻种植和生产，租金收入受大麻设施需求影响显著[153] - 截至2023年12月31日，公司正在开发或重新开发约140万平方英尺的可出租物业，并承诺未来投入约4010万美元用于物业改进[164] - 公司正在评估位于加利福尼亚州圣贝纳迪诺的一处物业的非大麻用途，原因是该物业的规划变更不再允许进行大麻种植和加工[165] - 公司目标是通过三重净租赁协议收购并租赁给持牌运营商，但受限于当前监管环境，可能只有有限数量的合适设施可供收购[180] 租户与租赁风险 - 公司预计租户的财务稳定性将直接影响其投资成功，许多租户运营历史有限且尚未盈利[78] - 公司持续监控租户的信用质量和支付历史，并在某些情况下进行现场访问以讨论运营情况[79] - 公司现有和未来租户多为运营历史有限的公司，可能无法从运营中支付租金，导致公司现金流减少[137] - 公司租户可能因联邦和州法规变化或市场条件恶化而无法支付租金，影响公司现金流和股东分配[139] - 公司租户可能依赖债务融资支付租金，若其业务计划或经济环境恶化，可能导致租金支付困难[141] - 2022年7月，Kings Garden违约未支付租金，公司于2023年9月重新获得其占用的四处物业[145] - 2022年11月，Parallel在宾夕法尼亚州和德克萨斯州的物业违约，公司分别于2023年10月和3月重新获得这些物业[146] - 2022年11月，Green Peak在密歇根州的物业违约，公司于2023年3月重新获得一处物业，并预计在2024年3月重新获得另一处物业[147] - 2022年7月，Kings Garden在加利福尼亚南部的六个物业上违约，公司正在评估这些物业的非大麻用途[188][190] - 2022年11月，Parallel在宾夕法尼亚州的一个物业上违约，公司于2023年10月重新获得该物业[191] - 2023年2月，Parallel在德克萨斯州的一个物业上违约，公司于2023年3月重新获得该物业[192] - 租户可能无法续签或维持其大麻运营所需的许可证，导致租户违约并影响公司的现金流[185] - 如果租户被迫关闭大麻业务，公司将需要寻找非大麻行业的租户，这些租户支付的租金可能显著较低[226] 法律与监管风险 - 公司预计联邦政府对大麻法律的执行不确定性可能对其业务产生重大不利影响[94] - 公司租户可能因州和地方法律允许而从事成人用大麻的种植和销售，这可能增加联邦法律风险[92] - 公司指出，联邦法律的不确定性可能导致其无法执行业务计划，并可能面临重大损失[94] - 公司目前维持银行关系，但未来若无法维持银行账户或无法获得银行服务，将增加运营成本并带来运营、物流和安全挑战[100] - 公司租户若无法获得银行服务，将无法通过支票或电汇支付租金，影响三重净租赁安排[100] - 公司租户为上市公司时，证券清算公司可能拒绝接受其证券存款，影响其资本市场的融资能力[102] - 公司物业的农业用途受限于化学品和材料的使用规定，需获得政府许可并提交使用报告[107] - 公司物业可能受限于濒危物种保护法规，需避免对栖息地或湿地的干扰[108] - 公司物业可能受限于额外的土地使用和分区规定，例如严格的安保系统和废物处理程序[109] - 公司物业需遵守《美国残疾人法》（ADA），租户通常需承担合规成本[115] - 公司参与大麻行业可能导致难以获得所需的保险，增加风险和财务责任[209] - 大麻在联邦法律下仍属非法，联邦法律的严格执行可能导致公司无法执行其业务计划[214] - 公司可能因涉及大麻相关活动的金融交易而面临联邦洗钱法规的起诉风险[218] - 公司部分租户从事成人用大麻业务，可能使公司面临更大的法律和财务风险[221] - 加州对合法大麻的高税收和执法不力显著限制了该州大麻运营商的增长和盈利能力[223] - 公司收购的目标物业由州许可的大麻运营商拥有，但相关法律可能被修改或废除，影响业务[225] - 某些州和地方政府因电子烟相关肺损伤事件实施了临时禁令，可能对公司租户的运营产生重大不利影响[227] 市场与行业趋势 - 美国合法大麻销售额预计从2022年的264亿美元增长至2027年的434亿美元，年复合增长率为105%[43] - 2023年全球大麻资本筹集总额低于20亿美元，较2022年的43亿美元和2021年的120亿美元大幅下降[56] - 2023年北美受监管大麻行业的并购活动显著下降至17.5亿美元，较2022年的49.5亿美元大幅减少[57] - 2023年美国REITs的资本筹集活动较2022年略有增加，但2022年是自2009年以来的最低水平[75] - 2022年和2023年，公司对新物业的投资显著减少，主要由于资本市场的波动性[76] - 许多州的大麻产品单位价格显著下降，导致部分运营商宣布整合或关闭部分业务以降低成本[224] - 公司面临零售分销模式演变和客户偏好变化的影响，包括电子商务和送货上门对大麻零售空间需求的影响[206] 运营与开发挑战 - 公司面临建筑和劳动力成本上涨、劳动力短缺以及全球供应链问题，导致开发项目成本超支和延迟[168] - 公司正在处理与证券相关的诉讼，可能面临重大法律费用和潜在赔偿责任，可能对业务和财务状况产生不利影响[169][170][171] - 通货膨胀可能对公司业务和租户的财务状况产生负面影响，特别是对可变利率债务和租金收入的影响[172][173] - 公司在收购适合大麻零售、种植或生产的物业方面面临激烈竞争，可能导致收购成本增加或租赁条件不利[174] - 公司作为大麻运营商的资本提供者，面临来自其他融资来源的竞争，包括公开股权发行和债务融资[175] - 公司增长依赖于未来收购受监管的大麻设施，但可能无法以有利条件完成收购[177] - 全球疫情可能对公司及其租户的业务产生重大不利影响，包括无法成功购买和租赁物业、融资困难等[181][182] - 公司物业的水电供应中断可能影响大麻种植和生产的租赁能力，进而影响资产价值和运营结果[207] - 公司于2021年6月签署了一项建设贷款协议，最初承诺提供1850万美元，后于2023年1月追加450万美元，总投资额达2300万美元[210] - 公司可能因违反或终止土地租赁协议而失去物业，对业务、财务状况和股东分配能力产生重大不利影响[213] - 公司面临未来气候变化的潜在影响，可能导致意外损失，影响业务和财务状况[204] - 公司可能因未投保的损失而面临财务困境，特别是在地震、飓风、洪水等灾害性事件中[205] 员工福利与业务稳定性 - 公司提供全面的员工福利，包括健康保险、带薪休假、401(k)计划匹配和继续教育支持[121][128] - 公司业务未受季节性波动影响，且预计未来不会出现重大季节性波动[116] 税务与财务风险 - 公司租户可能因大麻业务的特殊性而受到税法第280E条的限制，导致其财务状况恶化并影响租金支付[200] - 州或地方法律的变化可能导致公司物业空置率上升，进而压低租金和物业价值[226] - 与大麻行业相关的物业改进可能导致经济损失，如果法律禁止大麻业务[226]