文章核心观点 - 抵押房地产投资信托（mREITs）在当前利率环境下投资艰难，但Ellington Financial表现良好，在利率正常化和房地产行业反弹时处于有利地位，公司仍被评级为买入，收益型投资者可考虑逢低买入 [1][8] 行业情况 - mREITs在当前利率环境下投资艰难，缓慢且有管理的降息将带来益处，只要降息不急剧迅速，公司就能有效管理投资组合，过去几个季度环境较为稳定对公司有益 [1][8] 公司业务与财务 业务布局 - 公司投资组合收入来源多元化，包括CLO、商业MBS、非机构住宅MBS、信用风险转移等，一定程度上使投资组合回报免受利率波动影响 [1] - 一年前收购Longbridge Financial，已产生贡献，还完成了对Arlington Asset Investment Corp的收购，年末有大量未投资资本，正战略性且耐心地进行部署 [2] 财务状况 - 公司普通股每股账面价值为13.69美元，有1.52美元的账面折扣，接近11.1% [3] - 最近报告期内，净收入为2690万美元，即每股0.32美元，调整后可分配收益为2370万美元，即每股0.28美元，因股份数量增加拖累每股业绩，新的月派息0.13美元未被该收益覆盖 [7] 业务表现 - 非QM和住宅过渡贷款业务表现稳定，二级CLO、CMBS和非机构RMBS投资组合回报强劲，推动第一季度业绩 [1] - 第一季度整体信贷投资组合环比增长，CLO购买推动增长，商业抵押贷款过桥贷款组合得到扩展，此前该部分业务因提前还款超过新贷款发放而拖累业绩 [2] 业务举措 - 公司积极管理投资组合，本季度完成Longbridge自有反向抵押贷款的首次证券化，将回购融资转换为有吸引力条款的定期、非按市值计价融资，预计这将成为自有反向抵押贷款业务的持续项目 [4] - 持续从投资组合中剔除低收益证券，出售机构和非机构RMBS及CMBS，释放资金用于高收益机会，降低了整体杠杆率 [4] 股息情况 - 股息从每月0.15美元降至每月0.13美元，仍有13%的收益率，再投资股息可长期积累大量创收潜力 [1] 未来展望 - 公司将努力更充分地投资于高收益策略，推动Longbridge的贷款发放利润，处理商业过桥贷款组合中的少量表现不佳贷款，逐步恢复调整后可分配收益 [7]