文章核心观点 - 英格索兰公司有机营收增长未来季度有望恢复，利润率将受益于多种因素，公司已超今年无机增长目标，随着有机增长恢复，共识估计有上调潜力，维持对其股票的买入评级 [2] 营收分析与展望 - 2024年第一季度公司营收同比增长2.5%至16.7亿美元，剔除收购和外汇影响，有机营收同比下降0.8% [3] - 工业技术与服务（ITS）部门营收同比增长4.3%，得益于收购和0.2%的有机增长，有机增长源于3%的提价，部分被2.8%的有机销量下降抵消 [3] - 精密与科学技术（PST）部门营收同比下降4.9%，有机营收下降5%，有机下降是由于7.9%的有机销量下降超过了2.9%的提价 [4] - ITS部门订单同比下降3.6%，有机订单同比下降7.2%，压缩机订单因项目订单时机问题下降，排除后有机订单持平，工业鼓风机和真空泵订单同比高个位数增长 [4] - PST部门订单同比下降5.4%，主要因生命科学业务疲软和中国废水终端市场疲软，但短周期订单强劲 [5] - 尽管上季度订单和有机营收下降，但公司订单出货比大于1，积压订单增加，有机订单和营销合格线索（MQL）在本季度加速增长，预示未来营收增长良好 [6] - 公司受益于回流趋势和可持续性大趋势，在部分市场增加产能投资，有望推动长期增长 [7] - 公司增长还受益于数字计划和增加经常性收入的举措，计划将经常性收入从2023年的约2亿美元增长到2027年的约10亿美元 [13] - 公司资产负债表健康，净杠杆约0.7倍，有能力进行附加收购，今年已超无机增长目标，预计并购将继续推动有机增长 [13][15] 利润率分析与展望 - 2024年第一季度公司利润率受益于提价、成本生产率和产品组合改善，调整后EBITDA利润率同比扩大290个基点至27.5% [16] - ITS和PST部门调整后EBITDA利润率分别同比增长370个基点和50个基点 [16] - 未来公司利润率将受益于经营杠杆、持续提价、通胀成本压力缓和以及近期收购ILC Dover的增值效应，中长期增加售后市场业务将改善利润率组合 [20] 估值 - 英格索兰当前市盈率为28.38倍（基于2024财年共识每股收益估计）和25.97倍（基于2025财年每股收益估计），市盈率已显著重估，处于合理水平 [21] - 公司目标是并购带来400 - 500个基点的年度贡献和中个位数的有机增长，有望实现高个位数营收增长，共识营收估计有上调潜力，进而推动共识每股收益估计上升，假设市盈率不变，股票有望实现中 teens 的复合年增长率 [21][23] 总结 - 公司未来几年增长潜力良好，营收增长受益于积压订单、订单和MQL加速、需求趋势、经常性收入增加和并购机会，利润率前景乐观，有上调共识估计的潜力，有望推动股价上涨 [25]