财务数据关键指标变化 - 总资产从2020年的195.16亿美元大幅下降至2021年的121.14亿美元，降幅约为37.9%[331] - 可供出售证券资产从2020年的146.51亿美元降至2021年的71.62亿美元，降幅约为51.1%[331] - 净利息收入从2020年的2.44亿美元降至2021年的7942万美元，降幅约为67.4%[334] - 公司2021年实现净利润1.87亿美元，相较2020年净亏损16.30亿美元大幅扭亏为盈[334] - 2021年其他综合收益出现净亏损4.55亿美元，主要源于可供出售证券的未实现损失[335] - 2021年归属于普通股股东的净收入为1.29亿美元，基本每股收益为0.43美元[334] - 2021年总利息支出为8917万美元，较2020年的2.81亿美元大幅下降68.3%[334] - 2021年服务收入为4.68亿美元，较2020年的4.43亿美元增长5.7%[334] - 2021年总费用为1.50亿美元，较2020年的1.98亿美元下降24.2%[334] - 股东权益总额从2020年的30.89亿美元微降至2021年的27.44亿美元[331] - 2021年净利润为1.872亿美元，较2020年净亏损16.301亿美元实现扭亏为盈[338][341] - 2021年经营活动产生的现金流量净额为4.235亿美元，低于2020年的6.316亿美元和2019年的10.566亿美元[341] - 2021年其他综合亏损净额为4.553亿美元，主要源于重分类前亏损3.197亿美元及重分类亏损1.356亿美元[338] - 2020年净亏损16.301亿美元，主要因投资证券和衍生品未实现损失及服务资产损失所致[338][341] - 2020年其他综合亏损净额为4779万美元，包含重分类前收益4.827亿美元及重分类亏损5.305亿美元[338] - 2019年净利润为3.24亿美元，其他综合收益净额为5.786亿美元[338] - 2021年回购协议收入为29.934百万美元，较2020年的83.481百万美元大幅下降64.1%[343] - 期末现金及现金等价物和受限现金为20.887亿美元，较期初的26.464亿美元下降21.1%[343] - 可供出售证券总额从2020年的146.509亿美元大幅下降至2021年的71.617亿美元，降幅约为51.1%[415] 现金流量表现 - 公司经营活动产生的现金流量在2021年增加现金余额约4.235亿美元[287] - 公司投资活动产生的现金流量在2021年增加现金余额约63亿美元[287] - 公司融资活动产生的现金流量在2021年减少现金余额约73亿美元[287] - 2021年投资活动提供现金净额63.139亿美元，主要源于出售可供出售证券收益62.742亿美元[341] - 2021年购买抵押贷款服务权利净支出7.4215亿美元，高于2020年的6.2039亿美元[341] - 2021年融资活动净现金流出为7.295百万美元，相比2020年净流出14.506百万美元有所收窄[343] - 2021年发行可转换优先票据收入2.799亿美元，并回购了1.431亿美元的可转换优先票据[343] - 2021年支付优先股股息636.1万美元，支付普通股股息193.5万美元[343] 投资组合与资产构成 - 截至2021年12月31日，公司持有的抵押贷款服务权公允价值为22亿美元[324] - 公司抵押贷款服务权按公允价值计量，估值包含不可观察的市场数据输入，如预付速度、拖欠率、期权调整利差和服务成本[368] - 机构证券是主要构成部分，2021年末账面价值为71.494亿美元，占总可供出售证券的99.8%[419] - 非机构证券（即非机构VIE投资）的账面价值从2020年的1300万美元微降至2021年的1230万美元，是公司的最大风险敞口[418] - 公司分别以70亿美元和146亿美元的证券账面价值作为回购协议抵押品[415] - 按加权平均寿命分类，大部分证券（约34.916亿美元）期限在5年至10年之间[419] - 2021年末，756项可供出售证券中有45项处于未实现亏损状态且持续时间少于12个月，没有证券处于未实现亏损状态超过12个月[422] - 截至2021年末，公司未持有任何需要归类为衍生品的关联交易证券[416] 信用损失与减值 - 公司采用ASU 2016-13会计准则后，使用贴现现金流法计量AFS证券的信用损失准备，初始估计值等于无信用损失的预付调整后合同现金流与有信用损失的预付调整后预期现金流之差，按采用该准则时AFS证券的实际利率折现[365] - 公司于2020年1月1日采纳ASU 2016-13后，可供出售证券的净摊销成本基础为307亿美元，其中包含2.449亿美元的信用损失拨备[404] - 公司使用贴现现金流法来估计和确认可供出售证券的信用损失拨备[401] - 截至2021年末，信用损失备抵总额为-1423.8万美元，其中机构证券备抵为-1285.1万美元，非机构证券备抵为-138.7万美元[422] - 2021年期间，公司核销了1805.3万美元的信用损失，其中机构证券核销977.0万美元，非机构证券核销828.3万美元[422] - 2021年，对之前未记录信用损失的证券新增了455.5万美元的信用损失备抵[422] - 公司采用前瞻性过渡法处理在2020年1月1日前已确认其他永久性减值的债务证券，其摊销成本基础和实际利率保持不变[405] 融资与债务结构 - 公司有2.875亿美元（本金）的6.25%可转换优先票据将于2026年1月到期，若未转换则需偿还本金[95] - 公司6.25%的可转换优先票据于2026年到期，以及A系列、B系列和C系列优先股可转换为普通股，转换可能稀释其他普通股股东权益[133][134] - 公司通过回购协议为其部分投资证券和MSR融资，这些协议通常为短期债务，期限在一年内，按合同金额作为抵押融资交易处理[380] - 截至2021年12月31日，公司循环信贷额度中合同期限超过一年的被视为长期债务，用于为MSR资产及相关服务垫款义务融资[381] - 公司定期票据按未偿还本金余额减去未摊销递延债务发行成本记录[382] - 公司可转换优先票据按未付本金余额减去未摊销递延发行成本记录，利息每半年支付一次直至到期或转换为普通股[383] - 截至2021年12月31日，合并信托的定期票据应付为3.96776亿美元，与2020年12月31日的3.95609亿美元基本持平[414] - 截至2021年12月31日，合并信托的循环信贷额度为1920万美元，高于2020年12月31日的900万美元[414] 利率风险与对冲管理 - 公司对利率敏感金融工具的分析显示，利率瞬时平行变化±25个基点和±50个基点会对年化净利息收入和投资组合价值产生影响[300] - 公司利率风险管理策略包括使用TBA、利率互换和期权、美国国债和欧洲美元期货等衍生工具[290] - 公司抵押贷款服务权作为负久期资产，可对冲机构RMBS投资组合的利率风险[290] - 公司净利息收入受利率影响，利率上升可能导致净利差和净息差下降[293] - 公司套期保值策略部分基于目标资产的预定提前还款速度，实际速度不同会影响策略有效性[294] - 利率下降50个基点时，公司年化净利息收入预计减少877.7万美元，降幅为4.4%[301] - 利率上升50个基点时，可供出售证券的公允价值预计减少7971.7万美元，相当于普通股本的4.0%[301] - 利率上升50个基点时，抵押贷款服务权的公允价值预计增加1.83561亿美元，相当于普通股本的9.1%[301] - 利率下降50个基点时，衍生品净额公允价值预计增加1.38563亿美元，相当于普通股本的6.9%[301] - 利率敏感性分析基于静态投资组合的估计，实际结果可能因公司主动管理资产和套期组合而存在显著差异[304] - 在利率上升环境中，公司预计抵押贷款服务权的公允价值将增加[308] - 公司使用衍生品进行对冲但未采用套期会计，这可能导致按美国公认会计准则计算的收益出现更大波动[101] - 公司衍生金融工具均按公允价值记录，当前所有衍生品合约均作为交易工具处理，其公允价值变动及应计利息计入综合收益表[374] 提前还款风险 - 提前还款率变化可能对资产价值产生负面影响，特别是抵押贷款支持证券(MBS)和抵押贷款服务权(MSR)，若提前还款率显著高于预期，MSR公允价值可能下降并导致非现金费用[112][113] - 提前还款率受多种因素影响，包括抵押贷款利率、抵押贷款可获得性、地区经济活力、贷款剩余期限、贷款规模、税收法律变化等，无法准确预测[114] - 公司可能以高于面值的溢价购买利率高于市场利率的证券，若证券在到期前被提前还款，可能需在还款时费用化已摊销的溢价[114] - 公司大部分可调利率机构RMBS的利率可能低于其完全指数化利率（适用指数利率加利差），若在调整至完全指数化利率之前或之后被提前还款，将持有盈利最低的证券并失去获得剩余期限更高利息的机会[114] - 提前还款率上升会加速资产购买溢价的摊销，从而减少利息收入[305] - 抵押贷款服务权面临提前还款风险，提前还款率上升通常会导致其价值下降[306] 流动性风险 - 公司的流动性风险主要源于通过短期回购协议和循环信贷为长期资产融资，存在抵押品价值下跌引发追加保证金的风险[310][311] - 公司进行对冲交易可能需要支付大额现金（如追加保证金或提前终止），若资产流动性不足可能损害财务状况[100] - 公司通过TBA美元滚动交易投资和融资机构RMBS，若市场条件导致负利差收入，滚动TBA头寸可能不经济，可能需实物交割证券并用现金结算义务，且可能面临保证金追缴[117][118] 市场与利率环境风险 - 利率上升可能对资产价值产生负面影响并导致利息支出增加，公司经营业绩很大程度上取决于资产收入与融资成本之间的利差，利率波动可能导致重大损失、收入减少或可供分配给股东的现金受限[119][120][121] - 利率上升可能通过降低抵押贷款需求减少某些目标资产的供应量，若无法获得足够量收益率高于借贷成本的目标资产，可能对公司满足投资目标、产生收入和支付股息的能力产生重大不利影响[122] - LIBOR多数美元期限报价将于2023年6月30日停止，替代参考利率委员会(ARRC)已确定担保隔夜融资利率(SOFR)为首选替代利率，向SOFR过渡存在不确定性，可能导致公司可变利率债务或衍生金融工具成本上升[115] - 公司所有包含LIBOR作为参考利率的融资安排和衍生工具，均在LIBOR淘汰前到期或已设有替代条款[408] 资产估值与公允价值风险 - 公司部分资产为非公开交易，其公允价值可能无法轻易确定，需按ASC 820每季度进行估值，估值可能包含不可观察的输入，具有主观性[111] - 公司资产（主要为“可供出售”类）市场价值下跌将直接减少股东权益，若减值非暂时性还将减少收益[110] - 公司于2021年7月1日起对非机构纯利息证券选择公允价值计量，其公允价值变动计入当期损益[358] 对手方与运营风险 - 公司未能遵守回购协议或信贷安排中的财务契约可能导致违约，并加速偿还所有相关借款[91] - 回购协议中的对手方违约可能导致公司损失相当于资产价值与收到现金差额（即“折价”）的金额[92] - 公司或对手方破产时，回购协议下的权利可能受到限制，索赔可能被延迟且金额大幅减少[93] - 公司高度依赖信息技术，网络安全漏洞可能导致运营中断、法律索赔及财务业绩重大不利影响[97] - 公司依赖第三方服务商（如抵押贷款服务商）处理机构RMBS和MSR投资相关服务，其表现不佳可能损害公司利益[102] - 公司拥有的MSR可能受制于政府支持企业（GSEs）设定的所有权和管理条件，不遵守可能导致批准资格被终止[106] REIT合规与税务风险 - 为维持REIT资格，公司每个日历年必须将至少90%的REIT应税收入（不包括净资本利得）分配给股东，否则可能面临美国联邦企业所得税和4%的不可抵扣消费税[147] - 若未能保持REIT资格，公司将需就应税收入缴纳美国联邦所得税，且分配给股东的款项不可在确定应税收入时抵扣[141] - 为满足REIT资产测试，公司必须确保在每个日历季度末，至少75%的资产价值由现金、现金项目、政府证券和指定房地产资产组成[143] - REIT资产测试限制：公司持有单一发行人证券（除政府证券和构成房地产资产的证券外）的价值不得超过总资产价值的5%，且一个或多个TRS的证券价值不得超过总资产价值的20%[143] - 公司可能通过TRS进行对冲活动，因为其他类型的对冲交易收入可能被视为不符合75%或95%总收入测试的非合格收入[145] - 公司依赖法律意见（如Sidley Austin LLP的意见）将TBA（待定资产）视为符合75%资产测试的合格资产，并将TBA结算收益视为符合75%总收入测试的合格收入，但IRS可能不认可此观点[150] - 若因不符合REIT资产要求而需在30天内纠正，公司可能被迫提前清算盈利资产，这可能对运营和财务状况产生不利影响[143] - 公司作为REIT，若符合要求并分配应税收入，通常无需缴纳联邦所得税[347] - 公司作为REIT必须将至少90%的年度应税收入分配给股东，并成立了应税REIT子公司从事可能产生不合格收入的活动[389] - 公司TRS资产价值不得超过REIT总资产价值的20%[151] - 公司TRS直接或间接持有超过35%投票权或股票价值的公司将被自动视为TRS[151] 分配与股息政策 - 公司未设定最低分配支付水平，未来支付分配的能力可能受到多种因素不利影响，且未来期间的分配可能显著低于先前季度[136] - 2021年赎回优先股导致股本减少2.7495亿美元[338] - 2021年发行普通股净融资4.506亿美元，并支付普通股股息2.056亿美元[338] 法律与诉讼风险 - 公司与管理公司PRCM Advisers的管理协议于2020年8月14日终止，相关法律诉讼可能对公司业务、经营结果和/或财务状况产生不利影响，诉讼可能禁止公司使用某些知识产权，且可能被判支付重大赔偿金、成本和费用[124] - 公司于2020年8月14日终止管理协议后转为自我管理，不再向PRCM Advisers支付管理费或报销其费用，相关费用现由公司直接承担[391] 资本结构与股权稀释风险 - 公司可能发行额外普通股，包括通过第二份修订的2009年股权激励计划或2021年股权激励计划授予董事、高管和员工的股权奖励[133] 合并信托财务数据 - 截至2021年12月31日，合并信托的总资产为4.54596亿美元，总负债为4.4003亿美元[414] - 截至2020年12月31日，合并信托的总资产为4.9681亿美元，总负债为4.7727亿美元[414] - 截至2021年12月31日，合并信托的受限现金为2389.2万美元，而2020年12月31日为7253万美元[414] 会计准则与政策 - 公司通过逆回购协议借入美国国债以覆盖空头头寸，这些协议按合同金额作为证券借贷交易记录[379] - 公司提前采纳ASU 2020-06，该准则未对公司财务状况、经营成果或财务报表披露产生影响[409] - 公司于2019年通过MSR发行人信托完成证券化交易，发行了4亿美元定期票据和最高10亿美元的可变融资票据[353] 战略与投资活动 - 2020年第一季度，公司出售了几乎所有非机构证券以及约三分之一的机构RMBS以应对市场波动[348] - 截至2021年底，公司减少了其总的机构RMBS/TBA头寸，以应对美联储购债缩减预期[348]