文章核心观点 - 第一商业银行公司虽今年面临下行压力，但股价便宜且资产质量相对较好，是值得买入的投资机会 [15][16] 公司概况 - 公司市值18.5亿美元，是一家有131年历史的全服务银行，旗下有多家子公司 [16] - 业务覆盖伊利诺伊州、印第安纳州、俄亥俄州和密歇根州四个州，有116个银行中心，最大业务集中在印第安纳州 [3] 业务服务 商业银行业务 - 提供小企业和SBA贷款、资产贷款、银团贷款等，还提供商户处理服务、资金管理服务等非核心银行业务 [3] 消费银行业务 - 提供传统存款和账户服务，包括移动银行，提供全套抵押贷款解决方案，旗下子公司还从事私人财富咨询活动 [17] 市场排名 - 在印第安纳波利斯，按存款和贷款计算是第8大银行；在印第安纳州东北部，在曼西排名第1，在韦恩堡排名第3；在底特律按存款和贷款计算是第9大银行，但在门罗是最大的银行；在印第安纳州西北部和俄亥俄州哥伦布也有显著业务 [4] 贷款构成 - 2024年第一季度，商业和工业贷款占比29.8%，非业主自用商业地产贷款占比19%，住宅抵押贷款占比18.7%，办公室商业地产贷款仅占约2%（2.475亿美元） [7][20][21] - 公司贷款组合中7090万美元涉及医疗办公室资产，1920万美元贷给政府，1930万美元涉及混合用途房产 [8] 财务状况 收入情况 - 由于存款利息近乎翻倍，2024年净利息收入从1.441亿美元降至1.251亿美元，非利息收入从2500万美元略增至2660万美元，净收入从6360万美元降至4750万美元 [11] - 过去三年净利息收入从4.107亿美元增至5.419亿美元，非利息收入略有回落，但净收入从2.055亿美元增至2.219亿美元 [25] 资产情况 - 存款从2021年底的127.3亿美元增至2023年底的148.2亿美元，2024年第一季度进一步增至148.8亿美元，29.4%的存款目前未投保 [19] - 贷款从2021年的90.5亿美元增至2023年底的122.8亿美元，最近一个季度略降至122.6亿美元 [21] - 现金从2021年的6.413亿美元降至2023年的5.487亿美元，2024年第一季度末降至5.11亿美元，主要是为偿还债务 [24] - 证券价值持续下降，2021年为45.2亿美元，2023年底降至38.1亿美元，目前降至37.8亿美元，其中约56%为市政债券，26%为抵押贷款支持证券 [30] 债务情况 - 债务从2021年的6.343亿美元激增至2022年的13.1亿美元，2024年第一季度末降至8.617亿美元 [24] 估值与资产质量 - 市盈率为8.3，在同类公司中最便宜；市净率和市净有形资产比率方面，前者只有一家公司比它便宜，后者它是最便宜的 [12] - 资产回报率和股权回报率虽不是极高，但高于所比较的五家公司 [13]