公司业务概况 - 截至2022年9月24日，公司通过约700个地点为约100万客户提供服务，业务集中在美国东、西海岸、中西部部分地区及阿拉斯加[10] - 公司业务分为丙烷、燃料油及精炼燃料、天然气和电力四个运营板块，前三个为可报告板块[24] - 公司为约34000名天然气和电力客户提供服务，2022财年因相关订单将约500名客户转回当地公用事业服务[50] - 截至2022年9月24日，公司有3174名全职员工和95名兼职员工[98] 业务线销售数据 - 2022财年，公司向零售客户销售约4.013亿加仑丙烷和约2280万加仑燃料油及精炼燃料[10] - 2022财年公司销售的丙烷约96%面向零售客户，其中43%售给住宅客户，38%售给商业客户，10%售给工业客户，5%售给政府客户，4%售给农业客户；约4%用于风险管理活动和批发客户[29] - 2022财年公司燃料油和精炼燃料销量达2280万加仑，约66%售给住宅客户，6%售给商业客户，8%售给其他用户，柴油和汽油销售占该业务板块总销量的20%[42] - 2022财年公司天然气和电力业务板块销售约150万dekatherms天然气和1.803亿千瓦时电力，约87%的客户为住宅家庭[51] - 2022财年零售丙烷销量401322千加仑，燃料油和精炼燃料销量22767千加仑[271] - 2021财年零售丙烷销量419758千加仑，燃料油和精炼燃料销量24039千加仑[271] 业务线客户数据 - 截至2022年9月24日，公司约94.9万丙烷客户，约60%住宅客户通过自动配送系统获取丙烷[28] - 公司约45%的燃料油客户通过自动配送系统接收燃料油[43] 业务线采购数据 - 2022财年Crestwood和Targa分别提供公司丙烷总采购量的约31%和16%，约85%的丙烷总采购量来自国内供应商，100%来自北美[33] - 公司从约20家供应商的约45个供应点采购燃料油[45] 业务线运输与储存数据 - 丙烷运输中，短尾卡车容量通常为2400 - 3500加仑，运输卡车平均容量约9000加仑；燃料油运输中，油罐车容量为2500 - 3000加仑[31][44] - 公司丙烷储存罐容量为100 - 1200加仑，典型容量为300 - 400加仑；燃料油客户储存罐容量为275 - 1000加仑[31][44] 业务季节性特征 - 零售丙烷约三分之二的销量在10月至次年3月的供暖旺季售出，燃料油约四分之三的销量在该时段售出[56] - 公司零售丙烷、燃料油分销业务以及天然气营销业务具有季节性，销售和营业利润集中在第一和第二财季，运营现金流在第二和第三财季最高[56] - 公司约三分之二的零售丙烷销量和约四分之三的零售燃油销量在10月至次年3月的供暖旺季售出[102] 公司战略与投资 - 公司战略包括可再生能源平台投资、扩大客户群、选择性收购、提升运营效率、处置非战略资产[19][20][21][22][23] - 2020财年，公司运营合伙企业收购Oberon Fuels, Inc. 38%股权[13] - 2022财年，Suburban Renewables收购Independence Hydrogen, Inc. 25%股权[14] - 公司持有Oberon 38%的股权，持有IH 25%的股权[69] - 公司收购了Oberon 38%的股权和IH 25%的股权[83] - 从2020财年开始，公司每年签订超过100万加仑可再生丙烷的供应和分销合同[83] 公司治理与人员要求 - 公司普通合伙人持有784个合伙企业普通股单位，无经济利益及激励分配权[11] - 截至2022年9月24日，公司7名监事中有6名是独立的[94] - 2022财年，监事参加董事会及其任职委员会会议总数的比例超过75%[94] - 监事需持有价值相当于其年度津贴现金部分4倍的普通股[94] - 首席执行官需持有价值相当于其基本工资5倍的普通股[94] - 其他指定高管需持有价值相当于其基本工资2.5 - 3倍的普通股[94] 行业与市场情况 - 美国零售丙烷销售中十大零售商（包括公司）约占总零售量的33%[40] - 零售丙烷和燃油行业成熟且竞争激烈，预计未来几年丙烷和燃油的总体需求将相对持平或适度下降[111] - 天然气在同等英热单位基础上比丙烷和燃油便宜得多，除一些工业和商业应用外，丙烷和燃油在天然气管道覆盖地区不具经济竞争力[112] - 零售丙烷业务竞争高度分散，主要在当地与其他大型多州丙烷营销商、小型当地独立营销商和农场合作社竞争[113] - 全国节能趋势和技术进步，以及经济不确定性，导致零售客户对丙烷和燃油的需求下降[115] - 全球资本和信贷市场状况以及经济压力可能影响消费者和企业信心，导致客户现金流短缺，影响产品购买和支付能力[116] 公司面临的风险与挑战 - 公司运营受众多联邦、州和地方法律法规监管，包括环境、健康和安全等方面[59] - 气候变化监管格局复杂且不断演变，可能使公司增加资本和运营成本，影响产品价格[76] - 过去三年全球经济的动荡阻碍了全球供应链，导致交货时间延长和运费增加[107] - 2022财年美国的高通胀使公司的商品、运输、劳动力以及罐体和其他设备成本上升，影响了盈利能力[108] - 公司在吸引和留住合格员工，特别是司机和技术人员方面面临挑战，可能影响盈利能力和运营结果[117] - 2022年2月俄罗斯对乌克兰采取军事行动，导致天然气、石油等燃料价格和供应波动，或影响公司业务[120] - 公司投资可再生能源相关业务的收益依赖多个州和联邦计划，相关立法和法规变化可能影响RINs和LCFS信用的可用性和价值[122] - 公司可再生能源平台投资项目面临客户接受度、融资建设、回报、依赖第三方、监管和政府资金等风险，其成功取决于产品开发、营销和分销能力，还受供应需求、资本支出成本、政府监管和经济条件等因素影响[143][144] - 公司使用衍生品合约涉及信用和监管风险，可能导致财务损失，若因监管负担等减少使用，经营业绩可能更不稳定，现金流更难预测[142] - 公司面临气候法规风险，化石燃料销售可能受限制，不遵守法规可能导致成本增加、处罚或运营受限，且无法预测法规变化和激励措施调整的影响[140][141] - 公司依赖管理信息系统和通信网络运营，系统故障或中断可能损害声誉和业务管理能力，且部分原因不可控，难以及时修复[145] - 公司面临网络安全风险，网络和数据安全威胁日益多样复杂，安全措施可能失效，导致业务、声誉和经营业绩受损，客户数据泄露还可能导致责任[146] - 新冠疫情对公司业务、客户和供应商运营产生不利影响，未来影响难以预测，员工感染、政府政策等因素可能进一步影响公司运营[147][148] 公司财务状况 - 截至2022年9月24日，公司长期债务包括3.5亿美元本金、利率5.875%、2027年3月1日到期的优先票据，6.5亿美元本金、利率5.0%、2031年6月1日到期的优先票据，以及5亿美元高级有担保循环信贷安排下的8960万美元未偿还金额[150] - 高级票据契约规定，若不存在违约事件且综合固定费用覆盖率大于1.75比1，公司一般可按上一季度末定义的可用现金进行现金分配；循环信贷安排要求综合利息覆盖率不低于2.5比1，总综合杠杆率不超过5.75比1，运营合伙企业的高级有担保综合杠杆率不超过3.25比1，截至2022年9月24日，公司和运营合伙企业均遵守相关契约和条款[151][153] - 公司普通股现金分配不保证且可能波动，取决于现金流和现金储备，董事会在设立现金储备方面有广泛自由裁量权[156][157] - 假设2022年9月24日未平仓衍生品工具市场价格不利变动10%，潜在未来净收益将减少1110万美元[267] - 2022财年公司总营收15.01465亿美元，总成本7.12123亿美元，净利润1.39708亿美元[271] - 2021财年公司总营收12.88755亿美元，总成本4.85478亿美元，净利润1.22793亿美元[271] - 2022财年净收入为139,708美元，2021财年为122,793美元[273] - 2022财年利息费用净额为60,658美元，2021财年为68,132美元[273] - 2022财年折旧和摊销为58,848美元，2021财年为104,555美元[273] - 2022财年EBITDA为259,643美元，2021财年为296,590美元[273] - 2022财年调整后EBITDA为291,026美元，2021财年为275,680美元[273] - 2021财年第三季度，公司回购、清偿并注销了2024年和2025年高级票据，产生1600万美元债务清偿损失[273] - 2021财年第三季度，2024年高级票据赎回溢价和相关费用为620万美元，2025年为520万美元[273] - 2021财年第三季度，2024年高级票据未摊销债务发起成本注销290万美元，2025年为170万美元[273] - 2022财年未实现非现金衍生品公允价值变动损失为27,929美元，2021财年为收益43,121美元[273] - 2022财年权益法下非合并附属公司收益为2,614美元，2021财年为907美元[273] 公司税务情况 - 若公开交易合伙企业任何应税年度的总收入中低于90%为“合格收入”，将按公司纳税[165] - 若按公司纳税，公司需按最高21%的企业税率缴纳美国联邦所得税[166] - 外国人士处置合伙权益时，一般需对处置所得征收10%的预扣税，目前某些公开交易合伙权益处置的预扣税义务暂停[173] - 公司需在每个日历年结束后90天内向每个单位持有人提供特定税务信息[176] - 若IRS对公司2017年后纳税年度的所得税申报表进行审计调整，可能直接向公司征收税款[169] - 被动活动损失规则下，纳税人的损失只能抵消公司未来收入，不能抵消其他活动收入[174] 公司股东相关规定 - 公司股东投票权有限，仅有权每三年选举监事会成员和对罢免普通合伙人进行投票[158] - 合伙协议规定禁止与持有15%或以上普通股单位的持有人进行业务合并，期限为该人或实体获得至少15%已发行普通股单位之日起三年[159] - 修订或废除提名程序需获得至少66 - 2/3%已发行普通股单位持有人的批准[159] - 公司发行额外普通股单位或其他股权证券会稀释单位持有人的合伙权益和所有权百分比[163] - 单位持有人可能需偿还错误分配的款项，若在分配时知道违反特拉华州法律，需在分配日期起三年内承担责任[162] 公司业务相关政策与法规 - 可再生燃料标准计划（RFS）要求运输燃料包含最低体积的可再生燃料，公司生产符合RFS的生物燃料有望产生可在公开市场出售的RIN信用[73] - 《降低通胀法案》包含对清洁能源生产的多项激励措施，公司部分可再生能源产品有望符合条件[74] - 加州低碳燃料标准（CA LCFS）、俄勒冈清洁燃料计划（OR CFP）和华盛顿清洁燃料标准（WA CFS）通过总量管制与交易计划降低运输燃料的碳强度，公司销售符合这些计划的燃料可产生LCFS信用并在相应公开市场出售[75] - 2018年纽约公共服务委员会要求ESCO停止服务低收入消费者，公司约8400名客户转回当地公用事业服务[125] - 2017年和2018年公司分别在纽约和宾夕法尼亚州面临两起集体诉讼，宾夕法尼亚州诉讼已被驳回，纽约诉讼原告已上诉[127] - 2019年纽约州上诉法院裁定纽约公共服务委员会不能监管ESCO定价，但可限制不合理定价ESCO接入公用事业分销系统[125] - 2019年12月纽约公共服务委员会发布第二重置令，公司在进一步规则制定程序期间可豁免产品供应标准[125] - 2020年9月纽约公共服务委员会重申第二重置令，公司可在规则制定期间维持纽约现有商业模式[126] - 2022年6月美国最高法院限制美国环保署在无国会明确授权下监管温室气体排放的能力[135] - 2019年7月纽约签署《气候领导与社区保护法》，目标是到2050年将净温室气体排放量降至零[137] 公司业务运营相关措施 - 公司丙烷业务通过约700个地点的全国零售分销网络进行分销[28] - 公司为客户提供预算付款计划，客户可分12个月等额支付预估年度丙烷采购和服务合同费用[28] - 公司产品供应合同一般为一年期且可续签，丙烷供应合同定价基于指数公式[260] - 公司现货库存一般不超过4 - 8周的供应需求[261] - 公司通过期货、期权、互换等衍生品工具管理商品价格风险[262] - 公司面临信用风险，会评估交易对手财务状况并设定信用额度[264] - 公司部分借款利率随市场利率变动，会通过利率互换协议管理利率风险[265] 其他信息 - 截至2022年9月24日，公司已计提环境负债150万美元[60] - 公司不到5%的设施被指定为分级设施[66] - 丙烷比汽油和柴油排放的产生烟雾的碳氢化合物少60% - 70%[82] - 过去三个财年，公司平均每年向公路车辆和叉车市场销售超过2870万加仑丙烷[82] - 2020财年、2021财年和2022财年，公司服务区域的平均气温比正常水平高10%[103] - 零售丙烷和燃料油行业成熟，未来几年需求预计持平或适度下降，公司或通过收购增加零售丙烷客户[131]