公司表现 - Suburban Propane过去一年股价表现不佳 下跌约2% 但同时支付超过6%的股息 [1] - 公司长期面临债务过高和需求增长有限的问题 [1] 行业背景 - 分析师拥有15年以上逆向投资经验 基于宏观观点和个股反转故事获取超额回报 [1]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月29日，公司总资产为23.99899亿美元，较2024年9月28日的22.72761亿美元增长5.6%[11] - 2025年第一季度，公司营收为5.87663亿美元，较2024年同期的4.98087亿美元增长18.0%；净利润为1.37121亿美元，较2024年同期的1.115亿美元增长23.0%[14] - 2025年前六个月，公司营收为9.60992亿美元，较2024年同期的8.63921亿美元增长11.2%；净利润为1.56541亿美元，较2024年同期的1.35954亿美元增长15.2%[18] - 2025年前六个月，公司经营活动产生的现金流量净额为4888.4万美元，较2024年同期的6237.4万美元下降21.6%[25] - 2025年前六个月，公司投资活动使用的现金流量净额为9712.6万美元，较2024年同期的3073.4万美元增长216.0%[25] - 2025年前六个月，公司融资活动产生的现金流量净额为4512.2万美元，较2024年同期的 - 2653.8万美元增长269.9%[25] - 截至2025年3月29日，公司现金及现金等价物为3879万美元，较2024年9月28日的3219万美元增长20.5%[11] - 截至2025年3月29日，公司长期借款为12.93529亿美元，较2024年9月28日的12.10326亿美元增长6.9%[11] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为2.11美元，较2024年同期的1.73美元增长21.9%；摊薄每股收益为2.10美元，较2024年同期的1.72美元增长22.1%[14] - 2025年前六个月，公司基本每股收益为2.42美元，较2024年同期的2.12美元增长14.2%；摊薄每股收益为2.41美元，较2024年同期的2.10美元增长14.8%[18] - 截至2025年3月29日的三个月，公司净收入为137,121,000美元，其他综合损失为117,000美元，合作伙伴分配为20,961,000美元[28] - 截至2025年3月29日的六个月，公司净收入为156,541,000美元，其他综合损失为233,000美元，合作伙伴分配为41,784,000美元[32] - 2025年3月29日，公司流通在外的普通股单位为64,939,189个[36] - 截至2025年3月29日的三个月末，合作伙伴资本总额为671,809,000美元；截至2024年3月30日的三个月末，该金额为642,670,000美元[28] - 截至2025年3月29日的六个月末，合作伙伴资本总额为671,809,000美元；截至2024年3月30日的六个月末，该金额为642,670,000美元[32] - 2025年3月29日止三个月和六个月总营收分别为587,663美元和960,992美元，2024年3月30日止三个月和六个月总营收分别为498,087美元和863,921美元[62] - 截至2025年3月29日和2024年9月28日，公司商品相关资产衍生品公允价值分别为1412美元和4891美元，负债衍生品公允价值分别为749美元和5744美元[76] - 截至2025年3月29日和2024年9月30日，场外期权资产期初余额分别为1475美元和0美元，期末余额分别为88美元和0美元；负债期初余额分别为193美元和806美元，期末余额均为0美元[77] - 2025年3月29日和2024年3月30日止三个月，商品相关衍生品未实现损益分别为744美元和5868美元；2025年3月29日和2024年3月30日止六个月，未实现损益分别为4378美元和 - 4918美元[78] - 截至2025年3月29日和2024年9月28日，公司为未平仓商品相关衍生品向经纪商存入的现金抵押分别为982美元和6439美元[78] - 截至2025年3月29日和2024年9月28日，5.875%高级票据公允价值分别为348901美元和350056美元，5.00%高级票据分别为591364美元和606099美元，5.50%绿色债券分别为69061美元和72264美元[80] - 截至2025年3月29日和2024年9月28日，现金及现金等价物分别为3879美元和3219美元，受限现金分别为13515美元和17295美元，总计分别为17394美元和20514美元[81] - 截至2025年3月29日和2024年9月28日，存货分别为58269美元和55430美元，其中丙烷等燃料和天然气分别为54686美元和52284美元，电器分别为3583美元和3146美元[81] - 截至2025年3月29日和2024年9月28日，商誉分别为1164289美元和1157714美元，累计调整后分别为1157827美元和1151252美元[86] - 截至2025年3月29日和2024年9月28日，其他无形资产分别为649451美元和626508美元，扣除累计摊销后分别为90857美元和74512美元[87] - 2025年第一季度租赁费用为11,171美元，上半年为22,378美元；2024年同期分别为10,970美元和21,723美元[92] - 2025年3月29日，未来最低租赁付款总额为154,831美元，减去利息25,428美元后，租赁义务总额为129,403美元[92] - 2025年3月29日和2024年9月28日，长期借款分别为1,293,529美元和1,210,326美元[95] - 2025年3月29日和2024年9月28日，循环信贷安排的未偿还金额分别为232,600美元和151,000美元[95][102] - 2025年3月29日，循环信贷安排借款的加权平均利率约为7.29%[105] - 2025年3月29日，公司有26,387美元的备用信用证，将于2026年1月28日前到期[106] - 2025财年第二季度，公司宣布每普通股单位季度分配0.325美元，年化后为1.30美元[112] - 计算稀释每股收益时，2025年第一季度和上半年加权平均流通股数分别增加386,750和323,179股；2024年同期分别增加454,482和386,734股[93] - 2025年3月29日后长期债务到期金额：2025财年为0美元；2026财年为0美元；2027财年为582,600美元；2028财年为0美元；2029财年为11,707美元；之后为718,938美元[109] - 2025年3月29日止六个月，公司授予485,737个受限单位，授予日公允价值总计7,240美元[115] - 2025年3月29日和2024年9月28日，公司与幻影股权计划（PEP）相关的预计未来付款负债分别为10,057美元和9,019美元[118] - 2025年3月29日和2024年9月28日，公司与长期激励计划（LTIP）相关的预计未来付款负债分别为11,669美元和11,120美元[121] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司分别就2022财年和2021财年的奖励支付现金4,038美元和4,045美元[121] - 2025年3月29日和2024年9月28日，公司的应计保险负债分别为57,754美元和58,070美元[122] - 截至2025年3月29日，公司在租赁安排下可能需支付的未来付款最高潜在总额为42,792美元[126] - 公司预计2025财年向设定受益养老金计划缴款约4,000美元，其中2025年3月29日止六个月已缴款2,000美元[127] - 2025财年公司退休后医疗保健和人寿保险福利计划预计年度缴款要求为342美元，其中2025年3月29日止六个月已缴款146美元[127] - 2025年3月29日和2024年9月28日，公司对多雇主养老金计划（MEPPs）的估计义务分别为19,296美元和20,026美元[128] - 截至2025年3月29日的三个月和六个月内，公司根据股权分配协议发行442,425个普通股单位，净收益为8,788美元，支付代理佣金和发行成本295美元[133] - 2025财年第二季度净收入为1.371亿美元，合每股2.11美元，2024财年同期为1.115亿美元，合每股1.73美元[157] - 2025财年第二季度调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.75亿美元，较上年同期增加2800万美元，增幅19.1%[158] - 2025财年第二季度，公司用经营活动现金流和普通股发行所得净收益偿还了循环信贷安排下的1010万美元借款，截至2025年3月29日的12个月综合杠杆率降至4.54倍[162] - 公司董事会宣布2025年3月29日止三个月的季度分红为每股0.325美元，按年率计算相当于每股1.30美元，将于2025年5月13日支付[163] - 2025财年剩余时间预计现金需求包括：丙烷业务资本支出约2060万美元、可再生能源平台建设和开发资本支出约2300万美元、利息和所得税支付约3970万美元、向普通股股东支付现金分红约4290万美元[164] - 2025年3月29日止三个月总营收为5.87663亿美元，较上年同期增加8957.6万美元，增幅18.0%[165] - 2025年3月29日止三个月产品销售成本为2.42362亿美元，较上年同期增加5224.2万美元，增幅27.5%，占总营收的41.2%[172] - 2025财年第二季度运营和一般管理费用合计1.693亿美元，较上年同期增加1490万美元，增幅9.7%[161] - 2025财年第二季度，公司运营费用为1.394亿美元，较上年同期增加1110万美元，增幅8.6%[181] - 2025财年第二季度，公司一般及行政费用为2990万美元，较上年同期增加380万美元，增幅14.7%[184] - 2025财年第二季度，公司折旧和摊销费用为1760万美元，较上年同期增加90万美元，增幅5.2%[185] - 2025财年第二季度，公司净利息费用为2060万美元，较上年同期增加60万美元，增幅3.3%[186] - 2025财年上半年运营费用为2.625亿美元，较上一年同期增加1210万美元，增幅4.9%[201] - 2025财年上半年运营费用占总收入的27.3%，上一年同期为29.0%[201] - 2025财年上半年一般及行政费用为5680万美元，较上一年同期增加510万美元，增幅9.9%[203] - 2025财年上半年一般及行政费用占总收入的5.9%，上一年同期为6.0%[203] - 2025财年上半年折旧和摊销费用为3470万美元，较上一年同期增加160万美元，增幅4.8%[204] - 2025财年上半年折旧和摊销费用占总收入的3.6%，上一年同期为3.8%[204] - 2025财年上半年净利息费用为4020万美元，较上一年同期增加210万美元，增幅5.4%[206] - 2025财年上半年净利息费用占总收入的4.2%，上一年同期为4.4%[206] - 2025财年上半年其他净费用为2020万美元，较上一年同期增加910万美元，增幅82.8%[207] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司丙烷、燃料油和精炼燃料、天然气和电力可报告部门分别约占可报告部门收入的89%、5%和2%[61] - 2025年3月29日结束的三个月，丙烷、燃料油和精炼燃料、天然气和电力、其他业务的收入分别为525,256美元、33,364美元、9,025美元、20,018美元；2024年3月30日结束的三个月，对应收入分别为437,564美元、31,595美元、8,713美元、20,215美元[142] - 2025年3月29日结束的六个月，丙烷、燃料油和精炼燃料、天然气和电力、其他业务的收入分别为855,539美元、51,025美元、15,078美元、39,350美元；2024年3月30日结束的六个月，对应收入分别为750,922美元、55,493美元、15,206美元、42,300美元[142] - 2025年3月29日结束的三个月，丙烷、燃料油和精炼燃料、天然气和电力、其他业务的运营收入分别为

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA为1.75亿美元，较上年第二季度增加2800万美元，增幅19.1% [9][12] - 净利润为1.369亿美元，合每股普通股2.11美元，上年同期净利润为1.103亿美元，合每股普通股1.71美元 [12] - 总毛利润为3.446亿美元，较上年第二季度增加4250万美元，增幅14.1% [15] - 丙烷单位利润率与上年第二季度持平 [15] - 合并运营和G&A费用为1.693亿美元，较上年第二季度增加1490万美元，增幅9.7% [15] - 净利息支出为2060万美元，较上年第二季度增加3.3% [16] - 总资本支出为1930万美元，较上年第二季度增加480万美元 [16] - 截至2025年3月的过去12个月，综合杠杆率降至4.54倍，第一季度末为4.99倍 [16] - 截至2025年3月的过去12个月，股息覆盖率为2.17倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 丙烷业务 - 本季度零售丙烷销量为1.62亿加仑，较上年第二季度增长15.5% [12] - 2025年1月，丙烷交付量创2018年以来新高 [9] 可再生天然气业务 - 第二季度平均每日RNG注入量较第一季度有所改善，但较上年第二季度略有下降 [9] - 斯坦菲尔德工厂的收入受到加州LCFS信贷价格下跌和近期D3 RIN价格下跌的影响 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度服务区域平均气温比正常水平高5%，比上年第二季度低9% [13] - 1 - 2月平均气温与正常水平相当，比去年同期低13% [13] - 美国丙烷库存季节性大幅下降，第二季度末丙烷库存为4410万桶，比2024年3月水平低15%，比3月的五年平均水平低6% [13][14] - 本季度丙烷批发均价为每加仑0.90美元，较上年第二季度上涨7.2% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略增长计划是促进核心丙烷业务增长，对低碳可再生能源替代品进行战略投资，同时保持资产负债表灵活性 [11] - 公司于2月推出高达1亿美元的普通股发售计划，第二季度通过该计划筹集净收益880万美元用于偿还循环信贷协议下的未偿债务 [10][11] - 行业内丙烷并购格局发生显著变化，买家数量大幅减少，公司认为这是一个很好的机会，其并购机会管道正在增加 [31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前基本不受关税影响，但丙烷价格因中国需求不确定性而波动，市场最终会找到平衡 [24] - 随着能源市场监管放宽，市场对能源的关注更加平衡，丙烷因其低碳属性和按需供应能源的能力将受益 [24][25] - 公司预计加州LCFS修正案实施后，LCFS信贷价值将反弹，这对可再生燃料市场和公司RNG平台是个好消息 [34][35] 其他重要信息 - 公司于2月在代托纳500赛车比赛中正式启动对NASCAR和Speedway Motorsports的多年赞助，成为NASCAR的官方丙烷合作伙伴 [21] - 美国财政部1月发布关于生产税收抵免的拟议法规，公司斯坦菲尔德工厂的RNG生产和销售是否符合PTC资格存在歧义，第二季度未确认PTC收入，公司正寻求IRS最终规则的澄清 [18] - 董事会宣布2025财年第二季度每股普通股0.325美元的季度分红，年化率为每股1.3美元，将于5月13日支付给5月6日登记在册的股东 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在非供暖季节如何应对丙烷价格波动，下一供暖季节计划是否有变化 - 公司在过去几十年经历过不同的商品周期，知道如何很好地管理丙烷供应，产品供应团队表现出色，与供应商关系良好，丙烷价格波动不会改变公司为下一供暖季节的采购和规划方式 [28][29] 问题: 公司对供暖季节结束后丙烷并购格局的看法 - 丙烷并购格局发生显著变化，买家数量大幅减少，部分原因是大型企业减少以及一些同行面临内部挑战，公司认为丙烷前景光明，有很多新用途，公司处于最佳地位收购优质企业，并购机会管道正在增加，市场更加理性，估值倍数更加合理 [31][33] 问题: 可再生能源方面，联邦和州级法规的时间表，以及这些法规对公司运营和未来投资的影响 - 在RNG方面，州相关监管框架将逐步发展，加州CARB提出的LCFS修正案旨在平衡信贷市场和环境属性市场，提高信贷价格，公司预计修正案实施后LCFS信贷价值将反弹，公司目前专注于运营卓越，随着哥伦布和阿迪朗达克项目上线，预计届时环境属性市场价格将改善，公司将坚持可再生能源投资计划，因为可再生天然气是传统天然气的直接替代品，是经济脱碳的好机会，公司还将利用安全、客户服务和物流方面的核心竞争力，在其他清洁能源领域发展 [34][36]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1.75亿美元，较上年同期增加2800万美元，增幅19.1% [8][12] - 第二季度净收入为1.369亿美元，合每股普通股2.11美元，上年同期净收入为1.103亿美元，合每股普通股1.71美元 [12] - 第二季度零售丙烷销量为1.62亿加仑，较上年同期增长15.5% [12] - 第二季度总毛利润为3.446亿美元，较上年同期增加4250万美元，增幅14.1% [14] - 第二季度丙烷单位利润率与上年同期持平 [14] - 第二季度运营和G&A费用合计1.693亿美元，较上年同期增加1490万美元，增幅9.7% [14] - 第二季度净利息支出为2060万美元，较上年同期增长3.3% [16] - 第二季度资本支出为1930万美元，较上年同期增加480万美元 [16] - 截至2025年3月的过去12个月，综合杠杆率降至4.54倍，第一季度末为4.99倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 丙烷业务：第二季度丙烷销量增长15.5%，1月交付量创2018年以来最高，单位利润率与上年同期持平 [7][12][14] - 可再生天然气业务：第二季度平均每日RNG注入量较第一季度有所改善，但较上年同期略有下降，主要因亚利桑那州寒冷气温影响生产及计划停机安装加热设备 [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度服务区域平均气温比正常水平高5%，比上年同期低9%，1 - 2月平均气温与正常水平相当，比去年同期低13% [13] - 第二季度美国丙烷库存季节性下降，季末库存为4410万桶，比2024年3月低15%，比五年平均水平低6% [13][14] - 第二季度丙烷批发均价为每加仑0.90美元，较上年同期上涨7.2% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略是促进核心丙烷业务增长，战略投资低碳可再生能源替代方案，保持资产负债表灵活性 [11] - 推进俄亥俄州哥伦布市和纽约州北部设施的资本项目，以增加RNG销售 [10] - 整合2025财年第一季度收购的丙烷业务，表现超预期 [10] - 推出ATM股权销售计划，筹集资金支持增长并加强资产负债表，第二季度净收益880万美元用于偿还债务 [10][11][16] - 行业丙烷并购格局变化，买家数量减少，公司认为是发展机会，丙烷新用途带来前景，并购机会增多 [31][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年第二季度是出色季度，冬季天气带来需求激增，运营团队应对良好 [6][7] - 认为目前基本不受关税影响，丙烷价格因中国需求不确定性出现波动，市场将趋于平衡 [22][23] - 丙烷因低碳属性和按需供能特点将继续被广泛使用，公司有能力满足能源需求，推动丙烷和可再生能源市场发展 [25] 其他重要信息 - 董事会宣布2025财年第二季度每股普通股季度分红0.0325美元，年化率1.3美元，5月13日支付给5月6日登记在册的股东，过去12个月分红覆盖率为2.17倍 [20] - 2月在代托纳500赛车比赛中正式启动与NASCAR和赛车场赛车运动的多年赞助合作，成为其官方丙烷合作伙伴 [21] - 美国财政部发布生产税收抵免拟议法规，公司斯坦菲尔德工厂RNG生产和销售是否符合资格存在不确定性，未确认相关收入，待最终法规明确 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司在非供暖季如何应对丙烷价格波动，下一供暖季计划有无变化 - 公司经历过多个商品周期，产品供应团队善于管理丙烷供应，与供应商关系良好，目前丙烷价格下降不影响下一供暖季采购和规划，第二季度贝尔维尤丙烷均价约90美分，昨日降至约70美分 [28][29] 问题：公司对供暖季结束后丙烷并购格局的看法 - 丙烷并购格局变化，买家数量减少，部分同行有内部挑战，公司认为是发展机会，丙烷前景光明，新用途带来机遇，并购倍数趋于合理，公司并购机会增多 [31][33][34] 问题：可再生能源方面，联邦和州法规的时间表，以及对哥伦布、阿迪朗达克设施运营和未来投资的影响 - 州相关监管框架中，加州LCFS计划拟议修正案有望平衡信贷市场，提高信贷价格，若实施将使LCFS信贷价值反弹，对RNG平台有利，公司专注运营卓越，预计哥伦布和阿迪朗达克项目上线时环境属性市场价格更好，长期看好可再生天然气投资，同时关注其他清洁能源发展，利用自身核心竞争力布局能源转型 [35][36][37]

财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度净收入为1.371亿美元，合每股2.11美元，2024财年同期为1.115亿美元，合每股1.73美元[3] - 2025财年第二季度调整后EBITDA为1.75亿美元，较上年同期增加2800万美元，增幅19.1%[3] - 2025财年第二季度总毛利润为3.453亿美元，较上年同期增加3730万美元，增幅12.1%[5] - 2025财年第二季度运营和管理费用为1.693亿美元，较上年同期增加1490万美元，增幅9.7%[6] - 2025财年第二季度公司偿还循环信贷安排下借款1010万美元[7] - 截至2025年3月29日的12个月，综合杠杆率降至4.54倍[7] - 公司董事会宣布2025年第一季度每股派息0.325美元，年化派息率为每股1.30美元[8] - 2025年3月29日止三个月，净收入为137,121千美元，2024年3月30日为111,500千美元；六个月止，2025年为156,541千美元，2024年为135,954千美元[16][18] - 2025年3月29日止三个月，基本每股净收入为2.11美元，2024年3月30日为1.73美元；六个月止，2025年为2.42美元，2024年为2.12美元[16] - 2025年3月29日止三个月，EBITDA为175,284千美元，2024年3月30日为148,176千美元；六个月止，2025年为231,978千美元，2024年为207,464千美元[16][18] - 2025年3月29日止三个月，调整后EBITDA为175,044千美元，2024年3月30日为147,022千美元；六个月止，2025年为250,345千美元，2024年为222,254千美元[16][18] - 2025年3月29日止三个月，维护资本支出为8,041千美元，2024年3月30日为5,577千美元；六个月止，2025年为12,659千美元，2024年为10,668千美元[16] - 2025年3月29日止三个月，增长资本支出为11,268千美元，2024年3月30日为8,969千美元；六个月止，2025年为30,493千美元，2024年为15,028千美元[16] - 2025年3月29日止三个月，运营收入为158,413千美元，2024年3月30日为136,860千美元；六个月止，2025年为217,475千美元，2024年为185,608千美元[16] - 2025年3月29日止三个月，产品销售成本为242,362千美元，2024年3月30日为190,120千美元；六个月止，2025年为389,524千美元，2024年为343,173千美元[16] 丙烷业务线数据关键指标变化 - 2025财年第二季度零售丙烷销量为1.62亿加仑，较上年同期增长15.5%[4] - 2025财年第二季度平均丙烷价格较上年同期上涨7.2%[5] - 2025年3月29日止三个月，丙烷收入为525,256千美元，2024年3月30日为437,564千美元；六个月止，2025年为855,539千美元，2024年为750,922千美元[16] - 2025年3月29日止三个月，丙烷零售销量为162,027千加仑，2024年3月30日为140,243千加仑；六个月止，2025年为267,766千加仑，2024年为246,788千加仑[16] 公司业务覆盖情况 - 公司服务约100万客户，业务覆盖42个州约700个地点[9]

文章核心观点 公司宣布将于2025年5月8日上午9点召开2025财年第二季度财报电话会议，并提供参会方式及电话会议回放信息 [1] 公司信息 - 公司是在纽约证券交易所上市的公开交易的有限合伙公司，总部位于新泽西州惠普尼，自1928年开始从事客户服务业务 [3] - 公司是丙烷、可再生丙烷、可再生天然气、燃料油及相关产品和服务的全国性分销商，也是天然气和电力的营销商，以及低碳替代品的生产商和投资者 [3] - 公司通过全美42个州的约700个地点，为约100万住宅、商业、政府、工业和农业客户提供服务 [3] 公司核心支柱 - Suburban Commitment：展示公司近100年的历史，对可靠性、灵活性和稳定性的持续承诺，强调对卓越客户服务的追求 [4] - SuburbanCares：强调对回馈当地社区的持续奉献 [4] - Go Green with Suburban Propane：推广丙烷和可再生丙烷作为向绿色能源未来过渡的桥梁，投资下一代创新可再生能源替代品 [4] 会议信息 - 2025财年第二季度财报电话会议时间为2025年5月8日上午9点（东部时间） [1] - 参会方式：可通过公司网站www.suburbanpropane.com或电话（800）836 - 8184参会，需说明是参加Suburban Propane 2025财年第二季度财报电话会议 [1] - 电话会议回放时间为2025年5月8日下午12点至5月15日晚上11点55分（东部时间），可通过拨打（888）660 - 6345，输入访问码73837获取，也可通过公司网站获取回放 [1]

文章核心观点 - 2025年2月14日Suburban Propane与NASCAR合作在DAYTONA 500推出丙烷动力赛道干燥机 该合作能提升粉丝体验 且丙烷更高效环保 符合NASCAR优化运营和建设健康赛道环境的目标 [1][2][3] 合作情况 - Suburban Propane与NASCAR合作推出丙烷动力赛道干燥机 该干燥机使用丙烷比柴油或汽油更省油 且污染物排放更少 能补充NASCAR当前赛道干燥工作 助赛车尽快重返赛道 [1][2] - Suburban Propane作为NASCAR官方丙烷供应商 除赛道干燥机外 还为赛场小卖部和露营地供电 保障粉丝赛事体验 [3] Suburban Propane公司情况 - Suburban Propane是在纽约证券交易所上市的公开交易主有限合伙企业 自1928年起从事客户服务业务 是丙烷等产品和服务的全国性分销商 也是天然气和电力营销商及低碳燃料替代品的生产者和投资者 通过约700个地点为42个州的约100万客户提供服务 [5] - 公司有三个核心支柱 分别是Suburban Commitment 强调近百年传承及对卓越客户服务的承诺 SuburbanCares 突出回馈当地社区的奉献精神 Go Green with Suburban Propane 推广丙烷和可再生丙烷作为绿色能源未来的桥梁 并投资创新可再生能源替代品 [6] NASCAR情况 - NASCAR是美国顶级赛车运动的管理机构 拥有14个主要赛车娱乐设施 每年在11个国家和美国30多个州举办超1200场比赛 管理多个系列赛事 还拥有Motor Racing Network等资产 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度调整后EBITDA为7530万美元，与上一年第一季度基本持平 [4][11] - 剔除相关非现金项目后，第一季度净收入为3800万美元，合每股普通股0.59美元，上一年为4040万美元，合每股普通股0.63美元 [10] - 第一季度零售丙烷销量为1.057亿加仑，较上一年下降0.8% [11] - 2025财年第一季度平均批发丙烷价格为每加仑0.77美元，较上一年第一季度上涨15% [12] - 第一季度总毛利润为2.225亿美元，较上一年第一季度减少100万美元，降幅0.5% [12] - 第一季度综合运营和G&A费用为1.5亿美元，较上一年第一季度增加240万美元，增幅1.6% [12] - 第一季度净利息支出为1960万美元，较上一年第一季度增加140万美元，增幅7.8% [12] - 第一季度确认300万美元收入，代表来自Equilibrium Capital Group的或有对价公允价值 [13] - 2025财年第一季度调整后EBITDA中排除了对Independence Hydrogen和Oberon Fuels的减值费用，分别为960万美元和1020万美元 [14] - 第一季度资本支出为2380万美元，较上一年第一季度增加1270万美元 [16] - 截至2024年12月的过去十二个月，公司综合杠杆率为4.99倍，仍在债务契约要求的5.75倍之内 [18] - 截至2024年12月的过去十二个月，公司分销覆盖率为1.87倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 丙烷业务方面，第一季度丙烷收入略低于上一年第一季度，东南部业务需求强劲以及西南部收购业务带来的增量销量，基本抵消了异常温暖天气和作物干燥季节不活跃的影响 [4] - 可再生天然气业务方面，第一季度RNG注入量低于上一年第一季度，原因是亚利桑那州斯坦菲尔德厌氧消化器设施进行了计划内的长期停机维护和合规升级 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度平均气温比正常水平高7%，与上一年第一季度持平，2024年11月平均气温比正常水平高15%，比2023年11月高17% [11] - 自12月底以来，随着1月寒冷天气来袭，丙烷价格上涨，目前价格在每加仑0.85 - 0.90美元之间 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略增长计划聚焦于促进核心丙烷业务增长，通过对可再生能源业务和资产的战略投资来发展可再生能源平台，同时保持资产负债表的灵活性 [22] - 过去五年，公司利用业务产生的强劲自由现金流，并在必要时进行借款，为核心丙烷业务的战略收购提供资金，成功收购并整合了九个丙烷业务，投资超过1.25亿美元 [23] - 过去五年，公司在可再生燃料、氢气和可再生天然气领域进行了投资，投资约3.2亿美元，以在不断发展的低碳可再生能源领域建立规模优势和多元化收入来源 [23] - 过去五年，公司以稳定的现金分红形式向股东返还了总计4.75亿美元的资金 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临一些挑战，但公司第一季度业绩依然稳健 [3] - 12月底至2025年1月气温下降，为供暖季带来强劲动力，公司运营人员已做好准备应对客户需求的增加 [5] - 公司认为Oberon Fuels和Independence Hydrogen的会计减记主要是受过去几年清洁能源初创企业面临的融资和政策支持不确定性等挑战的影响，而非公司实际业绩或未来潜力的反映，公司将继续支持这两家公司的发展 [28] - 展望2025财年剩余时间，供暖季还有很长时间，公司在运营和财务方面都有能力适应需求变化 [30] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2025财年第一季度每股普通股分红0.325美元，年化率为每股普通股1.30美元，分红将于2月11日支付给2月4日登记在册的股东 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 寒冷天气下公司运营系统的应对情况以及丙烷价格和单位利润率情况 - 公司平台为应对此类天气而建，员工在具有挑战性的条件下表现出色，能够满足客户增加的需求 [36][37] - 随着天气变冷，丙烷价格会上涨，公司现场团队在管理销售价格方面表现良好，目前价格在每加仑0.85 - 0.90美元之间波动，未来价格可能会根据天气和大宗商品市场情况而变化 [38][40] 问题2: 关于杠杆率的驱动因素、生产税收抵免的时间以及债务方面的考虑 - 公司流动性充足，截至12月底的杠杆率指标是滚动十二个月的指标，包含了去年具有挑战性的供暖季和较低的收益情况，且公司在可再生天然气业务的资产尚未产生实际收益 [43][44] - 随着纽约和哥伦布的资产在今年年底上线，杠杆率将自然下降 [45] - 亚利桑那州斯坦菲尔德的设施自1月1日起已开始获得生产税收抵免，该设施将产生较高的税收抵免，公司正在努力将其货币化以增加现金流 [45][46] - 公司注重资产负债表，将寻找机会加强资产负债表，过去在资本配置上采取了平衡的方法，投资将在长期内获得回报 [48][50]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月28日和9月28日，公司总资产分别为23.84626亿美元和22.72761亿美元[11] - 截至2024年12月28日和9月28日，公司总负债分别为18.39488亿美元和17.25701亿美元[11] - 2024年第四季度和2023年第四季度，公司营收分别为3.73329亿美元和3.65834亿美元[14] - 2024年第四季度和2023年第四季度，公司净利润分别为1942万美元和2445.4万美元[14] - 2024年第四季度和2023年第四季度，公司基本每股净收益分别为0.30美元和0.38美元[14] - 2024年第四季度和2023年第四季度，公司综合总收入分别为1930.4万美元和2462.3万美元[18] - 2024年第四季度和2023年第四季度，公司经营活动产生的净现金分别为878.2万美元和 - 1277.5万美元[21] - 2024年第四季度和2023年第四季度，公司投资活动使用的净现金分别为7451.5万美元和1391.4万美元[21] - 2024年第四季度和2023年第四季度，公司融资活动提供的净现金分别为6764.5万美元和3061.4万美元[21] - 截至2024年12月28日和2023年12月30日，公司现金及现金等价物分别为444.1万美元和628万美元[21] - 2024年12月28日和2023年12月30日止三个月，公司总营收分别为373,329美元和365,834美元[57] - 2024年12月28日和2023年12月30日止三个月，公司分别确认年度计费的储罐租金、维护服务合同、固定价格合同和预算计划收入36,122美元和37,474美元[57] - 截至2024年12月28日和2024年9月28日，与预算计划客户交付超过账单的合同资产分别为5,582美元和3,901美元，包含在应收账款中[57] - 截至2024年12月28日和9月28日，商品相关资产衍生品公允价值分别为1276美元和4891美元，负债衍生品分别为582美元和5744美元[73] - 2024年12月28日和9月28日，公司未平仓商品相关衍生品加权平均到期时间分别约为四个月和三个月[74] - 2024年12月28日和2023年12月30日止三个月，商品相关非套期衍生品未实现损益分别为3634美元和 - 10786美元[75] - 截至2024年12月28日和9月28日，公司为未平仓商品相关衍生品向经纪商交存现金抵押分别为1247美元和6439美元[75] - 截至2024年12月28日和9月28日，高级票据和绿色债券公允价值分别为997227美元和1028419美元[76] - 截至2024年12月28日和9月28日，现金及现金等价物分别为4441美元和3219美元，增幅约38%[77] - 截至2024年12月28日和9月28日，存货分别为60566美元和55430美元，增幅约9.3%[77] - 截至2024年12月28日和9月28日，商誉总值分别为1167349美元和1157714美元，增幅约0.83%[82] - 截至2024年12月28日和9月28日，其他无形资产净值分别为91524美元和74512美元，增幅约22.8%[82] - 2024年12月28日和2023年12月30日止三个月，租赁费用分别为11207美元和10753美元，增幅约4.2%[88] - 截至2024年12月28日，未来最低租赁付款总额为165100美元，租赁义务总额为137907美元[88] - 计算稀释每股收益时，2024年12月28日和2023年12月30日止三个月加权平均流通股数分别增加259196股和316563股[89] - 截至2024年12月28日和9月28日，长期借款分别为1302824美元和1210326美元，增幅约7.64%[90] - 2024年12月28日止三个月，公司总营收为373329美元，2023年为365834美元；总运营收入为59062美元，2023年为48748美元；净利润为19420美元，2023年为24454美元[135] - 截至2024年12月28日，公司总资产为2384626美元，9月28日为2272761美元[135] - 2025财年第一季度净收入为1940万美元，合每股0.30美元，而2024财年第一季度为2450万美元，合每股0.38美元[151] - 2025财年第一季度调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7530万美元，与2024财年第一季度基本持平[152] - 2025财年第一季度运营和一般管理费用合计为1.5亿美元，较上年第一季度增加240万美元，即1.6%[155] - 2025财年第一季度，公司从Equilibrium Capital Group获得300万美元或有对价收入[156] - 2025财年第一季度，公司以5300万美元收购新墨西哥州和亚利桑那州的丙烷业务，通过循环信贷安排净借款9170万美元提供资金，截至2024年12月28日的十二个月综合杠杆率为4.99倍[157] - 2025财年第一季度调整后EBITDA不包括对Independence Hydrogen和Oberon Fuels投资的非暂时性减值费用，分别为960万美元和1020万美元[158] - 2025财年第一季度经营活动提供净现金880万美元，上年同期使用净现金1280万美元；投资活动使用净现金7450万美元；融资活动提供净现金6760万美元[187][188][190] - 截至2024年12月28日和9月28日的过去十二个月，总债务分别为13.23345亿美元和12.31645亿美元，扣除现金及现金等价物后分别为13.18904亿美元和12.28426亿美元[196] - 截至2024年12月28日和9月28日的过去十二个月，调整后EBITDA分别为2.50111亿美元和2.50043亿美元，用于计算的调整后EBITDA分别为2.6439亿美元和2.58234亿美元[196] - 截至2024年12月28日和9月28日的过去十二个月，总综合杠杆率分别为4.99倍和4.76倍[196] - 截至2024年12月28日，公司的设定受益养老金计划负债为1300万美元，应计退休人员健康和人寿福利负债为430万美元[200] - 截至2024年12月28日，公司已计提保险负债5810万美元，与预计由保险覆盖的负债金额相关的应收款为1430万美元[201] 公司股权及单位相关情况 - 截至2024年12月28日，公司流通在外的普通股单位为64,490,096个[29] - 普通合伙人持有784个普通股单位，除此之外，其在公司或运营合伙企业中无经济利益[32] 公司各业务线数据关键指标变化 - 公司丙烷、燃料油和精炼燃料、天然气和电力可报告业务板块分别约占可报告业务板块收入的88%、5%和2%[56] - 2025财年第一季度零售丙烷销量为1.057亿加仑，较上年下降0.8%，平均气温比正常情况高7%，与上年第一季度持平[153] - 2025财年第一季度平均丙烷价格（以得克萨斯州蒙特贝尔维尤为基准）较上年第一季度上涨14.9%，总毛利为2.262亿美元，较上年第一季度增加1340万美元，即6.3%[154] - 2025财年第一季度，商品市场中丙烷平均挂牌价格较上年第一季度高14.9%，燃料油平均价格低21.6%[169] - 2025财年第一季度，衍生品工具公允价值净变动带来360万美元未实现非现金收益，上年第一季度为1080万美元未实现非现金损失，产品销售成本同比净减少1440万美元，其中丙烷业务板块减少1400万美元，天然气和电力业务板块减少40万美元[169] - 丙烷分销及相关活动的产品销售成本为1.297亿美元，较上年第一季度增加200万美元，增幅1.5%，批发成本上升使成本增加1010万美元，销量下降使成本减少80万美元，丙烷业务其他活动成本增加670万美元[170] - 燃料油和精炼燃料业务板块的产品销售成本为1060万美元，较上年第一季度减少620万美元，降幅36.9%，批发成本和销量下降分别使成本减少340万美元和280万美元[171] - 天然气和电力业务板块的产品销售成本为260万美元，较上年第一季度减少100万美元，降幅27.3%，主要因使用量和天然气价格降低，以及衍生品工具按市值计价调整使成本减少40万美元[172] - 2025财年第一季度运营费用为1.232亿美元，较上年第一季度增加110万美元，增幅0.9%，主要因薪资和福利相关成本增加，部分被车队车辆燃油成本降低抵消[175] - 2025财年第一季度一般及行政费用为2690万美元，较上年第一季度增加130万美元，增幅5.0%，主要因薪资和福利相关成本增加及法律事务和解成本[177] - 2025财年第一季度折旧和摊销费用为1710万美元，较上年第一季度增加70万美元，增幅4.3%，主要因可再生天然气生产设施的额外投资及丙烷收购的影响[178] - 2025财年第一季度净利息费用为1960万美元，较上年第一季度增加140万美元，主要因循环信贷安排下平均未偿还借款水平提高[181] 会计准则及披露要求变化 - 2023年11月，FASB发布ASU 2023 - 07，标准于2023年12月15日后开始的财年及2024年12月15日后开始的财年中期生效[50] - 2023年12月，FASB发布ASU 2023 - 09，要求于2024年12月15日后开始的年度期间披露相关所得税信息，即公司2026财年年报[51] - 2024年11月，FASB发布ASU 2024 - 03，于2026年12月15日后开始的财年及2027年12月15日后开始的中期生效，即公司2028年年报[52] - 若SEC气候披露规则实施，公司将从2026财年年报开始进行某些披露[55] 公司投资及收购情况 - 2022年12月28日，公司以19万美元收购RNG生产资产平台，潜在或有对价最高3000美元[58] - 2025财年第一季度，公司对Independence Hydrogen投资减值9595美元，投资公允价值降至21589美元[60] - 公司持有Oberon Fuels 38%股权，2025财年第一季度投资全额减值10213美元[61][64] - 2024年11月6日，公司以53000美元收购新墨西哥州丙烷零售商资产及业务，截至2024年12月28日已支付46500美元[66] - 公司持有Independence Hydrogen 25%股权，2025财年第一季度购买其有担保可转换票据[59] 公司债务相关情况 - 2027年到期的5.875%高级票据本金为350000美元，2031年到期的5.00%高级票据本金为650000美元[90] - 绿色债券票面价值80645美元，利率5.5%，2024年多个期间未达债务偿付覆盖率要求，已获多数持有人豁免[95] - 2024年3月15日公司签订第四份修订和重述信贷协议，提供500,000美元循环信贷安排，截至2024年12月28日和9月28日，分别有242,700美元和151,000美元未偿还[96] - 信贷协议要求公司综合利息覆盖率不低于2.5:1，总综合杠杆率不超过5.75:1，运营合伙企业高级有担保综合杠杆率不超过3.25:1[97] - 截至2024年12月28日，循环信贷安排借款加权平均利率约为7.04%[100] - 截至2024年12月28日，公司有26,387美元备用信用证，将于2025年11月21日前陆续到期[101] - 2024年12月28日后长期债务到期金额：2025财年为0美元，2026财年为0美元，2027财年为592,700美元，2028财年为0美元，2029财年为11,707美元，之后为718,938美元[104] - 2024年12月28日后长期债务到期金额分别为：2025财年0美元；2026财年0美元；2027财年5.927亿美元；2028财年0美元；2029财年1170万美元；之后为7.189亿美元[194] 公司分红及福利相关情况 - 2025年1月23日，公司宣布2025财年第一季度每普通股单位季度分红0.325美元，年化1.30美元，2月11日支付给2月4日登记在册股东[106] - 2024年12月28日止三个月，公司授予477,667个受限单位，授予日总公允价值7,119美元[111] - 2024年12月28日和12月30日止三个月，幻影股权计划补偿费用分别为1,574美元和2,019美元[113] - 2024年12月28日和12月30日止三个月，分配等价权利计划

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度调整后EBITDA为7530万美元，与上年第一季度基本持平 [6] - 第一季度净收入为3800万美元，合每股普通股0.59美元，上年同期净收入为4040万美元，合每股普通股0.63美元 [10] - 第一季度总毛利润为2.225亿美元，较上年第一季度减少10万美元，降幅0.5% [11] - 第一季度综合运营和G&A费用为1.5亿美元，较上年第一季度增加240万美元，增幅1.6% [12] - 第一季度净利息支出为1960万美元，较上年第一季度增加140万美元，增幅7.8% [12] - 第一季度资本支出为2380万美元，较上年第一季度增加1270万美元 [14] - 截至2024年12月的过去12个月，公司综合杠杆率为4.99倍，虽高于历史水平，但仍在5.75倍的债务契约要求之内 [15] - 截至2024年12月的过去12个月，公司分销覆盖率为1.87倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 丙烷业务 - 第一季度丙烷收入略低于上年第一季度，东南部业务的强劲需求以及西南部地区收购带来的增量销量，抵消了暖冬和作物干燥季节不活跃的影响 [6] - 零售丙烷销量为1.057亿加仑，较上年减少0.8% [10] - 丙烷单位利润率每加仑增加0.02美元，增幅1.3% [11] 可再生天然气业务 - 第一季度RNG注入量低于上年第一季度，原因是亚利桑那州斯坦菲尔德厌氧消化器设施进行了计划内的维护和升级 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度，平均批发丙烷价格为每加仑0.77美元，较上年第一季度上涨15% [11] - 自12月和1月寒冷天气来袭后，丙烷价格从第一季度的平均价格上涨，挂牌价格升至每加仑0.95美元，目前在每加仑0.85 - 0.9美元区间波动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略增长计划聚焦于核心丙烷业务增长和可再生能源平台拓展，通过战略投资可再生能源业务和资产，适应低碳经济发展，同时保持资产负债表灵活性 [18] - 过去五年，公司利用自由现金流和必要借款，成功收购并整合了9家丙烷企业，投资超1.25亿美元，还在可再生燃料、氢气和可再生天然气领域投资约3.2亿美元 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度暖冬影响了丙烷业务的客户需求，但公司能够控制局面，并坚定致力于战略增长目标 [9] - 随着12月和1月寒冷天气到来，公司运营人员已做好准备应对客户需求增长 [7] - 公司相信奥伯龙燃料和独立氢气公司的商业模式和低碳燃料对低碳可再生能源未来有积极影响，会计减记主要是受清洁能源初创企业融资和政策支持挑战的影响 [21] - 公司将继续利用过剩现金流加强资产负债表，抓住战略增长机会 [16] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2025财年第一季度每股普通股分红0.325美元，年化率为每股普通股1.3美元，将于2月11日支付给2月4日登记在册的股东 [17] - 公司确认从平衡资本集团获得300万美元或有对价收入 [12] - 2025财年第一季度，公司对奥伯龙燃料和独立氢气公司的投资分别计提了960万美元和1020万美元的减值费用 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 寒冷天气下公司运营和丙烷价格及单位利润率情况 - 公司平台适合这种寒冷天气，员工在恶劣条件下表现出色，能满足客户需求 [26][27] - 寒冷天气会导致价格上涨，公司会管理好销售价格，目前丙烷价格在每加仑0.85 - 0.9美元区间波动，未来价格会受天气和大宗商品市场影响 [28][29] 问题: 关于杠杆率的驱动因素、税收抵免时间及债务处理想法 - 公司流动性充足，12月的杠杆率指标包含了去年第二季度的低收益情况，且可再生天然气业务的投资尚未产生实际收益 [32] - 随着纽约和哥伦布的项目在今年年底投产，杠杆率将自然下降 [33] - 公司自1月1日起已在亚利桑那州斯坦菲尔德工厂获得生产税收抵免，这将在第二季度及全年为公司带来收益，公司也在努力将其货币化以增加现金流 [33][34] - 公司注重资产负债表，会抓住机会加强资产负债表，平衡资本配置 [36]