股权交易与融资 - 2020年1月，ORIX USA的关联方通过私募发行购买公司约5.0%的股权，预计提升公司规模和股东价值[136] - ORIX USA关联方以每股4.61美元的价格购买1,246,719股公司普通股，筹集资金570万美元，较2020年1月2日股价溢价43%[146] - 2021年5月5日，公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元，2026年5月起可按每股25美元赎回[147] - 2021年5月，公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元；预计2021年第二季度获得750万美元增量有担保定期贷款[202] - 2021年5月公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元[215] 管理协议变更 - 2020年1月6日，公司与Lument IM签订新的外部管理协议，同时终止与HIM的管理协议，未触发终止费[145] 贷款收购与业务 - 2021年第一季度，公司收购三笔贷款，初始未偿还本金余额3490万美元，加权平均利率为1个月美元LIBOR加3.54%[147] 股息宣布 - 2021年3月15日，公司宣布第一季度普通股股息为每股0.09美元，与上一季度持平[147] 信贷协议修订 - 2021年4月21日，公司对信贷和担保协议进行第三次修订，获得750万美元增量有担保定期贷款，将有担保定期贷款到期日延至2026年2月14日[147] 商业贷款组合情况 - 截至2021年3月31日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.54%，100.0%的贷款LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率[149] - 截至2021年3月31日，公司商业贷款本金余额和全部抵押债务凭证均与1个月期美元伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩[152] - 截至2021年3月31日，公司商业抵押贷款组合中100%的贷款本金和利息均按时支付，且未确认任何贷款减值[153] - 截至2021年3月31日，Hunt CRE 2017 - FL1在再投资期结束后已发生9890万美元的贷款提前还款[156] 公司投资贷款特征 - 公司投资的贷款特征包括：完全资助本金余额超500万美元、贷款价值比最高达现状价值的85%和稳定价值的75%等[140] 疫情影响 - 新冠疫情未显著影响公司2021年第一季度经营业绩，但可能对2021年及更长时间的业务和财务表现产生负面影响[143] - 自2020年3月13日起，公司经理及其附属公司实施员工在家工作政策，该政策截至文件提交日仍有效[159] - 2020年9月4日至2021年6月30日，美国疾病控制与预防中心发布全国性住宅驱逐禁令，可能对多户公寓借款人的物业现金流产生负面影响[160] 财务指标对比（2021Q1与2020同期） - 2021年第一季度，公司每股收益为0.11美元，宣布每股季度股息为0.09美元，可分配收益为每股0.11美元，每股账面价值为4.58美元[161] - 2021年第一季度，公司净收入为2804935美元，加权平均流通股数为24943383股，基本和摊薄后每股净收入为0.11美元，每股宣布股息为0.09美元；2020年同期净收入为1547921美元，加权平均流通股数为24911483股，基本和摊薄后每股净收入为0.06美元，每股宣布股息为0.08美元[163] - 2021年3月31日，可分配收益为2842988美元，加权平均流通股数为24943383股，基本和摊薄后每股可分配收益为0.11美元；2020年同期可分配收益为2207031美元，加权平均流通股数为24911483股，基本和摊薄后每股可分配收益为0.09美元[169] - 2021年第一季度净利息收入为451.731万美元，2020年同期为417.5642万美元，增长主要因CLO负债加权平均本金余额减少6450万美元、贷款组合加权平均LIBOR下限提高3个基点、CLO负债加权平均LIBOR降低138个基点[203][206] - 2021年第一季度其他收入为10.3701万美元，2020年同期亏损68.36万美元，增长主要因利率上升和提前还款速度降低导致抵押贷款服务权未实现损失减少[203][207][208][209] - 2021年第一季度总费用为179.7655万美元，2020年同期为216.6892万美元，减少主要因审计、会计和法律费用以及费用报销减少[203][210][211][212] - 2021年第一季度归属于普通股股东的净收入为280.4935万美元，每股净收入0.11美元；2020年同期分别为154.7921万美元、0.06美元[204][205] - 2021年第一季度公司确认所得税费用1.4713万美元，2020年同期确认所得税收益22.6521万美元，费用增加主要因FOAC的递延收入总额因抵押贷款服务权未实现损失变化而改变[214] - 2021年第一季度，现金、现金等价物和受限现金减少2550万美元，2020年同期增加200万美元[222] - 2021年和2020年第一季度，经营活动提供的净现金分别为320万美元和240万美元[223] - 2021年第一季度，投资活动提供的净现金为2860万美元，2020年同期使用的净现金为414万美元[225] - 2021年第一季度，融资活动使用的净现金为5730万美元，2020年同期提供的净现金为390万美元[226] 行业政策与预期 - 公司预计2021年及以后将继续就美国住房和抵押贷款改革进行辩论，但改革形式和影响尚不明确[158] 公司股权与账面价值 - 截至2021年3月31日，公司股权为1.143亿美元，每股账面价值为4.58美元，较2020年12月31日股权增加60万美元[170] 合并相关资产负债 - 截至2021年3月31日，公司确定为Hunt CRE 2017 - FL1, Ltd.和Hunt CRE 2018 - FL2, Ltd.的主要受益人，并合并相关资产、负债、收入和费用[171] - 截至2021年3月31日，公司合并了两个CRE CLO的资产和负债[201] 商业抵押贷款持有投资余额变化 - 商业抵押贷款持有投资方面，2020年12月31日余额为5.47345334亿美元，2021年3月31日余额为4.84165249亿美元，期间购买和融资3488.8万美元，本金还款收益 - 9806.8085万美元[172] 高级担保贷款情况 - 截至2021年3月31日，高级担保贷款未偿本金余额和账面价值均为4.84165249亿美元，贷款数量34笔，占比100.0%，加权平均票面利率5.1%，加权平均剩余期限2.9年[173] - 截至2020年12月31日，高级担保贷款未偿本金余额和账面价值均为5.47345334亿美元，贷款数量40笔，占比100.0%，加权平均票面利率5.1%，加权平均剩余期限3.1年[173] - 2021年3月31日和2020年12月31日适用的1个月伦敦银行同业拆借利率分别为0.11%和0.14%，加权平均下限分别为1.54%和1.64%[173] - 截至2021年3月31日，4.68945755亿美元的未偿高级担保贷款在可变利益实体（VIEs）中持有，1521.9494万美元在VIEs外持有；截至2020年12月31日，5.31363401亿美元在VIEs中持有，1598.1933万美元在VIEs外持有[174] 具体高级担保贷款信息 - 2018年11月30日发放的高级担保贷款，总贷款承诺7200万美元，当前本金金额3544.1348万美元，位于德克萨斯州纳科多奇斯，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 4.1，最大剩余期限3.8年，贷款价值比70.4%[175] - 2018年6月5日发放的高级担保贷款，总贷款承诺6911.204703万美元，当前本金金额3535.2208万美元，位于伊利诺伊州帕拉蒂尼，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 4.3，最大剩余期限2.3年，贷款价值比68.5%[175] - 2018年7月9日发放的高级担保贷款，总贷款承诺3383万美元，当前本金金额3375.2111万美元，位于马里兰州皮克斯维尔，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.3，最大剩余期限2.4年，贷款价值比77.6%[175] 贷款组合履约与评级 - 截至2021年3月31日，公司贷款组合100%正常履约，无贷款减值、违约或非应计贷款[178] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总贷款风险加权平均评级分别为2.7和3.1，一季度评级降低主要因风险评级为4的1670万美元商业抵押贷款还清、购入风险评级为2的3490万美元商业抵押贷款及3110万美元商业抵押贷款从风险评级4降至3[181] - 截至2021年3月31日，按内部风险评级划分，风险评级2的未偿还本金余额为1.49871667亿美元，风险评级3的为2.93534594亿美元，风险评级4的为4075.8988万美元[182] 抵押债务证券情况 - 截至2021年3月31日，公司抵押债务证券的账面价值和未偿还本金余额分别为4.094亿美元和4.112亿美元[183] 担保服务相关 - FOAC于2018年11月28日终止卖方资格审查和担保服务，MAXEX Clearing LLC于2018年12月31日承担其担保义务，FOAC支付替代担保费42.677万美元[186] - MAXEX Clearing LLC需满足至少被一家全国认可统计评级机构评为A级或调整后有形净资产至少2000万美元且最低可用流动性为500万美元和未偿还贷款计划本金余额0.1%中的较大值等条件[186] 商业抵押贷款入账与收入确认 - 公司商业抵押贷款按未偿还本金余额入账，调整净未摊销贷款费用和成本、溢价和折价及减值（如有）[189] - 利息收入按实际利率法确认，相关费用、成本、溢价和折价在贷款期限内摊销，截至2021年3月31日无贷款处于非应计状态[190] 公司投资策略 - 公司考虑通过证券化或仓库回购协议融资提高商业抵押贷款投资回报，计划对部分贷款高级部分进行证券化并保留次级证券[183] - 公司此前决定停止收购优质大额贷款，预计不影响现有抵押贷款服务权和已发起的证券化[185] 贷款减值情况 - 截至2021年3月31日，公司对持有待投资贷款未确认任何减值，也未计提贷款损失准备[193] 资本分配情况 - 2021年3月31日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的资本分配分别为1.43314688亿美元、89.9223万美元、965.0689万美元，占比分别为93.1%、0.6%、6.3%；2020年12月31日，对应数据分别为1.4394838亿美元、91.9678万美元、839.1292万美元，占比分别为93.9%、0.6%、5.5%[198][199] 公司贷款风险评估 - 公司按季度评估持有待投资贷款的风险因素并评级，评级从极低风险到违约风险分为5级[191][198] 资产负债表相关负债 - 截至2021年3月31日，资产负债表包含4020万美元有担保定期贷款和4.112亿美元抵押信贷融资[216] 未来资金参与转移 - 截至2021年3月31日，公司未来资金参与转移下可能需从LSF购买的未来付款最高金额为1710万美元，其中690万美元已出资，1020万美元未出资[218] 现金及等价物情况 - 截至2021年3月31日，公司无限制现金及现金等价物为1170万美元，2020年12月31日为1140万美元[219] 高级有担保定期贷款情况 - 截至2021年3月31日，高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，有追索权债务与股权比率为0.4:1[220] 非追索权负债情况 - 截至2021年3月31日，非追索权负债账面价值总计4.094亿美元，GAAP基础上总债务与股权比率为3.9:1[221]