文章核心观点 Old National Bancorp任命Matt Keen为首席信息官，其丰富技术经验将助力公司技术战略发展以满足客户需求 [1][2] 公司人事变动 - Old National Bancorp任命Matt Keen为首席信息官，他将加入公司执行领导团队 [1] - Matt Keen接替退休的首席信息官Paul S. Kilroy [5] 新官背景经历 - Matt Keen拥有超三十年在多家全国性公司担任重要技术领导角色的经验，涉及架构开发、经纪和银行服务等领域 [1] - 他曾在普华永道为美国运通提供咨询，在Ameriprise Financial工作近15年，在Two Harbors Investments工作6年，最近担任Bremer Bank的首席信息官 [2] 新官职责目标 - 作为首席信息官，Matt Keen将引领以技术推动业务成功的前瞻性方法，制定并执行公司技术战略 [3] - 他和团队将利用技术、数据和分析支持和提升客户及团队成员体验，满足不断变化的期望 [3] 前任贡献荣誉 - Paul S. Kilroy在2020年加入Old National，任期内牵头与Infosys建立合作，改善了联络中心质量并稳定信息质量指标 [5] - 他获得2024年《印第安纳波利斯商业杂志》“年度技术高管”荣誉 [5] 公司基本情况 - Old National Bancorp是Old National Bank的控股公司，是中西部第五大商业银行，主要服务中西部和东南部客户 [6] - 截至2025年3月31日，公司约有700亿美元资产和370亿美元资产管理规模，在美国总部位于美国的银行公司中排名前25 [6] - 公司可追溯到1834年，专注与客户建立长期合作关系，提供消费和商业银行、财富管理和资本市场等服务 [6] - 2025年，Old National再次被Points of Light评为“Civic 50”之一 [6]

I ventured into investing in high school in 2011, mainly in REITs, preferred stocks, and high-yield bonds, starting a fascination with markets and the economy that has not faded despite the years. More recently I have been combining long stock positions with covered calls and cash secured puts. I approach investing purely from a fundamental long-term point of view. On Seeking Alpha I mostly cover REITs and financials, with occasional articles on ETFs and other stocks driven by a macro trade idea.Analyst’s D ...

T2 Metals Reports Results from the Third Drill Program at the Sherridon VMS Project, Manitoba Includes High Grade Gold and Silver Intersection Grading 7.2 g/t Au, and 145.5 g/t Ag June 04, 2025 8:00 AM EDT | Source: T2 Metals Corp. Vancouver, British Columbia--(Newsfile Corp. - June 4, 2025) - T2 Metals Corp. (TSXV: TWO) (OTCQB: TWOSF) (WKN: A2DR6E) ("T2" or the "Company") is pleased to announce results from the Q1 2025 drill program at the Sherridon Volcanogenic Massive Sulphide ("VMS") project in central ...

T2 Metals Provides Update on Fire Situation at Sherridon VMS Project, ManitobaMay 29, 2025 1:47 PM EDT | Source: T2 Metals Corp.Vancouver, British Columbia--(Newsfile Corp. - May 29, 2025) - T2 Metals Corp. (TSXV: TWO) (OTCQB: TWOSF) (WKN: A2DR6E) ("T2" or the "Company") provides an update regarding the wildfire situation in the vicinity of its Sherridon copper-gold-zinc Project located near Flin Flon, Manitoba.The Company is actively monitoring the evolving wildfire situation in the region. R ...

we discuss ideas like this as they happen in more detail. All active investors are welcome to join on a free trial and ask any question in our chat room full of sophisticated traders and investors.This short analysis is next in line in our series of informative articles targeting an exchange-traded fixed-income security IPO. This time, we will turn our attention to Two Harbors Investment Corporation's (NYSE: TWO ) recentlyAnalyst’s Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any ...

Two Harbors Investment Corp.'s (NYSE: TWO ) share price crashed in April to a new 1-year low, but it has since seen a profound recovery which was in part aided by the mortgage REIT's earnings scorecard forAnalyst’s Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of AGNC, NLY either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business rela ...

文章核心观点 - 介绍优先股市场每周回顾内容及ADS Analytics团队情况 [1] 分组1 - 优先股市场每周回顾会从自下而上和自上而下两方面讨论优先股和微型债券市场活动 [1] - ADS Analytics团队分析师有多家全球领先投资银行研究和交易部门工作经验 [1] - ADS Analytics团队专注从多种证券类型中产生收益想法，包括CEFs、ETFs和共同基金、BDCs以及个别优先股和微型债券 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总经济回报率为4.4%，RMBS和MSR均对结果有积极贡献 [4] - 3月31日，公司账面价值增至每股14.66美元，而12月31日为每股14.47美元，包含0.45美元普通股股息后，季度经济回报率为正4.4% [10] - 第一季度综合收入为6490万美元，即每股加权平均普通股0.62美元 [11] - 净利息和服务收入较上一季度增加520万美元，主要因投资组合转向高息票机构RMBS和较低借款利率，但受季节性因素、较低利率和MSR投资组合流失影响，浮动收入和服务费用收入有所降低 [11] - 按市值计价的收益和损失季度差异为3840万美元，主要由RMBS和TBA头寸的未实现收益推动，但被MSR投资组合流失以及掉期和期货的按市值计价损失所抵消 [11] - 运营费用增加，主要由于非现金股权补偿费用增加，这通常发生在每年第一季度 [12] - 经济债务与权益比率降至6.2倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 RMBS业务 - 第一季度，RMBS证券表现总体为正，但1月和2月表现优于利率对冲，3月则表现不佳 [16] - RMBS息票组合表现不均，高息票在TBA和指定池中表现优于长期低息票 [17] - 30年期机构RMBS整体提前还款率较上一季度下降1.4个百分点，降至5.6% CPR [21] MSR业务 - 4月，公司承诺通过两笔大宗交易购买17亿美元UPB的MSR，预计在第二季度结算 [24] - MSR价格倍数较上一季度保持不变，为5.9倍，60天逾期率保持在1%以下 [24] - 第一季度，MSR投资组合提前还款速度为4.2 CPR，较上一季度下降0.7% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债收益率曲线各期限利率在第一季度末低于2024年末，2年期和10年期国债收益率均下降36个基点，分别收于3.88%和4.21% [5] - 3月19日，美联储维持利率不变，但将今年实际GDP增长预期从2.1%下调至1.7%，核心PCE预期从2.5%上调至2.8% [5] - 市场对2025年剩余时间降息预期从50 - 75个基点变动 [5] - 第二季度，机构RMBS利差扩大，利差波动性增加至选举前水平 [19] - MSR市场需求旺盛，转让交易量已恢复到疫情前水平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 今年Roundpoint平台的重点工作包括：使直接面向消费者的贷款发起平台全面规模化并获得广泛品牌认可；增加向借款人提供二次抵押贷款的速度和深度以增加收入；评估机会并适应抵押贷款金融格局的演变，包括参与Ginnie Mae市场和探索非机构部门的可能性；扩大在第三方次级服务领域的业务；通过技术和人工智能应用提高服务成本效率 [6][7] 行业竞争 - Rocket和Mr. Cooper的合并对服务市场和大宗MSR购买市场有一定影响，但整体市场动态变化不大，需求基本保持不变，投标可能更具竞争力，证券市场在提前还款速度方面有一定调整 [41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境变化，美国政策不稳定引发对美元作为世界储备货币地位的质疑，经济不确定性增加 [6] - 第二季度利差扩大且每日波动，公司积极管理投资组合和风险以利用市场错位和有吸引力的回报机会 [5] - 尽管近期关税政策引发市场波动，但公司认为从市场错位中也存在机会，将长期管理投资组合，目前保持较低的投资组合杠杆和风险水平，直到经济前景更加明朗 [29] - 公司认为机构RMBS仍有有吸引力的杠杆回报，低加权平均抵押贷款利率的MSR投资组合应能在广泛的利率情景下继续产生稳定现金流 [29] 其他重要信息 - 公司MBS融资市场在本季度保持稳定，回购利差在SOFR基础上加约20个基点的历史较窄区间内正常化 [12] - 季度末，机构RMBS回购的加权平均到期天数为68天，第二季度回购流动性正常，融资未受干扰 [13] - 公司通过五家贷款机构为MSR（包括MSR资产和相关服务预付款义务）融资，未使用的MSR资产融资额度为9.5亿美元，服务预付款未使用额度为4700万美元 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否更新截至4月的账面价值情况，以及为适应当前环境对投资组合做了哪些调整？ - 截至上周五，账面价值下降约3.5% [33] - 第一季度末降低了风险，4月初进一步降低风险，目前债务与权益比率从最低的5%多回升至接近6%，主要因市场情况有所缓和，利差扩大提供了更好机会，但未来仍存在很多不确定性 [34][35][36] 问题2: Rocket和Mr. Cooper的合并对服务市场和大宗MSR购买市场的竞争格局有何影响？ - 实际影响可能比头条新闻所显示的要小，合并后需求基本保持不变，投标可能更具竞争力，证券市场在提前还款速度方面有一定调整，但整体市场动态变化不大 [41][42][43] 问题3: 此前宣布的CFO过渡有何变化？ - William Delal已被任命为首席财务官，而非临时首席财务官，公司对他的表现非常满意 [45] 问题4: 利差扩大0.03美元是指高端和低端都扩大吗，波动性对该范围有何影响？ - 是高端和低端都扩大0.03美元，这是一个粗略估计 [49] 问题5: 对股息的舒适度如何？ - 鉴于当前利差和投资组合构成，公司对股息有信心，随着本季度利差扩大和风险回升，有信心用投资组合支持股息 [50] 问题6: MBS投资组合和MSR对利差收紧的敏感度如何，MBS利差因关税重新扩大后，若美联储更有可能降息，利差会如何反应？ - 公司65%的资本分配到服务策略部分，只有35%分配到对冲证券，因此MBS利差变化时，MSR部分基本无反应，理论上公司投资组合对利差的敏感度是无MSR投资组合的35% [55][56] - 净抵押贷款敞口降低以及息票组合上移，都会降低利差敏感度 [57][58] - MBS利差有所扩大，但未达到极端水平，国债利差接近年初水平，抵押贷款与掉期利差扩大，若美联储降息，对抵押贷款有利，会刺激抵押贷款利差 [59][61] 问题7: 近期波动性上升，尤其是实际波动性，是否有更多对冲活动影响静态回报估计，4月增加利差敞口时，高息票偏好是否仍存在，各息票的相对价值如何？ - 实际波动性增加会导致凸性成本上升，但利差扩大可缓解部分凸性成本，公司一直谨慎控制风险 [65][66][67] - 目前仍偏好高息票，低息票交易技术复杂，价值分布相对均匀，但交易方式可能不直观 [68][69] 问题8: 幻灯片14上的静态回报估计范围扩大的原因是什么，与上一季度相比，调整杠杆对该指标有何影响？ - 增加了调整投资组合杠杆这一维度，以反映动态管理投资组合时，中期均衡杠杆投资组合的预期静态回报范围，目前杠杆范围在6 - 7之间，这使得范围扩大，能更真实反映投资组合情况 [74][75] 问题9: 公司称保持高流动性，能否给出大致数字，1.79亿美元贷款的性质如何，再捕获与缓慢还款的比例是多少，与市场流失相比是否符合预期，对Ginnie Mae市场感兴趣的原因是价格错位还是作为GSEs重组和释放时的安全避风港？ - 公司从去年年底以来一直保持高流动性，持有大量现金和借款额度 [81] - 直接面向消费者渠道的有机再捕获仍处于起步阶段，目前只有约0.5%的投资组合可进行利率和期限再融资，但该渠道有一定活动增加，公司对平台全面规模化后的表现持乐观态度，同时通过大宗市场和流动市场补充投资组合，有信心维持或扩大服务投资组合 [83][84] - 参与Ginnie Mae市场的原因包括参与更广泛的服务市场、成本略低以及成为更全面服务的抵押贷款发起人和服务商的需要 [85][86]

Two Harbors Investment (TWO) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 09:00 AM ET Company Participants Margaret Karr - Head of IR & CommunicationWilliam Greenberg - President and Chief Executive OfficerWilliam Dellal - VP & CFONicholas Letica - VP & Chief Investment OfficerTrevor Cranston - Managing DirectorBose George - Managing DirectorEric Hagen - Managing DirectorAjene Oden - Global Investment StrategistMerrill Ross - REIT research Conference Call Participants Douglas Harter - Equity Research AnalystHarsh H ...

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度末，美国国债收益率曲线利率较2024年末略有下降，2年期和10年期国债收益率均下降36个基点，分别收于3.88%和4.21%[231] - 2025年剩余时间市场对降息的预期从50个基点变为75个基点[232] - 2025年第一季度，机构RMBS名义利差收紧3个基点至+114个基点，期权调整利差收紧2个基点至+22个基点；2年期10年期掉期利率期权隐含波动率降至98个基点[233] - 2025年第一季度，30年期机构RMBS恒定提前还款率（CPR）环比下降1.4个百分点至5.6%[234] - 2025年第一季度，公司MSR投资组合提前还款速度为4.2%CPR，较2024年第四季度下降0.7个百分点[235] - 2025年第一季度，RMBS融资市场稳定，回购利差稳定在SOFR加20个基点左右[236] - 截至2025年3月31日的三个月，机构RMBS的三个月平均CPR为7.0%，MSR为4.2%[240] - 2025年3月31日，30年期固定利率3.5%的机构RMBS加权平均CPR为6.0%，加权平均票面利率为4.0%[241] - 2025年3月31日，30年期固定利率4.0%的机构RMBS加权平均CPR为11.1%，加权平均票面利率为4.6%[241] - 2025年第一季度大部分时间，主要抵押贷款利率徘徊在7%左右，3月降至6%中段至高位[234] - 2025年3月31日，公司普通股每股账面价值为14.66美元，较2024年12月31日的14.47美元有所增加[248] - 2025年第一季度综合收入归属于普通股股东为6490万美元，而2024年同期为8940万美元[248] - 2025年第一季度利息收入从2024年同期的1.178亿美元降至1.114亿美元[250] - 2025年第一季度利息支出从2024年同期的1.6亿美元降至1.317亿美元[251] - 2025年第一季度可供出售证券平均收益率为4.8%，高于2024年同期的4.7%[252] - 2025年第一季度反向回购协议平均收益率为4.3%，低于2024年同期的5.4%[252] - 2025年第一季度MSR资产及相关服务预付款融资的资金成本为7.8%，低于2024年同期的9.1%[252] - 2025年第一季度AFS证券组合总收益率为5.0%，净收益率为4.8%；2024年同期总收益率为4.9%，净收益率为4.7%[259] - 2025年第一季度净服务收入为153,662千美元，较2024年同期的159,214千美元有所下降，主要因服务费用收入和浮动收入减少[260] - 2025年第一季度投资证券损失为32,729千美元，较2024年同期的10,975千美元有所增加，主要因证券销售实现损失增加[262] - 2025年第一季度服务资产损失为36,221千美元，而2024年同期为收益11,012千美元，主要因MSR公允价值变动收益减少[266] - 2025年第一季度利率互换和期权协议损失为98,788千美元，而2024年同期为收益98,510千美元，主要因未实现损失增加[267] - 2025年第一季度其他衍生工具收益为1,448千美元，较2024年同期的47,599千美元有所下降，主要因期货和TBAs收益变动[268] - 2025年第一季度持有待售抵押贷款收益为669千美元，而2024年同期为损失3千美元[269] - 2025年第一季度年化运营费用率为8.7%，高于2024年同期的8.5%；排除非现金股权补偿和特定运营费用后，2025年为7.5%，高于2024年的7.2%[270] - 2025年第一季度所得税拨备为0.4百万美元，2024年同期为12.0百万美元[272] - 截至2025年3月31日，公司总资产为13,683,313千美元，较2024年12月31日的12,204,319千美元有所增加[274] - 2024年12月31日至2025年3月31日，普通股股东权益从15.007亿美元增至15.25亿美元，流通股从1.037亿股增至1.04亿股，每股账面价值从14.47美元增至14.66美元[284] - 2025年第一季度，公司债务与权益比率从4.3:1.0增至5.1:1.0，经济债务与权益比率从6.5:1.0降至6.2:1.0[288] - 2025年第一季度，公司受限和不受限现金余额减少约1.199亿美元，至3月31日为6.977亿美元[302] - 2025年第一季度经营活动现金流使现金余额增加约1.119亿美元，投资活动使现金余额减少约20亿美元，融资活动使现金余额增加约18亿美元[304] - 利率敏感性表格显示，利率瞬时平行变动±25和±50个基点时，年化净利息收入变动分别为2206千美元（1.4%）、1128千美元（0.7%）、 - 1055千美元（ - 0.7%）、 - 2226千美元（ - 1.5%）[319][320] - 利率瞬时平行变动±25和±50个基点时，可供出售证券价值变动分别为175896千美元（11.5%）、91152千美元（6.0%）、 - 97528千美元（ - 6.4%）、 - 200964千美元（ - 13.2%）[319][320] - 利率瞬时平行变动±25和±50个基点时，抵押贷款服务权价值变动分别为 - 100346千美元（ - 6.6%）、 - 45118千美元（ - 3.0%）、38427千美元（2.5%）、68671千美元（4.5%）[319][320] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，约84.8%的总资产（即116亿美元）为按公允价值计量的金融工具[221] - 2025年3月31日，21.7%的总资产被归类为三级公允价值资产[228] - 公司通过全资子公司TH MSR Holdings LLC持有房利美和房地美的必要批准，以拥有和管理MSR[213] - 2024年第二季度末，RoundPoint开始运营其内部直接面向消费者的贷款发起平台[214] - 公司的机构RMBS投资组合主要由单户和多户抵押贷款支持的固定利率抵押支持证券组成[215] - 公司通过回购协议为机构RMBS融资，通过循环信贷安排、回购协议和可转换优先票据为MSR融资[216] - 公司选择按照美国联邦所得税目的被视为REIT，需满足特定投资和运营测试以及年度分配要求[217] - 公司净利息收入包括证券投资组合收入和待售抵押贷款收入，会随市场利率、融资成本和资产提前还款速度而波动[220] - 公司对AFS证券公允价值的临时变动计入累计其他综合损失，不影响GAAP净收入，但信用损失准备的变动会立即确认[222] - 截至2025年3月31日，投资组合总账面价值为1.1591094亿美元，其中机构RMBS为86.27708亿美元，占比74.4%；抵押贷款服务权为29.59773亿美元，占比25.6%；其他为361.3万美元[238] - 截至2025年3月31日，公司MSR投资组合相关贷款未偿本金余额（UPB）期初为200,317,009千美元，期末为196,773,345千美元[243] - 截至2025年3月31日，公司与33家交易对手签订回购协议，其中19家有未偿余额，债务与权益比率为5.1:1.0[245] - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物5.739亿美元、未质押机构RMBS约540万美元、未质押非机构证券约330万美元[246] - 截至2025年3月31日，机构RMBS按摊余成本计算为87.69847亿美元，未实现损失为1.83748亿美元，账面价值为86.03257亿美元[276] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司MSR的公允价值为30亿美元[277] - 截至2025年3月31日，MSR投资组合包括79.4466万笔贷款，未偿还本金余额约为1968亿美元[278] - 截至2025年3月31日，回购协议借款97.4083亿美元，加权平均借款利率为4.73%；循环信贷安排借款9.33171亿美元，加权平均借款利率为7.45%；仓库融资安排借款797.1万美元，加权平均借款利率为6.36%；可转换优先票据借款2.60591亿美元，加权平均借款利率为6.25%[280] - 截至2025年3月31日，为机构和非机构投资证券、MSR及相关服务预付款项和待售抵押贷款提供资金的债务与权益比率为5.1:1.0[281] - 2025年第一季度末，总借款为109.42563亿美元，季度平均借款为99.95726亿美元，经济债务与权益比率为6.2:1.0[283] - 2024年第四季度末，总借款为90.87489亿美元，季度平均借款为95.66487亿美元，经济债务与权益比率为6.5:1.0[283] - 2024年第三季度末，总借款为100.25403亿美元，季度平均借款为100.28325亿美元，经济债务与权益比率为7.0:1.0[283] - 2024年第二季度末，总借款为99.73593亿美元，季度平均借款为98.93287亿美元，经济债务与权益比率为6.8:1.0[283] - 2024年第一季度末，总借款为102.83782亿美元，季度平均借款为101.53275亿美元，经济债务与权益比率为6.0:1.0[283] - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物5.739亿美元，可供出售证券、抵押贷款服务权、待售抵押贷款和衍生品资产按公允价值计算为116亿美元，未偿还债务为109亿美元[288] - 截至2025年3月31日，公司持有未质押机构住宅抵押贷款支持证券540万美元、未质押非机构证券330万美元，未质押抵押贷款服务权260万美元、未质押服务预付款180万美元，未质押抵押贷款30万美元[289] - 截至2025年3月31日，公司在抵押贷款服务权融资安排上有1.701亿美元未使用承诺借款额度和7.8亿美元未使用非承诺借款额度，在服务预付款融资安排上有4670万美元未使用承诺借款额度，在仓库融资安排上有1910万美元未使用承诺借款额度[289] - 截至2025年3月31日，公司与33家交易对手签订了主回购协议，多数为美国金融机构[291] - 截至2025年3月31日，公司总负债与有形净资产比率为5.3:1.0，现金流动性为5.739亿美元，净资产为21亿美元[298] - 截至2025年3月31日，公司回购协议、循环信贷安排、仓库融资安排和可转换优先票据的未偿还总额为109.42563亿美元[302] 风险相关 - 利率上升借款成本增加，固定利率资产利息收入不变，可能导致净利息利差和净利息收益率下降；利率下降则相反[312] - 提前还款速度与假设不符会降低套期保值策略有效性，可能导致交易损失[313] - 提前还款风险会加速机构RMBS购买溢价摊销，减少资产利息收入[325] - MSR受提前还款风险影响，提前还款率上升会导致其价值下降[327] - 可供出售（AFS）证券按估计公允价值反映，其公允价值波动主要受利率、信用风险市场估值等因素影响，利率上升公允价值下降，利率下降公允价值上升[328] - 抵押贷款服务权（MSR）按估计公允价值反映，利率上升预计提前还款减少、公允价值增加，利率下降预计提前还款增加、公允价值减少[329] - 待售抵押贷款按估计公允价值反映，利率上升预计贷款公允价值下降，利率下降预计贷款公允价值上升[330] - 住宅物业价值受多种因素影响而波动，物业价值下降会降低住宅抵押贷款抵押品价值，影响机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）价值，增加MSR相关服务成本[331] - 公司流动性风险主要与以回购协议、循环信贷安排和仓库融资安排等短期借款为长期资产融资有关，资产和负债期限不匹配[332] - 若质押资产价值突然下降，贷款人追加保证金要求可能增加，影响公司流动性[333] - MSR和杠杆RMBS的投资组合结构在特定市场情景下可能导致追加保证金要求，影响公司超额现金状况[333] - 若回购协议、循环信贷安排或仓库融资安排的交易对手方停止提供资金，公司融资能力将下降或面临更不利条款[333] - 公司投资策略通常使信用损失风险保持在低到中等水平，但仍面临待售抵押贷款和非机构证券相关贷款的潜在信用损失风险[334] 业务运营与合规 - 公司通过多种衍生和非衍生工具对冲利率风险，调整浮动利率借款期限以匹配资产期限[308] - 公司将TBAs视为符合75%资产测试的合格资产，其收入和收益视为符合75%总收入测试的合格收入[311] - 公司资产和负债具有金融性质，利率和其他因素对业绩的影响远大于通胀[303]