文章核心观点 - 秘鲁金融服务领导者Credicorp在利率下调周期仍具优势，凭借在封闭信贷市场的巨大市场份额保持领先盈利能力，长期有望通过数字转型延续领先地位，短期资产质量担忧过度折价，股票估值低且股息收益率高 [13] 公司现状 - 公司在2024年开局强劲，核心秘鲁银行业务ROE达20 - 25%，保险部门Grupo Pacifico ROE近30%，数字部门Yape增长迅速 [2] - 2024年第一季度收益超预期，净利息收入同比增长9.4%，其他核心收入同比增长8.7%，尽管贷款需求同比下降3%，但仍扩大了净息差 [3] - 各业务板块ROE表现出色，BCP独立业务ROE为24.7%，Grupo Pacifico为28.9%，Mibanco Peru为13.2%，Credicorp Capital为14.1% [4] - 资产质量尚未完全恢复，不良贷款率为6.2%，拨备覆盖率下降，但预计不良贷款周期接近峰值 [4] 公司展望 - 管理层预计今年宏观条件改善，GDP增长2.5% - 3.0%，总贷款增长3% - 5%，净息差维持在6.0 - 6.4%，对信贷质量持谨慎态度 [6] - 秘鲁银行监管机构月度数据显示系统级收益在第二季度初好转，ROE可能上升，利率下调虽会对利润率有一定压力，但资产质量和贷款增长有望受益 [8] 数字业务 - 公司将部分现金用于数字投资，Yape是秘鲁第一大数字支付平台，虽未盈利但接近盈亏平衡，新规则促进其与金融系统整合 [9] - 公司其他数字项目如数字银行IO尚处早期阶段，秘鲁金融服务数字化由现有企业推动，长期数字业务潜力大 [10] 股息情况 - 2023年股息为每股PEN35，高于之前的PEN25和2021年的PEN15，派息率低于60%，有提升空间 [12] - BCP资本状况良好，高于CET1目标范围，股息收益率约6% [12]