财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司报告普通股股东净收入为280万美元，即每股0.11美元，较2020年第四季度的250万美元或每股0.10美元略有增加 [20] - 本季度可分配给普通股股东的收益为280万美元，即每股0.11美元，较2020年第四季度的260万美元或每股0.10美元略有增加 [22] - 截至3月31日，公司账面价值为1.143亿美元，即每股4.58美元，高于12月31日的1.137亿美元或每股4.56美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司收购3笔新贷款，总增量资金约3500万美元，均为多户住宅资产担保贷款 [31] - 本季度公司贷款还款额为9800万美元，季末贷款组合未偿还本金余额为4.84亿美元，由34笔贷款组成，平均贷款规模为1400万美元 [33] - 季末贷款组合加权平均利差为353个基点，所有贷款的LIBOR下限均高于当前即期LIBOR，加权平均下限为154个基点 [34] - 季末贷款组合中88%为多户住宅贷款，与上一季度基本持平 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 自年初以来，多户住宅增值收购、新建物业租赁以及向永久性机构和FHA融资过渡的桥梁贷款需求激增，推动公司投资管道活动显著增加 [32] - CRE CLO市场和商业房地产资本市场今年以来出现积极发展，公司认为有利于现有CLO的再融资 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续主要投资浮动利率过桥贷款，专注于中端市场多户住宅机会，随着公司发展，也将在商业房地产债务领域寻找其他投资机会，如优先股、夹层贷款和其他高收益CRE债务工具 [14][15] - 公司经理是美国多户住宅和老年住房领域最大的资本提供商之一，平台规模为公司投资者带来好处，并为投资策略的执行提供支持 [13][14] - 尽管此类投资竞争加剧，但Lument平台的实力和对多户住宅的专注，为公司提供了有吸引力的投资机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期优先股发行和定期贷款增加交易是一次成功的执行，符合扩大资本基础以实现规模增长的目标，将使所有股东受益 [11] - 市场对经济从COVID - 19环境中复苏的信心增强，对今年过桥贷款的借款人需求产生积极影响，公司对投资机会持乐观态度 [32] - 公司预计短期内将在2021年剩余时间内部署近期筹集的资金，并对持续充分利用资本的能力充满信心 [33] 其他重要信息 - 5月5日，公司成功完成240万股7.875% A系列累积可赎回优先股的承销公开发行，发行价为每股25美元，扣除承销折扣后但在估计发行费用之前，公司获得约5800万美元净收益 [9][10] - A系列优先股已获纽约证券交易所批准上市，股票代码为LFT.PRA，于5月10日开始交易 [10] - 同时，公司修订了定期贷款协议，预计本季度将获得额外750万美元资金 [10] - 公司未采用ASC 2016 - 13（CECL），作为较小报告公司，计划于2023年1月1日实施，目前财务报表仍按已发生损失模型编制 [26] - 截至3月31日，公司贷款组合表现良好，无贷款减值、违约或延期还款情况，在COVID - 19期间也未出现此类情况 [15] - 公司主要融资来源为2笔匹配期限的非按市值计价的CRE CLO和公司定期贷款，未使用回购或仓库融资设施，因此不受回购仓库贷款人的追加保证金要求 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 定期贷款额度未来6 - 12个月是否有进一步提升空间 - 公司长期目标是继续扩大整体资本基础，特别是股权基础，目前更关注股权增长而非债务市场，但不排除考虑增加债务额度，从杠杆角度看，公司对当前状况感到满意 [43][44][45] 问题: 公司如何看待建设贷款产品融入REIT - 公司专注于多户住宅和老年住房领域，未来会在产品类型上进行一定多元化，但仍会高度集中于多户住宅。公司经理有从事建设贷款业务的经验，主要是无追索权的多户住宅建设贷款，这类贷款有可能在REIT中进行小部分配置 [47][48] 问题: 新增贷款的利差、LIBOR下限情况，以及能否通过信贷工具进行杠杆操作以实现对REIT的增值ROE - 市场上贷款利差分散，公司凭借基础设施优势，在中端市场多户住宅资产贷款上能获得一定溢价，目前可获得高达350个基点左右的全收益水平贷款。公司目前的杠杆主要通过CLO实现，公开可得的CLO贷款成数约为80%，若进行CLO再融资，预计贷款成数相同或更好，基于当前市场利差，能提供增值回报。公司看到大量基于现有CRE CLO融资的增值投资机会 [52][53][55][57] 问题: 资金投入的过渡性影响需要多长时间消除，对股息有何影响 - 公司经理在REIT资金全部投入时仍会继续放贷，这有助于建立贷款管道和投资组合。公司在确定融资规模时考虑了资金投入速度、可投资资产以及现有CLO再融资等因素，预计未来几个月能够完成资金部署，并尽量减少负面影响 [60][61] 问题: 投资的加权平均票面利率为5.1%，优先股票面利率为7.875%，是否意味着负利差 - 考虑到通过非按市值计价的CRE CLO进行杠杆操作，在杠杆基础上，贷款的经常性收益超过优先股的综合成本 [64][65] 问题: 杠杆基础上的回报率是多少 - 公司当前资本成本约为LIBOR加145个基点，杠杆率略高于80%，可根据贷款加权平均利差计算回报率。CLO市场健康，杠杆和定价与最初发行CLO时相近，整体回报仍具吸引力 [66][67]