行业与公司 - 行业：美国宏观经济、金融市场、劳动力市场、通胀预期、美联储政策[1][3][15] - 公司：Barclays（巴克莱银行）及其研究团队[3][42] 核心观点与论据 1. **美国经济展望**： - 2025年初，美国经济保持强劲势头，12月就业数据表现稳健，11月职位空缺和12月轻型汽车销售数据也显示出需求增强[3][5] - 第四季度GDP预计增长2.5% q/q saar，较第三季度的3.1%略有放缓[5][27] - 劳动力市场数据显示，12月非农就业人数增加256k，失业率下降至4.086%，劳动力需求保持韧性[6][7] 2. **通胀与美联储政策**： - 通胀数据发出混合信号，工资增长放缓至0.24% m/m（2.9%年化），但ISM投入成本指标升至64.4，为2023年初以来的最高水平[14] - 美联储预计2025年仅进行一次25bp的降息，并在2026年恢复降息，预计2026年将有三次25bp的降息[15][19] - 美联储对通胀继续向2%目标靠拢保持信心，认为货币政策立场仍然具有限制性[15][17] 3. **劳动力市场**： - 12月非农就业人数增加256k，失业率下降至4.086%，劳动力需求保持强劲[6][7] - 预计2025年第一季度平均每月新增就业人数为150k，第二季度降至125k，失业率预计在2025年底降至3.8%[8] 4. **自然灾害影响**： - 洛杉矶野火造成1350-1500亿美元的损失，摧毁了约10k座建筑，但对经济活动的影响预计有限，重建工作将分散在多个季度[4] 5. **市场与金融条件**： - 10年期国债收益率上升约50bp，美元贸易加权指数升至多年高位，整体金融条件略有收紧[18] - 美联储的降息已被市场发展所抵消，金融条件的收紧可能使美联储维持较长时间的暂停[18][19] 其他重要内容 - **数据预览**：下周将发布12月CPI和零售销售数据，预计CPI将增长0.36% m/m（2.9% y/y），核心CPI将放缓至0.22% m/m（3.2% y/y）[20] - **GDP跟踪**：第四季度GDP跟踪估计为2.5% q/q saar，主要受商品贸易赤字扩大影响[27][28] - **劳动力市场数据**：12月平均每小时工资增长放缓至0.3% m/m，但工资收入仍支持消费者支出[6] 总结 - 美国经济在2025年初保持强劲，劳动力市场表现稳健，但通胀压力仍然存在[3][5][14] - 美联储预计将采取谨慎的降息策略，2025年仅进行一次25bp的降息，2026年恢复降息[15][19] - 自然灾害对经济活动的直接影响有限，但重建工作将分散在多个季度[4] - 下周将发布的关键数据（CPI和零售销售）将进一步揭示通胀和经济活动的趋势[20]

行业或公司 * **行业**：欧洲制药与生命科学 * **公司**：诺和诺德（Novo Nordisk） 核心观点和论据 * **诺和诺德美国糖尿病和肥胖市场追踪**：IQVIA数据显示，2024年第三季度Ozempic、Rybelsus和Wegovy的处方量分别为760万、78万和269万，预计第四季度总处方量将达到约764万、75万和290万，分别增长0.5%、-3.7%和7.8%[3]。 * **Wegovy的每周新处方量**：截至2024年12月20日，0.25mg和0.5mg剂量（起始剂量）的新处方量分别下降了3.0%和增长了4.5%，分别达到28,192和29,963张处方（与前一周的29,054和28,675张处方相比）。剩余较高剂量（1.7mg、1.0mg和2.4mg）的新处方量分别增长了3.0%、3.2%和2.5%[4]。 * **美国糖尿病和肥胖关键图表**：IQVIA数据显示，上周关键糖尿病药物的处方量增长了0.5%，其中Ozempic、Rybelsus和Mounjaro的增长率分别为1.8%、1.3%和1.0%。Wegovy的处方量增长了2.0%，Zepbound的处方量增长了4.2%。Saxenda的处方量下降了1.1%，但TRx量增长了0.7%[8]。 * **诺和诺德第四季度北美销售额预测**：基于美国处方趋势，预计第四季度Ozempic、Rybelsus和Wegovy的北美销售额分别为243亿丹麦克朗、31亿丹麦克朗和142亿丹麦克朗，分别增长6.5%、22.6%和10.7%。预计第四季度全球销售额为325亿丹麦克朗、67亿丹麦克朗和200亿丹麦克朗，分别增长9.1%、22.9%和15.4%[10]。 * **诺和诺德产品估值**：根据峰值销售额估计，Ozempic、Rybelsus和Wegovy的净现值分别为167丹麦克朗/股、41丹麦克朗/股和122丹麦克朗/股，基于这些产品的峰值销售额分别为1715亿丹麦克朗、446亿丹麦克朗和1527亿丹麦克朗[12]。 其他重要内容 * **分析师认证和重要披露**：该报告由非美国注册/合格的研究分析师撰写，分析师认证和重要披露从第9页开始[9]。 * **风险披露**：该报告包含关于信息来源的披露，包括Sustainalytics、Bloomberg和IQVIA[63]。 * **估值方法**：12个月的目标价格是基于我们对EPS增长/修订、催化剂和主题前景的看法，在长期底部向上现金流折现框架的基础上进行的[74]。 * **风险因素**：包括Wegovy供应限制、管线结果、胰岛素定价动态以及美国IRA/支付者定价的影响[74]。下行风险包括Wegovy供应问题持续存在、现有资产被强烈蚕食以及管线资产（CagriSema / amycretin）失败[74]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有效且负责任地使用人工智能有潜力加速可持续发展目标的进展并缩小数字鸿沟，但也带来阻碍目标实现的风险，美国致力于确保人工智能好处在全球公平共享 [6] - 《全球发展playbook中的人工智能》手册为美国及其发展伙伴提供关键行动方案，旨在促进全球负责任的AI生态系统，推动可持续发展，应对世界挑战 [7][8] - 手册围绕增强能力、构建数字基础设施等核心领域提出建议，美国通过多种机制应对挑战，鼓励更多利益相关方采用安全可靠且可信赖的人工智能技术 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 支持人工智能系统的生态系统及人员至关重要，推广AI好处需多利益相关者和跨学科合作 [15] - Playbook旨在描绘美国边境以外的AI机会和挑战，提供建议以确保各方合作并与可持续发展目标对齐 [15] - 世界各地在安全可靠和值得信赖的人工智能方面存在显著差距，需将人工智能与核心价值观相结合 [15] 本地AI生态系统 - 人工智能生态系统是数字生态系统的重要组成部分，涉及多样化利益相关方 [16] - 理解AI对发展的影响需承认各国、地区、社区和情境的差异性，应优先考虑本地领导并相关的解决方案 [16] - 有多种工具可帮助利益相关者了解AI在当地情境中的作用 [16] 进近 - 起草《全球发展playbook》中的AI章节前，美国相关部门发布信息请求收集观点，进行桌面研究和虚拟咨询会议 [17] - 《手册》是对收集信息进行提炼和分析的结果，虽无法涵盖所有AI关注领域，但会选择最具相关性的领域并提供全面方法 [17] 美国努力在全球发展中促进负责任的人工智能 - 美国政府创建AI.gov网站审查支持人工智能的行动，美国国际开发署发起AI行动计划，推动负责任的人工智能发展 [19] - 2023年9月美国承诺提供1500万美元外国援助，私营部门承诺投入2100万美元，共同主办国宣布超90亿美元资金和资源投入 [20] - 2024年3月联合国大会通过美国为首的决议，美国国务院等开发“人工智能与人权风险管理简介” [21] 全球发展中人工智能的机遇、挑战和建议 增强能力，在所有部门和级别推广与AI相关的技能，并保护劳动力 - 许多国家在发展人工智能劳动力和构建韧性劳动力市场方面面临挑战，投资AI技能可培养人才库，推动可持续发展 [22] - AI设计、部署和使用缺乏多样性，相关学校课程应涵盖人工智能的社会影响，投资再培训项目帮助工人过渡到新角色 [22][23][24] - AI提出新的劳动问题，需确保工人权利，支持受影响工人，RCC强调投资责任人工智能技能，Karya等组织有相关举措 [25][26][27] - 政府应将AI教育纳入课程，激励私营部门合作，支持工人，执行劳动法律，确保代表性不足群体参与；私营部门应开发培训课程，确保AI系统安全，提供体面工作，支持工人权利；发展捐助者和慈善组织应分配资金开发课程，投资研究项目，支持倡导工人权益的组织 [29][31][33] 构建可信和可持续的数字基础设施 - 安全可靠和值得信赖的AI技术依赖可信的数字基础设施，许多低收入和中等收入国家面临互联网连接和电力供应问题 [34] - AI能源成本高，需研究减少能耗的方法，选择合适的AI模型，扩大清洁能源供应，解决数据服务器的水资源消耗问题 [36][38] - 微软的Phi - 3模型代表节能AI技术的进步 [39] - 政府应创建合作框架，提供激励措施，与私营部门合作，发布能源使用数据；私营部门应投资扩大基础设施；发展捐助者和慈善组织应支持倡导倡议，扩展宽带网络，建立监测机制 [40][42] 扩大对数据存储和计算资源的访问 - 低收入和中等收入国家的创新者需要获得计算资源以开发符合当地需求的AI系统，公私合作伙伴关系等举措可克服障碍 [43] - 公平过渡倡议使访问高性能计算成为可能，与巴巴多斯和肯尼亚的合作增强了当地能力 [44] - 政府应创建合作框架，提供资助和资源，降低投资风险；私营部门应考虑产品包装和分层定价模型；发展捐助者和慈善组织应支持相关工作 [45] 创建具有代表性的本地有用数据集和保存文化遗产 - 低收入和中等收入国家本地相关数据集稀缺，创建此类数据集可促进适合当地情境的AI模型发展，避免偏见和不准确性 [46][47][48] - 有组织正在加强和创建数据集，政府和私营部门在创建开放数据系统方面发挥重要作用 [49][50] - AI可支持原住民语言保护与复兴，公共 - 私人合作伙伴关系和创新融资举措开启文化保护新途径 [51] - Lacuna基金填补数据空白，支持数据集创建，强调负责任的数据管理和社区参与；MCV提供开源语音语料库，解决语音识别市场问题；Te Hiku Media保护毛利语言和文化，开发AI工具；FLAIR赋能原住民社区，促进语言保存与复兴 [53][55][57] - 政府应鼓励地方数据收集，制定数据安全政策，倡导保护原住民文化；私营部门应评估AI系统，开发支持文化保护的工具，支持社区主导的项目 [58][59]