文章核心观点 - 文章围绕PennyMac Mortgage Trust（PMT）的PMT - A和PMT - B优先股展开，分析其股息率争议、投资价值及相关法律诉讼情况，认为当前投资具有有利的风险回报特征 [1][5][9] 分组1：PMT优先股情况 - PMT - A和PMT - B优先股近10个月存在争议，当前剥离收益率分别为8.6%和8.43%，若按浮动利率则分别升至12.11%和12.23% [1] - 公司多次购买PMT - B，共5155股，价值约118379美元，占投资组合约7.76% [2] - PMT - B于6月15日进入浮动利率期，若按合同浮动收益率约12.7%，公司可能会赎回股份 [6] 分组2：事件时间线 - 2023年8月25日，PMT称LIBOR法案使优先股变为“固定 - 固定”股；8月26日，研究认为PMT错误；8月28日股价下跌，开始建仓并发布文章 [3] - 2023年8月28日至9月1日，发布多篇关于抵押REIT优先股招股说明书条款的文章；未来一个月与其他投资者交流；10月5日发布研究更新；11月17日免费发布更新 [4] - 2024年1月30日，认为解决PMT问题最可能是诉讼或监管行动；6月17日晚宣布对PMT的诉讼；6月18日有了催化剂，计划联系原告律师分享文章 [5] 分组3：投资分析 - 该投资并非适合所有投资者，部分投资者可能因对PMT管理层不满、担心固定利率风险、等待解决结果的潜在延迟以及现金回报和市场估值等因素而不参与 [7] - 公司认为市场认为股份维持固定利率概率高，但实际浮动概率大，诉讼是期待的催化剂，当前投资有有利的风险回报特征 [8][9] 分组4：其他投资信息 - 展示了公司的公开持仓情况，包括多只优先股和债券的购买日期、价格、当前价格、股息和总回报等信息 [10] - 公司使用一些ETF投资国债，选择PMT - B是因其当时比PMT - A便宜，两种证券仍有吸引力 [13] 分组5：行业图表及数据 - 提供了抵押REIT和BDC的分类图表，包括不同类型REIT和BDC的代表公司 [17][18] - 展示了商业抵押REIT的价格与账面价值比和股息收益率图表，以及优先股和婴儿债券的价格、剥离收益率等图表 [22][26][28] - 提供了优先股的多项数据，包括价格、剥离收益率、票面利率、浮动收益率、下次赎回日期等 [31][32] 分组6：投资策略 - 公司目标是最大化总回报，通过“交易”策略实现，定期交易抵押REIT普通股和BDC，同时也配置优先股和权益型REIT，鼓励长期投资者多考虑优先股和权益型REIT [33]