行业情况 - 长期来看华尔街是财富创造机器，过去一个世纪股票表现远超国债、房地产、石油和黄金等其他资产类别 [1] - 股息股票是华尔街无名英雄，平均年回报率超非派息股票一倍多（9.17% vs. 4.27%），且波动率比标准普尔500指数低6%，而非派息股票波动率比标准普尔500指数高18% [2] - 包括交易型开放式指数基金（ETF）在内，超1000种证券可供投资者选择并提供股息 [3] - 人工智能（AI）股票和“神奇七股”推动2024年主要指数创新高，但过去半个世纪股息股票是华尔街动力源 [12] - 哈特福德基金报告对比1973 - 2023年50年间派息公司和非派息公司表现，盈利稳定、能应对经济衰退且前景透明的公司长期价值有望提升 [13][14] - 收益率超4%投资风险增加，两位数收益率股票有时得不偿失 [15] 公司情况 公司概况 - 彭南特帕克浮动利率资本公司是专注债务的业务发展公司（BDC），截至2024年3月底持有1.285亿美元债务证券和1.928亿美元优先股及普通股 [5] - BDC投资“中间市场公司”股权和/或债务，中间市场公司通常是未经考验的微型或小型公司 [17] 公司风险 - 小市值BDC面临风险，彭南特帕克依赖美国经济确保贷款偿还，若美国经济衰退，中间市场公司违约率可能上升 [18] 公司优势 - 公司债务证券组合为浮动利率，美联储调息直接影响其贷款收益 [7] - 截至3月31日仅一家公司贷款违约，占公司总投资组合成本的0.4%，体现严格审查流程 [8] - 公司12.85亿美元债务证券组合中99.98%为第一留置权担保贷款，借款人破产时优先受偿 [9] - 专注债务投资可产生高收益，截至3月底债务投资加权平均收益率达12.3%，超短期国债收益率两倍多 [19] - 自2022年3月美联储激进加息，公司债务投资加权平均收益率自2021年9月30日以来提高490个基点至12.3%，高通胀使美联储不急于降息，公司受益 [20] - 公司1.48亿美元投资组合分散于146家公司，平均投资额仅1010万美元，降低单一投资风险 [21] - 公司股价较账面价值折价2%，在美联储货币政策透明环境下，能稳定产生利息收入的BDC不应低于账面价值交易 [22]