文章核心观点 - 公司易受利率意外上涨影响，但鉴于通胀下降、美联储指引和美国政府预算压力，未来利率意外上涨可能性低，分析师预计公司今年将强劲复苏并至少在2026年前保持盈利，其优先股具有吸引力，适合追求收益的投资者 [3][7] 业务概述 - 公司于2007年在纽约成立，2015年转为内部管理，业务是借款并投资于住宅抵押贷款和非机构住宅抵押贷款支持证券，通过长短期利率差获利，2014 - 2021年盈利可观，2020年受疫情影响每股收益暴跌至0.21美元，2022年因通胀和美联储加息导致短期利率超过长期利率，公司每股亏损7.53美元 [8] - 加息周期基本结束，通胀从2022年夏季的9.2%降至现在的3.3%，美联储预计今年晚些时候开始降息，即便通胀比预期更持久，美联储也不太可能加息 [8] 优先股情况 - 过去7个月推荐购买的优先股总回报率达13.4%，收益率从10.2%降至9.2%，普通股过去三年受压，股价下跌71%，季度股息减少65%，但公司最困难时期已过，优先股股息比普通股更安全 [12] - 优先股约占公司总股本的36%，过去12个月优先股股息仅占总股息支付的25%，公司削减普通股股息提升流动性时不影响优先股股息 [13] - 优先股固定季度股息为0.50美元，面值25美元时股息收益率为8.0%，当前股价21.65美元，较面值折价13.4%，股息收益率为9.2% [13] - 公司不太可能取消普通股股息，因此也不太可能削减优先股股息，且未来几年优先股股东可能获得资本收益 [13] 财务指标 - 公司业务在当前利率下已企稳，贷款组合逾期率降至疫情前水平以下，每股收益和每股账面价值已稳定 [15] - 公司总股本26亿美元，其中普通股17亿美元，优先股9.3亿美元 [16] 盈利预期 - 分析师预计公司每股收益将从2023年的0.39美元恢复至今年的1.45美元，并在2025年再增长10% [3]