文章核心观点 - 公司认为壳牌公司仍有潜力在十二个月内提升股价，基于其较高的石油储备、削减运营成本并向绿色投资合理分配资本支出、股东回报支持等因素，维持买入评级 [2] 公司概况 - 壳牌由壳牌运输贸易公司和皇家荷兰石油公司于2005年合并而成，2022年更名为壳牌并将总部迁至英国，是超级大型石油企业，业务涉及低碳活动、石化、炼油与营销等，拥有超45000个加油站，还有全球最广泛的液化天然气组合之一 [2] Q1业绩与基础回顾 运营表现 - Q1业绩显示运营表现更好，注重资本纪律和成本，尽管通胀率达5%，但运营成本同比降低3%，上游生产自2019年以来首次保持稳定，墨西哥湾和巴西等关键项目即将增产，纳米比亚发现项目降低风险，综合天然气业务产量季度增长2% [7] 投资组合简化 - 2024年和2025年集团现金资本支出展望从230 - 270亿美元降至220 - 250亿美元，处置非核心资产，如出售壳牌巴基斯坦77%的股份、撤资部分尼日利亚资产、重新聚焦阿尔巴尼亚的投资组合资产，简化能源转型战略并取消2035年净碳强度指标目标，高管团队规模缩小 [7] 股东回报 - 公司计算得出壳牌来自经营活动现金流量的派息率为40%，Q2业绩可能使股息每股收益提高约10%，管理层表示只要股价便宜，非有机活动规模将较小，会进行股票回购，当前股价的总现金回报率为10%（股息和回购收益率之和） [7] 财务数据 - Q1调整后收益达77亿美元，各业务均有支撑，经营活动现金流量为133亿美元（含28亿美元营运资金需求），综合天然气业务收益37亿美元，上游业务调整后收益19亿美元，营运资金前现金流超160亿美元（2022年Q3以来最高水平），净债务减少20亿美元，季度股票回购总额35亿美元 [11] 估值情况 - 尽管表现强劲，壳牌估值仍具吸引力，公司提高对综合天然气业务的预测，预计2024年和2025 - 2026年油价分别为每桶85美元和80美元，2024年液化天然气平均售价为9美元/百万英热单位，预计公司全年净利润近260亿美元，每股收益3.21英镑，应用10倍市盈率估计，将公司估值小幅提高至3200便士（美国存托凭证80美元） [8] 行业环境 - 公司看好欧佩克+的决定，认为欧洲综合油气行业环境有利 [2] 结论 - 公司业绩强劲，投资组合简化、产量增长和资本支出纪律的新战略已见成效，自由现金流收益率支持股东回报，考虑到去杠杆化路径，壳牌是明确的买入选择 [10]