文章核心观点 - 莱格特-普拉特公司过去三年表现不佳，股价下跌超80%且削减股息，但市场将其股价打压至不合理低位，为长期投资者创造了买入机会 [3][4] 公司现状 - 公司近三年发展艰难，股价降至2009年以来最低水平，还削减了一贯稳定的股息 [3] - 受房屋销售放缓影响，消费者对公司主营的床上用品、家具和地板材料需求下降，导致收入和利润率下滑，预计2024年营收从2022年的51亿美元降至45亿美元 [3][6] - 2023年销量下降7%，运营利润率压缩，2024年第一季度财报电话会议中管理层提到国内外竞争加剧，进一步影响利润率 [8] - 因一笔3亿美元、利率3.8%的优先票据将于11月到期，今年利息支出将增加，公司计划用商业票据偿还，2023年商业票据加权平均利率为5.2% [9] - 2024年第二季度宣布削减股息后，自2021年起担任首席执行官的米奇·多洛夫辞职，2016 - 2021年的首席执行官卡尔·格拉斯曼将接任 [9] 行业情况 - 床垫制造商睡眠数字公司和紫色创新公司2021年至过去十二个月营收分别下降约6%和26%，净利润和自由现金流近期均为负 [9] - 行业销售领先的泰普尔丝涟国际公司过去三年销售额基本持平，其凭借品牌优势和竞争优势实现了稳健财务业绩 [10] 估值分析 - 以悲观假设评估公司价值，预计2024年每股收益约1美元，假设重组努力未能提高运营利润率，利息支出增加，营收下降7%，预计税前收益2.72亿美元，每股收益约1.50美元 [11] - 公司有积极因素，管理层有意偿还债务并回购股票，2024年预计产生2亿美元正现金流，资本支出低于折旧、损耗和摊销，当前股价下悲观情景的收益率约14%，预计未来几年房地产市场复苏将提升公司营收和利润率 [11][12] 潜在风险 - 公司缺乏品牌影响力，易受竞争影响，尽管拥有超1300项专利，但竞争对手可能推出类似或改进产品抢占市场份额，公司需控制成本并有效投入研发 [13] 投资建议 - 公司虽面临挑战，但适度复苏可能性大于失败可能性，当前价格下是有吸引力的投资选择，只需专注降低成本和债务，等待房地产市场复苏，过去两个月内部人士购买超75万美元股票，显示对公司复苏的信心 [14]