文章核心观点 - 过去两年中，生成式AI从"快思考"(快速预训练响应)发展到"慢思考"(推理时推理)，开启了一个新的代理应用时代 [1][2][5] - 生成式AI模型从预训练层向推理层的发展，使得模型具备了更强的推理和问题解决能力，可以超越简单的模式匹配 [3][4][5] - 推理层的发展带来了新的扩展法则，即推理时计算的增加可以显著提升模型的推理能力 [9] - 尽管大型科技公司在模型层面存在激烈竞争，但应用层面仍有大量机会，出现了一批新型的代理应用公司 [10][11][12][15] - 这些代理应用公司通过定制的认知架构，模拟人类思维方式来解决特定领域的问题，正在创造新的市场 [13][14][18] - 这种以"工作即软件"的模式正在颠覆传统软件公司的商业模式，为投资者带来新的机会 [16][19][20] 行业总结 - 基础设施层面由超大型科技公司主导，竞争激烈，不利于风险投资 [21] - 模型层面由超大型科技公司和金融投资者主导，受"科技崇拜"偏好影响 [21] - 开发者工具和基础软件层面更有风险投资机会，可能出现多家10亿美元以上收入公司 [21] - 应用层面是最有吸引力的投资领域，可能出现大量新兴的10亿美元以上收入公司 [21] 公司总结 - 大型科技公司在模型层面的竞争激烈，但很难将模型直接转化为应用产品 [10][11] - 新兴的代理应用公司通过定制的认知架构来解决特定领域问题，正在创造新的市场 [13][14][18] - 这些公司采取"工作即软件"的模式，可能颠覆传统软件公司的商业模式 [16][19][20] - 这些公司正在成为风险投资者关注的热点领域 [21]

本次会议为洪泽研究闭门会议仅限受邀嘉宾参会未经洪泽研究书面许可任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发、转载、传播、复制、编辑、修改等如有上述未经授权的侵权行为洪泽研究保留追究相关方法律责任的权利洪泽研究不承担因转发、转载、复制、传播引起的任何损失和责任 各位投资人大家好我是宏泽研究的计算机分析师冯冠儒然后因为上周也是美股开始进入财报季了然后我们比较关心的两个软件公司SAP和ServiceNow发了财报之后当然本身基本面表现我觉得报表上的表现其实还是挺好的然后股价上的反应也 也也很猛啊所以刚好这个时间点上面再帮大家去做一个这个这个算是业绩的这个这个情况的这个这个这个处理吧然后再更新一下我们的这两个公司的这个这个面的这个观点啊那说到这两个公司的话我觉得还是先用一下这张图这张这个这个表呢是六月份发的一篇这个整个美股产业跟踪的 这个报告里面的一张表啊这里面汇集了基本上所有的云公司和比较我们比较关心的这个FAX类的这个这个公司啊然后实际上在当时就是六月份的采报的时候就上一上一个季度的这个采报结束的时候啊实际上我们就已经呃在在讲啊在讲的这个这个呃ServiceNow和这个SVP 我觉得在这张表里面其 ...

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1) 报告指出,AI基础设施建设的收入预期与实际收入增长之间存在巨大差距,这个差距从2023年9月的1250亿美元增加到现在的6000亿美元 [4][5] 2) 报告分析了导致这一差距扩大的5个原因: - GPU供应短缺已基本消除 [7] - GPU库存正在增加 [7] - OpenAI仍占据主导地位,其他AI公司收入较低 [7] - 预计未来5年内AI相关收入将增加5000亿美元 [7] - Nvidia即将推出性价比更高的B100芯片,将引发新一轮需求高峰 [7] 3) 报告认为,尽管AI将创造大量经济价值,但投资者需要谨慎,因为AI计算能力价格下降将主要利益创业公司和终端用户,而不是投资者 [8][9] 4) 报告指出,AI发展道路将充满起起伏伏,但最终将是值得的,鼓励从业者保持理性乐观 [10] 行业分析 1) 报告分析了GPU数据中心的特点: - 缺乏定价能力,价格将趋向边际成本 [8] - 容易出现投资浪费现象 [8] - 芯片性能不断提升会导致上一代设备快速贬值 [8] 2) 报告认为,AI将成为下一个重要的技术浪潮,虽然投资者可能受到伤害,但创业公司和终端用户将从中获益 [8][9]