行业概述 - 原油定价环境预计将出现显著波动 这将负面影响综合能源公司的勘探和生产活动 上游业务盈利可能受限[1] - 行业涵盖上游 中游和下游业务 上游业务遍布美国页岩区 墨西哥湾深水区及亚非拉澳欧等地区 中游涉及油气运输[3] - 下游业务包括原油精炼和化工产品生产 行业正逐步转向可再生能源 目标是降低运营排放和产品碳强度[4] 行业趋势 - 宏观经济波动导致炼油 可再生能源和化工板块承压 地缘政治风险和OPEC+产量策略使油价持续震荡[5] - 美国上游业务因股东要求资本回报优先于产量扩张 导致石油生产增长放缓 直接影响收入水平[6] - 可再生能源需求增长冲击传统油气产品 太阳能和风能崛起对主营化石燃料的公司构成挑战[7] 行业表现与估值 - 行业排名位列Zacks 245个行业中后23% 短期前景黯淡 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上[8][9] - 过去一年行业下跌5.4% 同期标普500上涨17.3% 能源板块整体下跌2.6%[10] - 当前EV/EBITDA为4.27X 低于标普500的17.85X和能源板块的4.77X 五年波动区间2.75X-6.54X 中值4.11X[13][14] 重点公司动态 - 雪佛龙530亿美元收购Hess公司 获得圭亚那Stabroek区块30%权益 该区块预估可采储量超110亿桶 同时强化了巴肯页岩和东南亚资产[17] - 埃克森美孚收购Pioneer公司扩大二叠盆地产能 该区域低成本优势可抵御油价波动 圭亚那海上项目管线同样强劲[21] - 壳牌收购Pavilion能源增强LNG贸易能力 目标未来五年LNG销售年增4-5% 产量年增1%[23]

行业概况 - 美国墨西哥湾(GoA)是全球重要原油产区，占美国原油总产量14%，以高利润和低碳排放著称 [1] - 深水油气开发进入新时代，技术进步与减排成为焦点，项目高成本特性使投资者更关注企业运营效率 [2] 雪佛龙(CVX)核心优势 - 2025年启动Ballymore(7.5万桶/日)和Whale(10万桶油当量/日)两大项目，目标2026年GoA产量达30万桶/日，较2020年增长50% [3] - 采用模块化设计和能效系统，如Whale设施降低污染，实现高利润低碳生产 [4] - Anchor平台(2024年8月投产)开发高压油田，老油田Tahiti通过模型更新延续高产 [3] - 远期市盈率18.26倍，反映市场对其GoA增长及收购Hess资产的盈利预期 [11] 壳牌(SHEL)核心优势 - GoA最大生产商，拥有Perdido、Stones等世界级深水设施，2028年将投产标准化项目Sparta [5] - 设计复制策略使Vito/Whale工程效率提升50%，错误减少75%，机器人应用降低Stones项目成本 [6] - 2016年以来GoA甲烷排放减少40%，2023年减排目标超额完成5% [6] - 远期市盈率11.29倍，成本控制能力突出但盈利增长预期较弱 [11] 财务表现对比 - 雪佛龙2025年EPS预计下降27%，2026年反弹23% 壳牌2025年EPS降20%，2026年仅回升10% [12][15] - 过去一年股价表现：壳牌微跌0.1%，雪佛龙下跌3.3%，后者或存估值修复空间 [9] 战略差异 - 雪佛龙侧重明确产量目标与边际利润提升，壳牌强调整体规模优势与技术复制能力 [17] - 两家公司均采用资本高效模式，雪佛龙通过简化设计压缩周期，壳牌依托枢纽辐射模式延长油田寿命 [8]

壳牌本月早些时候预警称交易收益"大幅下降"，而英国石油则表示其石油交易业务将实现"强劲"利润， 这为首席执行官默里·奥金克洛斯带来了急需的提振。彭博社汇总的分析师预测显示，埃克森美孚 (XOM.US)、雪佛龙(CVX.US)、壳牌、道达尔能源(TTE.US)和英国石油这五家公司第二季度的总收益预 计将环比下降12%，至198.8亿美元。 智通财经APP获悉，地缘政治因素导致油价剧烈波动，部分石油公司的交易业务因此受挫，预计大型石 油公司将迎来四年来最低的季度利润。 5至6月的七周内，原油价格一度飙升31%，但最终因特朗普总统的贸易战及OPEC+增产的影响盖过了以 军和美军袭击伊朗引发的涨势，季度末价格较期初下跌10%。这种剧烈波动导致壳牌(SHEL.US)和英国 石油(BP.US)的业绩出现分化，这两家公司的交易部门规模超过美国同行。 "波动通常是好事，意味着更高的交易利润，但这次波动由地缘政治风险引发，因此更难把握，"高盛董 事总经理米歇尔·德拉维尼亚在采访中表示，"算不上灾难性，但无疑是更艰难的一个季度。" 大型石油公司的财报季将于周四拉开序幕，道达尔率先发布业绩;壳牌定于7月31日公布，埃克森美孚和 雪 ...

Shell (SHEL) closed at $71.15 in the latest trading session, marking a +1.18% move from the prior day. This change outpaced the S&P 500's 0.06% gain on the day. Meanwhile, the Dow experienced a rise of 0.41%, and the technology-dominated Nasdaq saw a decrease of 0.39%. Heading into today, shares of the oil and gas company had lost 0.73% over the past month, outpacing the Oils-Energy sector's loss of 3.71% and lagging the S&P 500's gain of 5.88%.Investors will be eagerly watching for the performance of Shell ...

上周，英国能源巨头BP与壳牌与利比亚国家石油公司（NOC）签署多项协议，旨在恢复并提升该国石 油与天然气产量。Moneta Markets亿汇表示，尽管外界普遍将这类协议视为单纯的能源勘探与投资合 作，但其背后的战略意义往往更为深远。这不仅涉及全球能源供应链的调整，也体现了跨国能源企业借 助国际法律框架进行资源掌控与地缘战略布局的方式。依照现行国际法，只要获得当地政府的批准，跨 国公司便可在油气项目中大规模调配勘探、开发及安保力量，甚至建设包括港口、道路、管网等在内的 配套基础设施，这类项目在实际运作中所享有的保护地位，某种程度上接近外交设施。Moneta Markets 亿汇认为，这种模式实际上继承了历史上东印度公司时期的商业与地缘一体化策略，即通过资源开发推 动国家影响力的外溢，同时强化企业与政府的双重收益。 当前，BP与壳牌的布局并非仅限于利比亚。Moneta Markets亿汇认为，俄罗斯能源出口因地缘冲突及制 裁受限后，全球能源市场的供需结构正在经历重大重塑，而BP和壳牌正处于这一调整的核心。除了利 比亚，两家公司正积极扩大在中东和北非多个关键能源枢纽的影响力。例如，BP计划在未来三年内向 埃及天然 ...

ab 18 July 2025 Global Oil and Gas Global Oil & Gas Valuation 18 July 2025 UBS Investment Research Global Oil & Gas Valuation Sheets This material has been prepared by UBS Europe SE Henri Patricot CFA, Analyst, +33-1-4888 3033, henri.patricot@ubs.com 18 July 2025 India Bharat Petroleum Hindustan Petroleum Indian Oil ONGC Reliance Industries Europe BP BW LPG Ceres Power ENI Fuchs Petrolub Galp Industrie De Nora ITM Power MOL Motor Oil North America Aemetis Antero Resources APA Corp Arc Resources Archer-Danie ...

核心观点 - 石油和能源巨头即将发布的财报将呈现上游业务利润下滑与下游业务表现强劲的分化局面 [1] - 炼油和化工业务成为抵消油价下跌影响的关键因素 [1][9] - 全球石油需求保持稳定，天然气需求增长，下半年价格可能回升 [10] 上游业务表现 - 埃克森美孚上游收益预计环比下降19亿美元，其中油价下跌导致12亿美元损失，天然气价格下跌导致7亿美元损失 [2] - BP原油产量超预期但受油价下跌影响，上游利润预计减少8亿美元 [4] - 壳牌天然气产量预计90-94万桶油当量/日（一季度为92.7万桶），LNG产量预计640-680万吨，均面临下行压力 [6] 下游业务表现 - 埃克森美孚炼油业务利润可能增加1-5亿美元，但维护工作可能削弱增长 [3] - BP炼油利润率从每桶15.2美元跃升至21.1美元，下游利润可能增加3-5亿美元 [5] - 壳牌炼油利润率从每桶6.2美元升至8.9美元，但化工业务因工厂停产可能亏损 [7][8] 公司财务指标 - 埃克森美孚每股收益预期1.44美元，同比下降33% [3] - BP总债务预计低于一季度270亿美元水平，每股收益预期0.6美元（同比下降40%） [5] - 壳牌每股收益预期1.44美元，同比下降27% [8] 行业供需动态 - WTI原油均价从1月75.74美元降至4月63.54美元，6月回升至68.17美元 [2] - 夏季旅行和电力需求推动全球石油消费，美国天然气需求因高温和LNG出口增加而增长 [10] - 供应纪律和库存正常化可能支撑2025年下半年价格走强 [10]

公司与行业动态 - Shell与BP与利比亚国家石油公司签署协议评估三大油田的碳氢化合物潜力标志着外国能源公司对利比亚兴趣的显著复苏[1] - Shell将主导Atshan油田及其他NOC控制区域的全面技术和经济可行性研究[2] - BP计划2025年底前重开的黎波里办公室并签署谅解备忘录以评估Messla和Sarir油田的非常规碳氢化合物潜力[3][4] 利比亚石油行业现状 - 利比亚作为非洲第二大石油生产国目标在未来几年将产量从当前120-130万桶/日提升至200万桶/日[6] - 自2011年内战后该国原油产量从180万桶/日骤降至10万桶/日近年恢复但仍波动较大[6] - 2023年起包括BP、Eni、Repsol等国际能源公司重启了自2014年以来停滞近十年的钻探活动[7] 技术与发展方向 - BP将采用水力压裂等先进技术开发页岩油气等非常规资源[4] - 利比亚近期启动了内战以来首次油气勘探招标以推动能源行业复兴[7] 市场机会与竞争格局 - BP在合资企业中持有42.5%股份合作伙伴Eni持股相同利比亚投资局占15%[8] - 利比亚市场因竞争有限为BP和Shell提供了独特开发机会但伴随运营波动风险[9] 其他能源公司表现 - BKV公司2025年盈利预期同比增长338.18%专注于自有上游天然气业务[11] - Flotek Industries 2025年盈利预期同比增长64.71%服务国内外能源生产商及油服公司[12]

原油市场动态 - 本周原油市场开局良好，国际油价上涨2%，尽管美股回落且美元反弹，但淡化了OPEC+增产的利空影响 [1] - OPEC+决定8月份日均供应量增加548,000桶，预计9月进一步加速增产，市场认为这凸显了原油基本面的利好 [1] - 沙特国家石油公司8月将阿拉伯轻质原油价格上调1美元/桶，至比亚洲客户基准价高出2.2美元/桶，表明现货市场仍然紧张 [3] 贸易政策影响 - 特朗普推迟对日本和韩国商品征收25%关税至8月1日，改善石油消费国近期需求前景，但谈判不确定性仍拖累油价 [3] - 欧盟面临严厉关税威胁，若未能达成协议将影响原油需求 [3] 石油公司业绩 - 埃克森美孚预计第二季度利润因油价下跌减少15亿美元，其中油价下跌导致利润下降10亿美元，天然气价格下跌影响5亿美元 [5] - 壳牌预计第二季度交易利润"大幅低于"上一季度，石油和天然气交易业务疲软将影响业绩，股价跌至四周低点 [7] - 石油行业本季度前景黯淡，难以产生足够自由现金支付股息和股票回购 [7] 供需与价格展望 - 美国夏季出行旺季未现需求大幅提升迹象，市场担忧下半年供过于求，油价存在下行风险 [9] - 若下半年供过于求加剧，美国原油价格可能跌向60美元下方 [9] - 地缘局势和特朗普关税政策延期后的谈判结果将影响原油需求和价格 [9]

产品发布 - NativePath推出最新高效活性炭产品 每份含1000毫克椰壳来源活性炭 专为日常肠道健康设计[1] - 产品采用椰壳原料 因其微孔密度和优化表面积而具有高吸附性能 支持自然消化解毒并减少偶尔腹胀和胀气[1] - 产品符合清洁标签标准 经过第三方测试 体现公司对原料透明度和精准剂量的承诺[1] 产品特性 - 产品采用超细医药级活性炭 在缺氧环境下高温活化 形成密集微孔网络以增加表面积 增强对带正电荷杂质的吸附能力[4] - 配方不含合成填充剂 粘合剂 防腐剂或人工成分 符合清洁标签要求[5] - 每瓶含30份 采用中性植物基胶囊 确保高效输送和最大纯度[18] 原料科学 - 椰壳活性炭因其最高微孔密度和卓越表面积被视为最优选择 在解毒和腹胀缓解方面表现优异[10] - 相比硬木炭和骨炭 椰壳炭具有更一致的结构和更优吸附能力 是日常解毒补充剂的理想选择[11] - 活性炭通过静电吸附带电粒子 气体和各种毒素 在消化道内发挥类似海绵的作用 吸引并固定有害物质后自然排出体外[6][7] 行业趋势 - 活性炭已成为消化健康和解毒补充剂领域最受关注的成分之一 相关搜索词持续增长 特别是40岁以上寻求非药物解决方案的人群[13] - 消费者对"活性炭对肠道健康的作用"和"如何使用活性炭解毒"等问题的搜索兴趣高涨[14] - 清洁标签补充剂需求上升 促使品牌专注于透明原料采购和第三方测试[17] 消费者应用 - 产品适用于多种健康场景 包括餐后腹胀缓解 日常肠道清洁支持 酒精或快餐后的短期重置 以及环境毒素暴露支持[25] - 产品设计为空腹使用 建议在进食 服药或服用其他补充剂前后1-2小时服用 以最大限度发挥效果[16][26] - 消费者常见问题包括每日使用安全性 对腹胀和胀气的有效性 以及与其他补充剂的时间安排[26] 公司背景 - NativePath是迈阿密健康品牌 专注于符合传统用途和现代临床见解的清洁标签膳食补充剂[29] - 公司产品采用医药级成分 可持续采购和严格质量协议 通过第三方测试确认安全性 纯度和效力[29] - 公司专注于肠道健康 解毒支持和年龄相关活力领域 产品符合当今对透明度 质量和有效性的标准[30]