公司表现与市场反应 - 英国英美烟草公司（BTI）自年初以来实现了正的总回报，但表现不及其最接近的同行奥驰亚集团（MO）和标普500指数 [1] - BTI的股价表现平平，而MO和菲利普莫里斯国际公司（PM）的市值则大幅上涨，主要原因是BTI上半年（H1）预期出现负增长以及宏观经济逆风 [3][4] - BTI上半年销售额和调整后营业利润预计将下降低个位数，但下半年（H2）的积极因素预计将抵消上半年的挑战，使2024年全年收入和利润保持正增长 [4] 业务与市场动态 - BTI上半年业绩受到批发库存变动、日本和意大利价格重新定位以及新产品推出阶段的影响 [4] - 美国宏观经济环境对BTI构成压力，消费者在高利率环境下支出能力受限 [4] - 可燃烟草行业销量同比下降约9%，主要由于非法调味一次性电子烟的竞争 [4] - BTI下半年预计将受益于贸易代表数量增加10%和新产品Vuse Go 2.0的推出 [4] 资本结构与评级 - BTI通过部分出售其在ITC的股份获得了额外流动性，并计划在2024年和2025年分别进行约7亿英镑和9亿英镑的股票回购 [4] - 标普将BTI的展望从负面调整为稳定，惠誉在3月将其评级上调至BBB+，展望稳定 [4] 投资机会 - BTI的P/FCF倍数为5.2倍，远低于MO的8.8倍和PM的17.6倍，显示出较大的投资价值 [5] - BTI的股价表现与同行之间的差距为投资者提供了进入机会，预计其股价将逐步接近同行水平 [5]