文章核心观点 - 星巴克股价下跌，荷兰兄弟咖啡崛起，其业绩与星巴克出现分化，虽有扩张风险但长期来看是不错的投资选择 [1][7] 公司现状 - 公司起源于俄勒冈州，传统门店约500平方英尺，有两条车道；较新门店800 - 1000平方英尺，有多个车道和一个步行窗口；还有约1200平方英尺的较大门店，可能有大堂但无座位 [2] - 超90%业务通过得来速窗口完成，约一半销售额来自咖啡饮品，25%来自自有蓝叛逆能量饮料，其余25%来自奶昔、柠檬水、苏打水等混合饮品 [3] 经营数据 - 上一季度同店销售额增长10%，而星巴克第一季度同店销售额下降4%，其中美国市场下降3% [3] - 该季度整体销售额同比增长近40%，达2.751亿美元；调整后EBITDA飙升120%，达5250万美元；调整后每股收益为0.09美元，去年同期为0美元 [4] 发展机会 - 截至3月底仅有876家咖啡店，其中582家为公司自有，目前仅在17个州运营，主要集中在美国西部和西南部，有在东海岸和中西部上部市场开店的机会 [4] - 公司认为未来10 - 15年有潜力开设超4000家门店，第一季度新开45家店创纪录 [5] - 今年第一季度正在对移动点餐应用进行测试，预计年底多数门店可实现移动点餐 [5] 估值分析 - 从估值角度看，荷兰兄弟咖啡的远期市盈率超104倍，高于星巴克的22倍；但远期市销率差距较小，荷兰兄弟咖啡为3倍，星巴克为2.5倍 [6] - 公司处于门店扩张早期，随着业务规模扩大有望实现更高盈利增长，且门店房地产建设成本低于传统餐厅，第一季度单店平均销售额达200万美元 [6]