Working Paper Series Kai Foerster, Ellen Ryan, Benedikt Scheid Pricing or panicking? Commercial real estate markets and climate change No 3059 Disclaimer: This paper should not be reported as representing the views of the European Central Bank (ECB). The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the ECB. Abstract This paper provides the first study of climate risk pricing in euro area commercial real estate markets. We pay particular attention to changes in risk pricin ...

能源危机背景 - 2022年初全球化石燃料价格飙升，许多欧洲国家通胀率超10%，政策制定者采取措施缓解能源成本上升影响，但可能与气候目标冲突[9][16] 模型构建 - 构建针对欧元区校准的动态随机一般均衡（DSGE）模型，包含金融中介和细分能源生产使用，考虑金融摩擦[10][35] 化石资源价格冲击影响 - 价格一次性上涨50%且持续系数0.85，导致CPI和核心通胀上升，产出下降，总能源减少、价格上升约15%，金融摩擦放大冲击影响[97][100] 能源补贴效果 - 能源生产补贴降低核心和CPI通胀、增加总产出，长期现值乘数收敛于1.7；能源消费补贴降低CPI通胀、增加核心通胀、减少总产出，长期现值乘数收敛于 - 0.26；碳补贴影响介于两者之间[25][107] 碳排放影响 - 碳补贴导致碳排放最大增幅，能源消费和生产补贴适度增加排放[27][117] 宏观审慎政策作用 - 对银行投资组合中污染能源资产征税，可将投资转向绿色产业，减轻能源补贴碳排放增加，加速绿色转型[13][28] 模型校准 - 能源在消费中稳态份额为GDP的5.5%，生产中为7.2%，总能源中清洁能源份额为29.3%，各能源中化石/绿色资源在价值增值生产中份额为73%[94] 补贴实验设计 - 计算稳态下补贴收入占GDP百分比，增加补贴率使政府收入减少1%并重新分配给家庭，补贴遵循AR（1）过程，自回归系数为0.85[107] 稳健性检验 - 能源份额提高放大化石燃料价格冲击和补贴影响，碳排放与能源份额成正比；不同投入替代弹性影响化石燃料价格冲击和碳补贴对通胀和排放的影响[120][121][123] 相关文献 - 与评估财政和货币政策减缓能源价格上涨影响、微观经济异质性和能源相关问题、应对气候变化政策、气候结果与经济相互作用等文献相关[29][32][33]