文章核心观点 公司在土耳其经济环境不佳的情况下实现强劲增长和利润率扩张，基本面良好，虽因市场风险估值较低，但未来盈利预期乐观，股票有上涨潜力，适合在多元化投资组合中少量配置 [1][18][29] 各部分总结 HEPS Q1财报总结 - 公司以通胀调整后数据呈现业绩，反映“实际增长”，土耳其CPI年率近70% [4] - Q1营收113亿里拉（约3.44亿美元），同比增长45% [20] - 毛贡献利润率从9.3%升至10.5%，净运营费用占GMV比例与去年持平 [21] - EBITDA增至2.894亿里拉（约890万美元），去年同期为1220万里拉；自由现金流转正 [5] - GMV增长42.5%，总订单量增加22%，非电子产品类别产品选择增多 [6] - 活跃客户数量达1210万，比去年同期的1190万增长1.4%，客户下单更频繁 [22] - 公司净现金状况良好，季度末现金和短期投资近2.5亿美元，金融债务不足2000万美元 [23] HEPS未来展望 - 市场共识预计公司今年营收将增长50%至14亿美元，2025年保持21%的增长率；2024年EPS预计为0.07美元，较2023年翻倍，2025年预计为0.09美元 [8] 估值与投资建议 - 与全球电商同行相比，公司估值较低，企业价值与远期EBITDA倍数为3.9倍，低于阿里巴巴的5.5倍和Mercadolibre的24倍 [12][27] - 公司虽属小盘股且运营于风险新兴市场，但股票有潜力成为大赢家，建议在多元化投资组合中少量配置 [29] 关注要点 - 未来几个季度需关注毛利率、现金流和GMV趋势 [15] 业务亮点 - “Hepsipay”数字钱包用户达1570万，已与28家当地零售商集成，有望成为土耳其领先数字钱包 [7] - 公司受益于地区数字化趋势，电商市场有较大发展空间 [24] - 公司广告业务规模较小，但有发展潜力 [32]