董事会换届与提名 - 公司董事会已批准2026年年度股东大会的董事候选人提案，大会将于2026年3月31日以纯虚拟会议形式召开 [1] - 提名的三位新董事为：独立董事María Inés Álvarez和Juan Paredes Manrique，以及非独立董事Manuel Romero Valdez [3] - 若当选，新董事将于2026年3月31日就任，接替宣布计划退休的三位董事Antonio Abruña Puyol、Alexandre Gouvêa和Patricia Lizárraga Guthertz [3] - 除新提名人选外，六位现任董事Nuria Aliño Pérez、María Teresa Aranzabal Harreguy、Raimundo Morales Dasso、Leslie Pierce Diez‑Canseco、Luis Romero Belismelis和Pedro Rubio Feijóo将寻求连任 [8] 提名背景与目标 - 此次提名是结构化、基于技能的董事会更新流程的结果，旨在支持公司战略、不断变化的风险状况和资本配置优先级 [2] - 随着公司推进数字化转型、加强运营韧性并在多元化金融服务平台上执行长期价值创造目标，董事会寻求进一步增强在技术与人工智能相关监督、财务与监管治理以及战略执行方面的专业知识 [2] - 提名流程由薪酬与提名委员会在董事会监督下进行，包含正式的独立性评估和利益冲突保障措施 [4] - 审计委员会将继续完全由独立董事组成，并包含一名符合美国证券交易委员会要求的财务专家 [4] - 女性董事将继续占董事会成员的三分之一，以保持公司对观点多样性和平衡治理的承诺 [4] 新董事候选人专业背景 - María Inés Álvarez Arnao（独立董事）是一位技术高管和董事会成员，在人工智能、云平台、网络安全和大型技术运营方面拥有超过30年经验，最近曾任微软人工智能平台、云与人工智能部门实验副总裁，其经验将加强董事会对数字化转型、运营韧性、网络安全治理和技术相关风险的独立监督 [5] - Juan Paredes Manrique（独立董事）是一位拥有超过三十年经验的独立顾问和董事，专长于外部审计、财务咨询和监管事务，尤其在金融机构和受监管公司领域，2002年至2021年担任安永秘鲁审计合伙人，其背景将强化董事会对财务报告、监管合规和风险治理的独立监督 [6] - Manuel Romero Valdez（非独立董事）是Grupo Romero的董事长，在公司财务、战略、转型、并购和长期资本配置方面拥有丰富经验，曾任Alicorp S.A.A.副首席执行官兼首席财务官，其任命支持长期管理和代际连续性，在董事会既定治理框架内贡献战略视角和资本纪律 [7] 公司业务与治理更新 - 公司是秘鲁领先的金融服务控股公司，业务遍及智利、哥伦比亚、玻利维亚、巴拿马和美国 [12] - 公司拥有多元化业务组合，分为四大业务线：通过BCP和Banco de Crédito de Bolivia运营的环球银行、通过秘鲁和哥伦比亚的Mibanco运营的微金融、通过Grupo Pacifico和Prima AFP运营的保险与养老基金、以及通过Credicorp Capital、BCP财富管理和ASB Bank Corp运营的投资管理与咨询，并通过其企业风险投资部门Krealo补充运营 [12] - 在同一会议上，董事会批准更新公司股息政策，维持最低派息率为合并净利润的25%，并加强与监管资本考量的一致性 [11]

业绩总结 - Credicorp在2025年第四季度的净收入为S/6,925百万[8] - 2025年预计净收入将达到7,083百万索尔，较2024年增长26.0%[92] - 2025年净收入增长率为11.4%，而秘鲁的名义GDP增长率为7.0%[68] - 2022年净收入为4,760百万索尔，较2019年增长9.4%[92] 用户数据 - 2025年，Credicorp的客户数量达到6.6百万，计划到2028年增加到8.0百万[46] - 2025年，Credicorp的低成本存款市场份额为40.7%，自2018年以来增加了223个基点[37] - 2025年，Credicorp的贷款市场份额为26%，总贷款余额为S/26,000百万[29] 未来展望 - 2025年，Credicorp的创新投资组合预计将贡献10%的风险调整后收入[16] - 2025年，Credicorp的保险业务预计将实现9.3%的复合年增长率（CAGR）[26] - 2025年，Credicorp的数字生态系统扩展将推动客户增长和参与度[36] 财务指标 - Credicorp的平均年化总股东回报率（TSR）在过去10年为15.4%[73] - 2025年ROE预计为19.0%，较2024年上升258个基点[92] - 2022年ROE为16.8%，较2019年下降0.2个百分点[92] 贷款质量 - 2025年贷款组合质量的风险成本预计为1.6%[92] - 2022年内部逾期比率为4.0%，较2019年上升1.1个百分点[92] - 2022年贷款余额为148,626百万索尔，较2019年增长28.5%[92] 其他信息 - 2025年Mibanco的ROE为10.3%[105] - 2025年保险业务的净收入贡献为10.9%[113]

核心观点 - 文章认为Credicorp Ltd (BAP)是当前值得买入的最佳新兴市场股票之一 其2025年第四季度及全年业绩表现强劲 贷款增长是主要驱动力 公司未来将聚焦于扩展和货币化其数字生态系统 [1][2][3] 财务业绩 - 2025年第四季度净利润为4.688亿美元 每股收益为5.88美元 [1] - 2025年全年净利润为19.4亿美元 每股收益为24.35美元 [2] - 2025年全年营收为65.5亿美元 [2] - 第四季度营收为21.8亿美元 在计入利息支出后降至18亿美元 [2] 业务表现与增长动力 - 强劲的财务业绩得益于BCP强劲的零售业务势头推动的贷款增长 [3] - 公司目标在核心业务板块实现两位数增长 [3] - 管理层预计贷款增长率为8.5% 净息差预计将稳定在6%中高段区间 [3] 公司战略与展望 - 公司战略重点集中在三个优先事项：扩展和货币化其数字生态系统、扩大金融包容性以及加速新收入来源 [4] - 公司以非常稳固的基础结束了2025年 进入新一年时的状况比2024年底时更加强劲 [4] - 公司是秘鲁最大的金融控股公司 在拉丁美洲提供全面的金融服务 主要专注于全能银行、保险和养老金业务 [5]

新兴市场股票整体表现与驱动因素 - iShares MSCI新兴市场ETF年初至今涨幅超过10%，表现优于同期持平的标普500指数[2] - 新兴市场股票在2025年以美元计价上涨约30%，主要受台湾和韩国等亚洲市场强劲表现推动，该地区受益于AI相关硬件和解决方案的高需求[2] - 高盛策略师预计，各地区强劲的盈利和有利的宏观经济趋势将推动新兴市场股票在2026年继续上涨，并预计MSCI新兴市场指数在2026年将带来近30%的回报[3] - 市场上涨的驱动因素包括：对人工智能的乐观情绪、资金持续流入发展中经济体、美元走弱、资金从拥挤的美股科技板块（尤其是大型科技股）轮动、亚洲科技和半导体供应链受益于AI资本支出预期[1][3] - 中国出口的韧性、美元走弱以及大宗商品价格下跌带来的经济效益预计也将支撑市场上涨[3] ZTO Express (中通快递) 投资要点 - 股票上涨潜力为6.65%，截至2025年第三季度，有12家对冲基金持有该公司[9] - 麦格理分析师于2月9日将评级从中性上调至跑赢大盘，目标价从18.40美元上调至26.60美元[9] - 评级上调源于公司初步第四季度包裹量增长9%，超过行业5%的增幅，公司还预计收入增长8%至19%，毛利率为23%至28%[10] - 研究公司预计公司总包裹量将增长8%，超过行业7%的增幅，并预计公司将受益于行业定价复苏推动的平均售价改善[11] - 公司于2月4日宣布定价15亿美元2031年到期的可转换优先票据，计划将最多10亿美元的发行净收益用于回购A类普通股，剩余5亿美元用于同步股票回购和一般公司用途[12] - 公司是中国领先的快递公司，作为电商的主要大件量、低成本物流提供商，通过全国性网络每年递送数十亿包裹[13] Credicorp Ltd. 投资要点 - 股票上涨潜力为6.88%，截至2025年第三季度，有32家对冲基金持有该公司[14] - 公司于2月12日公布2025年第四季度及全年业绩，第四季度净利润为4.688亿美元，每股收益为5.88美元[14] - 第四季度收入为21.8亿美元，计入利息支出后降至18亿美元，全年总利润为19.4亿美元，每股24.35美元，收入为65.5亿美元[15] - 强劲的财务表现得益于BCP强劲零售势头推动的贷款增长，公司目标核心业务实现两位数增长，重点仍是扩展其数字生态系统并实现盈利[16] - 管理层预计贷款增长8.5%，净息差预计将稳定在6%中高段范围[16] - 公司是秘鲁最大的金融控股公司，在拉丁美洲提供全面的金融服务，主要专注于全能银行、保险和养老金业务[18]

财务数据关键指标变化：净利润与收益率 - 归属于Credicorp的净利润同比增长40.9%至15.87亿索尔，但环比下降8.7%；净资产收益率（ROE）在第四季度为16.9%，全年为19.0%[7] - 第四季度归属于Credicorp的净收入为15.87亿索尔（环比-8.7%，同比+40.9%），全年净收入为69.254亿索尔（增长25.9%）[40] - 第四季度净资产收益率（ROE）为16.9%，2025年全年ROE为19.0%[40] - 2025年第四季度归属于Credicorp的净利润为1,587,010千索尔，环比下降8.7%，但同比增长40.9%；全年净利润为6,925,377千索尔，同比增长25.9%[50] - BCP银行2025年盈利能力接近25%[44] - 公司预计2026年ROE将达到约19.5%[49] 财务数据关键指标变化：收入与息差 - 净利息收入同比增长5.8%，环比增长4.2%；净息差（NIM）为6.62%，同比上升28个基点，环比上升5个基点[7][20] - 风险调整后净息差达到创纪录的5.55%[4][7] - 其他核心收入同比增长13.7%，主要由核心银行和交易业务推动[7] - 其他核心收入环比增长6.0%，同比增长13.7%，全年增长12.2%[30] - 其他非核心收入环比增长29.4%，同比增长13.5%，全年增长8.8%[31] - 2025年第四季度净利息及类似收入为3,841,267千索尔，环比增长4.2%，同比增长5.8%[50] - 2025年第四季度净息差为6.6%，环比上升5个基点；风险调整后净息差为5.5%，环比上升2个基点[50] - 净利息收入环比增长4.2%至38.41亿索尔，同比增长5.8%；全年累计增长4.3%至147.16亿索尔[133][134][135] - 净息差同比提升5个基点至6.62%，风险调整后净息差创历史新高，同比提升47个基点至5.55%[132][133][137] - 2025年第四季度净利息收入（NII）环比增长4.2%，主要由本外币NII增长推动[140] - 2025年全年净利息收入同比增长5.8%[143] - 其他核心收入环比增长6.0%，同比增长13.7%，全年增长12.2%至57.42037亿索尔[183][186][188] - 手续费收入环比增长5.2%，同比增长14.9%，全年增长11.7%至41.99719亿索尔[188] - 外汇交易净收益环比增长8.2%，同比增长10.8%，全年增长13.4%至15.42318亿索尔[188] - 其他核心收入环比增长，主要驱动因素是手续费收入增长5.2%以及外汇交易净收益增长8.2%，后者在BCP单体银行再创新高[189] - 手续费收入同比增长14.9%，全年同比增长11.7%[189] - 外汇业务净收益全年增长13.4%，其中BCP单体银行批发客户交易量增长50%，但收入增长主要由零售板块驱动[189] - BCP单体银行总手续费收入环比增长5.9%至9.247亿索尔，同比增长14.3%[190][193] - Yape业务手续费收入环比大幅增长14.0%，同比增长65.9%，全年同比激增82.5%至6.04亿索尔[193][197] - 保险业务手续费收入环比大幅增长41.1%，若剔除卡保护产品的一次性收入调整，增长率为11.1%[193][197] - 支付和交易服务手续费收入环比增长8.2%至2.93亿索尔[193][197] - 其他非核心收入总额环比增长29.4%至2.545亿索尔，同比增长13.5%[198] - 证券净收益环比下降14.0%至9.628亿索尔，但全年同比增长58.2%至35.928亿索尔[198] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 信贷损失拨备同比下降13.1%，但环比增长7.2%；风险成本同比下降31个基点至1.8%[7][26] - 拨备同比下降13.1%，全年下降31.6%[29] - 全年运营费用增长12.0%，运营收入增长8.3%，效率比率为46.6%[38] - 2025年第四季度信贷损失拨备净额为(646,286)千索尔，环比增加7.2%；全年拨备净额同比下降31.6%至(2,406,256)千索尔[50] - 2025年第四季度效率比率为49.0%，环比上升260个基点；全年效率比率为46.6%，同比上升160个基点[50] - 融资成本同比下降25个基点至2.31%，全年下降43个基点[133][137] - 利息及类似费用同比下降7.1%至12.84亿索尔，全年下降9.4%[133][134] - 本币生息资产收益率同比上升10个基点至10.7%，而融资成本下降25个基点至2.6%[144][145] - 外币生息资产收益率同比下降17个基点至5.6%，融资成本下降22个基点至2.6%[146][147] - 2025年全年拨备支出下降31.6%[153] - 信贷损失拨备净额环比增长7.2%，同比下降13.1%；全年拨备净额同比下降31.6%至24.06256亿索尔[166][168][169] - 信贷成本环比上升6个基点至1.8%，同比下降31个基点；全年信贷成本下降79个基点至1.6%[166][167][168][171] 业务线表现：贷款业务 - 总贷款（按期末余额计）同比增长2.9%，若剔除玻利维亚BCP的非现金会计调整及美元兑索尔贬值影响，则同比增长8.5%；环比增长3.6%（剔除影响后为3.1%）[7][13] - 不良贷款率（NPL ratio）为4.5%，同比下降71个基点，环比下降26个基点[7][25] - 截至2025年12月末，贷款总额为149,984,954千索尔，同比增长2.9%[50] - 2025年第四季度不良贷款率(NPL ratio)为4.5%，环比下降26个基点，同比下降71个基点；信贷成本为1.8%，环比上升6个基点[50] - 2025年末贷款总额达14998.5亿索尔，同比增长2.9%[156] - 2025年末不良贷款（NPL）比率降至4.5%，环比和同比分别下降26个基点和71个基点[152][156] - 2025年全年信贷成本为1.6%，同比下降79个基点[153] - Credicorp整体不良贷款率环比下降26个基点至4.5%，同比大幅下降71个基点至4.5%[160][163] - 子公司BCP独立的不良贷款率环比下降25个基点，同比下降74个基点；Mibanco不良贷款率环比下降43个基点，同比大幅下降216个基点[160][161][164] - 期末贷款总额环比增长3.6%，同比增长2.9%至1499.84954亿索尔[175] - 不良贷款总额环比下降2.1%，同比下降11.0%至68.209亿索尔[158][175] - 不良贷款覆盖率环比提升234个基点至112.4%，同比大幅提升811个基点[175][180][181][182] - 集团总贷款余额（经资产重估调整后）在2025年第四季度末达到1516.9亿秘鲁索尔，季度环比增长3.1%，同比增长8.5%[86] - BCP单体（Stand-alone）贷款在剔除汇率影响后，季度环比增长2.7%，同比增长7.8%[86][91][94] - Mibanco贷款在2025年第四季度末达到1360.7亿秘鲁索尔，季度环比增长3.9%，同比增长11.2%[86] - Mibanco哥伦比亚子公司贷款在2025年第四季度末达到231.5亿秘鲁索尔，同比大幅增长44.4%[86][89] - BCP单体零售银行业务贷款在剔除汇率影响后同比增长8.5%，其中抵押贷款、消费贷款和信用卡贷款分别增长9.9%、11.3%和10.0%[94] - 总贷款平均每日余额环比增长0.3%，同比增长3.1%，年初至今增长2.3%[99] 业务线表现：存款与融资业务 - 总存款同比增长5.3%，若剔除上述相同影响，则同比增长12.2%；环比增长7.6%（剔除影响后为7.0%）；低成本存款占比达73.0%[7][15] - 截至2025年12月末，存款及债务为170,401,633千索尔，同比增长5.3%[50] - 总存款环比增长5.5%，同比增长6.7%；若剔除会计调整及汇率影响，环比增长7.0%[102][104] - 低成本存款（活期+储蓄）占总存款的73.0%，市场份额达40.7%[103][108] - 活期存款余额环比增长12.0%（按本币计增长11.6%），同比增长8.5%（按本币计增长16.4%）[104] - 储蓄存款余额环比增长11.9%（按本币计增长12.1%），同比增长13.5%（按本币计增长19.3%）[104] - 定期存款余额环比下降4.1%（按本币计下降5.3%），同比下降8.6%（按本币计下降1.6%）[104] - 存款美元化水平环比下降206个基点至42.6%，同比下降423个基点[111][112] - 贷款存款比（L/D）为88.0%[116] - 总融资额环比增长5.9%至2033.46亿索尔，同比增长2.2%；经资产重估及汇率调整后，同比增幅为9.1%[128][129] - 存款与债务环比增长7.6%至1704.02亿索尔，同比增长5.3%，是融资增长的主要驱动力[128] - 央行票据余额环比大幅下降28.1%至47.77亿索尔，同比亦下降28.1%[128] 业务线表现：生息资产与收益率 - 生息资产环比增长4.7%，同比增长2.3%；剔除调整及汇率影响后，环比增长5.1%，同比增长8.6%[122][126] - 现金及存放同业环比增长15.4%，同比增长3.2%[126] - 生息资产平均余额环比增长3.2%至2407.84亿索尔，同比增长1.4%[133] - 生息资产收益率同比上升7个基点至8.51%，但全年下降36个基点至8.18%[133] - 利息及类似收入环比增长2.8%至51.25亿索尔，同比增长2.3%[133] - 2025年第四季度末总生息资产（IEA）平均余额为2407.84亿索尔，净息差（NIM）为6.4%[139] - 2025年第四季度本币（LC）生息资产占比56.6%，贡献了71.2%的利息收入[139][140] 业务线表现：创新业务（Yape等） - 创新业务组合占风险调整后收入的8.1%，向2026年达到10%的目标迈进[4] - Yape在第四季度拥有1590万月活跃用户，贡献了Credicorp风险调整后收入的7.2%；其贷款业务占当季收入的23%（上年同期为12%）[7] - 创新业务组合在2025年第四季度占Credicorp风险调整后收入的8.1%，正向10%的目标迈进；在智利，Tenpo客户数超过250万[55] - Credicorp创新投资组合风险调整后收入占比在2025年第四季度达到8.1%，2025年全年为6.6%[57] - Yape月度活跃用户在2025年第四季度达到1590万，同比增长15.9%[61] - Yape在2025年第四季度交易量达29.89亿笔，同比增长53.0%[61] - Yape在2025年第四季度贷款发放笔数达511.8万笔，同比增长138.6%[61] - Yape在2025年第四季度总支付额达1289亿秘鲁索尔，同比增长42.8%[61] - Yape在2025年第四季度净利息收入（扣除拨备后）为1.795亿秘鲁索尔，同比增长103.3%[64] - Yape在2025年第四季度总收入为4.012亿秘鲁索尔，同比增长85.7%[64] - Yape在2025年12月每MAU收入达9.6秘鲁索尔，每MAU支出为6.1秘鲁索尔[68] - 支付业务占Yape收入的52%，金融业务占45%，电子商务占3%[75] - 2025年第四季度，Yape向超过140万家微型企业发放了超过18亿秘鲁索尔的微贷款[82] 业务线表现：保险业务 - 保险承保结果环比下降17.4%，同比增长2.6%，全年增长15.9%（剔除Banmédica合并影响后增长7.8%）[32][33][34] 业务线表现：其他业务（Mibanco、BCP等） - Mibanco Peru的Crediagua产品在2025年发放了8.52亿秘鲁索尔贷款，惠及超过4.9万人[78] - 2025年，Mibanco秘鲁向超过88万客户发放贷款总额达162.56亿秘鲁索尔[81][82] - BCP在2025年发放了34.4亿美元可持续融资（环境与社会类），其中三分之一为社会类融资[81][82] 各地区表现 - （注：原文关键点中未明确区分独立于业务线的“地区表现”主题。与地区相关的要点已按业务线归类，如“Mibanco哥伦比亚子公司贷款”等。） 管理层讨论和指引 - （注：原文关键点中未直接引用管理层讨论或未来指引的具体陈述。与未来目标相关的要点已归类于相应主题，如“公司预计2026年ROE将达到约19.5%[49]”。） 其他重要内容：资本充足率 - 截至2025年12月末，BCP独立全球资本充足率为19.44%，环比上升173个基点；Mibanco全球资本充足率为21.25%，环比上升12个基点[50] 其他重要内容：战略投资与收购 - 2025年完成了对Banmedica的全面收购，并宣布了收购美国Helm Bank的协议，以增强跨境能力[56] 其他重要内容：普惠金融与社会影响 - BCP和Yape自2020年以来累计财务包容客户达660万人，2025年第四季度新增20万人，较2024年第四季度增长17%[81][82] - 太平洋保险（Pacifico）通过普惠保险产品覆盖的客户在2025年第四季度末达到300万人，其健康保险覆盖人数超过50.4万人，较2024年增长53%[81][82]

核心观点 - 文章认为，利用Zacks增长风格评分和排名系统，可以相对容易地找到优质的成长型股票，而秘鲁金融公司Credicorp (BAP) 因其优异的增长前景和评级，被视作一个出色的成长股选择 [1][2][10] 公司增长驱动因素 - **盈利增长强劲**：公司历史每股收益增长率为34.2%，而今年预期每股收益增长率为19.3%，远超行业平均的13.9% [3][4] - **资产利用效率高**：公司的资产利用率（销售额/总资产）为0.12，意味着每1美元资产能产生0.12美元的销售额，显著高于行业平均的0.05 [5] - **销售增长前景乐观**：公司今年销售额预计增长11.6%，远高于行业平均4%的增长率 [6] 市场预期与评级 - **盈利预测上调**：在过去一个月里，市场对Credicorp本年度盈利的一致预期上调了2.5% [8] - **高评级组合**：基于积极的盈利预测修正等因素，公司获得了Zacks第2级（买入）评级和B级增长评分，这种组合通常预示着股价有超越市场的潜力 [7][10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度股本回报率为16.9%，全年为19%，创下历史新高 [16][18][21] - 第四季度净息差为6.6%，全年为6.3% [20][41] - 风险调整后净息差第四季度为5.5%，全年为5.28% [17][44] - 第四季度贷款余额环比增长3.6%，全年增长8.5%（剔除汇率和玻利维亚影响）[18][45][110] - 不良贷款率降至4.5%，为2023年经济衰退前以来的低点 [19][42] - 信贷成本为1.8%，拨备覆盖率为112.4% [19][42] - 第四季度效率比率为49%，全年为46.6% [17][44] - 核心收入第四季度环比增长6.4%，其中净利息收入增长4.2%，手续费收入增长5.2%，外汇交易收益增长8.2% [20][43] - 全年净收入增长4.3%，净利息收入增长4.3%，手续费收入增长11.7%，外汇交易收益增长13.4% [43] - 运营费用全年增长12%，主要由核心业务投资和创新组合（Yape、Tenpo、Culqi）投资驱动，创新组合费用增长18.4% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 **全能银行** - 全年股本回报率为24.7% [25] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7%，全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [25][28] - 净息差相对稳定在6.1%，全年为5.8% [26][29] - 不良贷款量下降3.6%，信贷成本微升至1.4%，风险调整后净息差为5.2% [27][28] - 其他核心收入增长5.9%，全年增长15.1%，主要由Yape和支付交易服务驱动 [26][29] - 效率比率为39.7% [30] **微金融** - 第四季度实现两位数贷款增长，盈利能力达20% [33] - 第四季度贷款余额环比增长3.9%，全年增长11.2% [34][35] - 不良资产比率持续下降至5.3%，为11年来低点 [34] - 净息差达到15.2%，风险调整后净息差创四年新高，达11.6% [34][35] - 信贷成本下降44个基点至4.8%，全年下降64个基点 [35] - 效率比率为50.9%，全年对股本回报率的贡献为16.6% [35] - 哥伦比亚Mibanco实现两位数贷款同比增长，第四季度盈利能力为13.2%，全年为10.3%（2024年为亏损）[36] **保险与养老金** - 全年股本回报率为21.4% [36] - 第四季度净收入下降1%，主要受寿险业务残疾和遗属险种正常化（基数效应）及季节性运营费用增加影响 [37] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmedica交易完全并表；剔除并表效应，净收入增长4%，其中保险承保结果增长9% [37] - 持续运营业务（剔除残疾和遗属险种）的业绩增长21% [37] **投资管理与咨询** - 全年股本回报率上升110个基点至16.4% [39] - 全年净收入增长2%，资本市场表现强劲，资产管理规模增长35%，财富管理资产管理规模增长24% [39][40] **创新组合** - 第四季度风险调整后收入贡献占比为8.1%，正朝着10%的目标迈进 [12] - Yape对Credicorp风险调整后收入的贡献在2025年第四季度同比翻倍，达到7.2% [32] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [12][30] - Yape每月每用户收入增至9.6秘鲁索尔，年增长62%，远高于每月每用户费用15%的增幅 [31] - Yape已发放超过1600万笔贷款，为410万用户提供信贷，其中近三分之一为首次借款人 [32] - 智利Tenpo客户数超过250万，并于2025年1月获得银行牌照，成为该国首家数字银行 [12] 各个市场数据和关键指标变化 **秘鲁** - 2025年国内生产总值增长约3.5%，国内需求增长约6% [6][22] - 2025年第四季度国内生产总值同比增长约3% [21] - 预计2026年国内生产总值将继续增长约3.5%，国内需求增长超过4% [22] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低 [23] - 矿业投资管道估计达640亿美元，较2024年增长17% [7] - 出口额创历史新高，超过900亿美元 [6] **哥伦比亚** - 2025年国内生产总值增长约2.7% [8] - 2025年12月通胀率加速至4.51% [24] - 央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [24] **智利** - 2025年国内生产总值增长约2.7% [8] - 政策利率为4.5%，央行预计全年保持观望态度 [25] **玻利维亚** - 国内生产总值连续第二年收缩，通胀率翻倍至约20% [8] **美国** - 美联储在2025年将政策利率下调75个基点，自2024年以来累计下调175个基点 [23] - 市场预计2026年下半年还将有两次降息，但存在不确定性 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和参与度，优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [13] - 通过并购强化战略，包括完全控股医疗保险业务，以及宣布以1.8亿美元现金收购Helm Bank，以增强在美国（特别是佛罗里达州）的跨境服务能力，专注于利基市场 [13][14] - 收购Helm Bank增加了超过10亿美元的资产，提供核心交易能力、住宅房地产融资和信用卡服务，与现有企业银行和私人银行业务形成互补 [14][15] - 创新组合（如Yape、Tenpo）采用有纪律、目标驱动的方法，旨在扩大该地区的金融服务覆盖范围 [12] - 公司致力于通过数据转型和颠覆性举措投资，以巩固长期竞争地位，并预计将从规模效应中开始实现效率提升 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强，拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及更务实的政策基调 [6][7] - 尽管政治领域可能存在噪音，但公司是从强势地位出发的 [8] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [8] - 铜和黄金价格近期创历史新高，分别比2025年平均水平高出30%至50%，如果价格保持高位且选举后环境带来更大的政策可预测性、改善的治理以及对私人投资更支持的环境，秘鲁经济增长可能超过其百年平均水平的4% [22] - 2026年展望：预计秘鲁国内生产总值增长约3.5%，总贷款增长约8.5%（按期末余额计算），净息差预计在6.4%至6.7%之间，信贷成本指导区间为1.7%至2.1%，风险调整后净息差预计在5.3%至5.6%之间，效率比率预计在45%至46.5%之间，非利息收入预计实现较低的两位数增长，保险承保结果（剔除残疾和遗属险种业务）预计将实现较高的个位数增长，全年股本回报率预计约为19.5% [45][46][47][48][49] - 尽管存在当地政治不确定性，但管理层相信基本面支持这一盈利水平 [49] - 消费者信心处于2020年2月（疫情前）以来的最高水平，实际工资去年增长3.7%，正规就业增长6%，经济趋势显示今年并未像典型选举年那样放缓 [74][75] 其他重要信息 - 养老金提取对经济产生了影响，BCP吸收了约110亿美元的250亿美元提取资金，预计对2026年国内生产总值的潜在影响约为0.4%，对低成本资金有正面影响（约0.5%），对信贷可能有轻微负面影响（约0.4%）[97][98] - 公司对Rutas de Lima的风险敞口不到投资组合的1，目前已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - 公司计划在3月宣布股息，将BCP的核心一级资本充足率降至11%左右，将Mibanco的降至14.5%左右，超额资本将上缴控股公司并分配给股东 [123][124][127] - 公司计划在8月（选举周期后）重新评估并可能修订中期股本回报率目标，预计将高于20% [87][88] - 数字举措（整体）的股本回报率预计在2026年转为正值，并在此后几年增加，Yape的成本收入比预计在未来几年将低于BCP（不含Yape）的当前水平 [79][80] - 公司正在努力提供更多关于Yape的信息，但由于其是BCP的一部分，单独出具财务报表存在困难 [114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景和选举的最新民调情况以及国会换届时间 [51] - López Aliaga以12%的支持率领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率在4%左右 [53] - 未决定投票和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [53] - 选举定于4月12日举行，将恢复参众两院制，预计能为国家带来更多政治稳定 [54][57] - 最终候选人名单已确定，约有35至37名候选人 [57] 问题: 关于运营费用增长预期、数字举措收入贡献目标以及非信贷相关收入前景 [60] - 运营费用增长符合预期，与核心业务和创新投资相关 [61] - 预计未来将越来越多地看到这些举措的运营杠杆效应，中期成本收入比目标为42% [61] - 数字举措风险调整后收入贡献目标预计在2026年达到10%，但尚未提供2027/2028年的新目标 [62] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [64] 问题: 关于Yape贷款组合期限变化对2026年拨备模型的影响，以及Yape金融业务与交易业务的股本回报率目标 [69] - Yape正从短期单期贷款转向更长期的多期贷款，随着对客户行为的了解加深，预计信贷成本将保持受控，风险调整后净息差将保持可比水平 [71][72] - 未提供Yape金融业务与交易业务的细分股本回报率目标 [70] 问题: 关于经济增长是否存在上行风险，以及当前增长是否符合预期 [73] - 经济趋势并未显示典型选举年的放缓迹象，消费者信心处于疫情前最高水平，实际工资和正规就业增长强劲，因此存在上行风险 [74][75] 问题: 关于Yape的费用增长预期及其与数字投资整体对股本回报率的净贡献 [78] - 预计Yape的收入增长速度将远快于成本，其成本收入比预计在未来几年将低于BCP（不含Yape）的当前水平 [80] - 数字举措整体的股本回报率预计在2026年转为正值，并在此后几年增加，对集团股本回报率的年度净贡献估计在50-100个基点范围内 [79][82] 问题: 关于中期股本回报率目标以及成本收入比的结构性展望 [86] - 中期（2-3年）股本回报率目标是在上次选举周期前给出的保守指引，公司计划在8月（选举后）重新评估，预计将提出高于20%的新目标 [87][88] - 中期成本收入比目标为42%，未来将根据投资情况更新 [89] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济和业务的积极影响程度 [95] - 对Rutas de Lima的风险敞口不到投资组合的1%（仅限Pacífico子公司），已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有5%-10%的还款 [96][104] - 养老金提取总额约250亿美元，BCP吸收了约110亿美元，预计对2026年国内生产总值的潜在影响约为0.4%，对低成本资金有正面影响，对信贷可能有轻微负面影响 [97][98] 问题: 关于贷款增长指引的构成、低于两位数增长的原因，以及是否计划单独披露Yape的损益 [110] - 8.5%的贷款增长指引是针对整个Credicorp，包含了玻利维亚业务可能受汇率贬值的负面影响 [112] - 剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数，约11% [112] - Yape是BCP的一部分，单独出具财务报表存在困难，但公司正在努力提供更多信息 [114] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献、多期消费贷款的推广情况以及中小企业试点 [119] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账簿中 [120] - 预计Yape贷款组合将在未来几年快速增长，可能在未来两三年内增长两倍，但由于基数小，在集团总贷款中的占比仍较小 [120] 问题: 关于2026年总费用增长预期 [121] - 公司提供的是成本收入比指引，预计2026年成本收入比将下降（指引区间45%-46.5%，低于2025年的46.6%）[122] 问题: 关于BCP和Mibanco的资本充足率水平及在周期中的舒适度 [123] - BCP内部核心一级资本充足率下限为11%，Mibanco为14.5%，公司通常在3月宣布股息，将资本水平降至这些目标附近 [124] - 增加的贷款增长已纳入计划，预计资本不会出现问题 [124] - 超额资本将上缴控股公司，并计划每年增加普通股息，视情况可能派发额外特别股息 [127]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产收益率为16.9%，全年为19% [18][20] - 第四季度净利息收入环比增长4.2%，全年增长4.3% [22][44] - 第四季度手续费收入环比增长5.2%，全年增长11.7% [22][44] - 第四季度外汇交易收益环比增长8.2%，全年增长13.4% [22][44] - 第四季度保险承保利润下降17.4%，主要受寿险业务残疾和遗属险种正常化影响 [22] - 第四季度风险调整后净息差为5.5%，全年风险调整后净息差上升51个基点至5.28% [19][45] - 第四季度净息差为6.6%，全年净息差为6.3% [22][42] - 第四季度效率比率为49%，全年为46.6% [19][45] - 全年核心收入增长6.4% [44] - 全年运营费用增长12%，其中创新组合费用增长18.4% [45] - 全年净收入创历史新高，即使剔除Banmédica交易收益后亦然 [46] - 第四季度末贷款余额环比增长3.6% [21] - 第四季度末不良贷款率为4.5%，低于2023年经济衰退前水平 [21][43] - 第四季度信贷成本为1.8% [21] - 第四季度末不良贷款覆盖率为112.4% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 全能银行 - 全能银行全年净资产收益率为24.7% [27] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7% [27] - 全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [29] - 第四季度净息差相对稳定在6.1% [28] - 全年净息差为5.8% [30] - 第四季度其他核心收入增长5.9%，全年增长15.1% [28][30] - 第四季度不良贷款量下降3.6% [28] - 第四季度拨备增加9.9% [28] - 第四季度信贷成本微升至1.4% [29] - 第四季度风险调整后净息差为5.2% [29] - 全年效率比率为39.7% [31] - 抵押贷款全年增长9.9% [29] 小额信贷 - 小额信贷业务实现两位数贷款增长和盈利能力提升 [11] - 第四季度Mibanco贷款余额环比增长3.9%，全年增长11.2% [35][36] - 第四季度Mibanco不良资产比率降至5.3%，为11年低点 [35] - 第四季度Mibanco净息差达到15.2% [35] - 第四季度Mibanco信贷成本下降44个基点至4.8% [36] - 第四季度Mibanco风险调整后净息差达到11.6%，为四年新高 [36] - 全年Mibanco信贷成本下降64个基点 [36] - 全年Mibanco效率比率为50.9% [36] - 全年Mibanco对净资产收益率的贡献为16.6% [36] - Mibanco哥伦比亚业务第四季度末盈利能力为13.2%，全年为10.3% [37] 保险与养老金 - Grupo Pacífico全年净资产收益率为21.4% [37] - 第四季度净收入下降1% [38] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmédica交易完全并表 [38] - 剔除并表效应，全年净收入增长4% [38] - 持续运营业务利润增长21% [38] - 剔除残疾和遗属险种，保险承保业绩主要由寿险和财产险业务驱动 [39] 投资管理与咨询 - 投资管理与咨询业务全年净资产收益率上升110个基点至16.4% [40] - 全年净收入增长2% [40] - 资本市场业务表现强劲，资产管理规模增长35% [41] - 财富管理业务资产管理规模增长24%，但收入下降 [41] 创新组合 - 第四季度风险调整后收入占比为8.1%，正向10%的目标迈进 [13] - Yape第四季度对风险调整后收入的贡献为7.2%，同比翻倍 [33] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [13][31] - Yape净推荐值在年底达到81分 [31] - 截至12月25日，Yape每月每用户收入达到9.6秘鲁索尔 [32] - Yape每月每用户收入年增长62%，远超每月每用户费用15%的增幅 [32] - Yape已发放超过1600万笔贷款，覆盖410万用户，其中近三分之一为首次借款人 [33] - 在智利，Tenpo客户数超过250万，并于1月获得银行牌照成为该国首家数字银行 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁 - 2025年GDP增长约3.5%，国内需求增长约6% [6][24] - 第四季度GDP同比增长约3% [23] - 2025年出口额超过900亿美元 [6] - 2025年矿业投资管道估计为640亿美元，较2024年增长17% [8] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低年终水平 [25] - 2026年GDP增长预期维持在3.5%左右 [24][46] - 国内需求预计增长4%以上 [24] - 铜价和金价比2025年平均水平高出30%至50% [24] 哥伦比亚 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 2025年12月通胀加速至4.51% [26] - 最低工资上调24%后，市场参与者上调了2026年通胀预期 [26] - 央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [26] 智利 - 2025年GDP增长约2.7% [9] - 通胀略高于目标 [9] - 政策利率为4.5%，央行预计全年保持观望立场 [27] 玻利维亚 - GDP连续第二年收缩，通胀翻倍至约20% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群体的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和参与度，优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [15] - 通过收购Helm Bank（交易金额1.8亿美元）增强在美国的跨境服务能力，专注于利基市场，而非全能银行模式 [16] - Helm Bank贡献超过10亿美元资产，在佛罗里达州拥有稳固的业务，服务于当地社区和以拉丁美洲为主的客户群 [16] - 公司继续推进关键并购，包括完全控股其医疗保险业务 [15] - 在哥伦比亚推出金融公司Corfi，标志着区域战略的关键里程碑 [12] - 财富科技平台tyba在秘鲁、哥伦比亚和智利管理着超过15亿美元资产 [12] - 资产管理规模在财富管理领域突破200亿美元大关，在资产管理领域增长近35% [12] - 公司致力于通过有纪律、目标驱动的方式扩大该地区的金融服务覆盖面 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强，拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及政策制定者更务实的基调 [6][8] - 政治领域仍会有噪音，但公司是从强势地位出发 [9] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [9] - 铜价和金价若保持高位，且选举后环境带来更大的政策可预测性、改善的治理以及对私人投资更支持的环境，秘鲁经济增长可能超过其百年平均4%的水平 [24] - 美联储在2025年降息75个基点，市场预期2026年下半年还有两次降息，但由于美国经济韧性和领导层变动等制度性变化，存在相当大的不确定性 [25] - 秘鲁央行政策利率现已大致与其中性水平一致，经济正接近潜在水平增长，进一步宽松的前景不确定 [26] - 公司对2026年持乐观态度，预计贷款增长约8.5%，净息差在6.4%至6.7%之间，信贷成本在1.7%至2.1%之间，风险调整后净息差在5.3%至5.6%之间，效率比率在45%至46.5%之间，非利息收入实现低两位数增长，净资产收益率约为19.5% [46][47][48][50] - 尽管当地政治不确定性依然存在，但相信基本面足以支持这一盈利水平 [50] - 数字计划整体预计将在2026年开始产生正的净资产收益率 [80] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [62][90] 其他重要信息 - 养老金提取对流动性产生了影响，BCP吸收了约110亿美元的提取资金 [98] - 养老金提取预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生约0.5%的积极影响，但对信贷可能产生约0.4%的负面影响 [99] - 对Rutas de Lima的风险敞口占Grupo Pacífico投资组合不到1%，已计提80%拨备，未计提利息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [97][105] - 公司计划在3月宣布股息，将核心一级资本比率降至内部目标水平，并将超额资本分配给控股公司，最终分配给股东，目标是每年增加普通股息 [124][125][128] - 由于玻利维亚货币可能贬值，该地区的贷款增长可能成为集团整体贷款增长的阻力，但剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数 [113][114] - Yape的贷款业务预计未来几年将增长两倍，但其在集团整体贷款组合中的占比仍然较小 [121] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景和选举的最新民调情况以及国会换届时间 [52] - López Aliaga以12%的支持率领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率在4%左右 [54] - 未决定投票和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [54] - 选举将于4月12日举行，将同时选举总统和新的两院制国会 [55][58] - 新的政治结构预计将为国家带来更多稳定性 [56] 问题: 关于运营费用增长预期、数字计划收入贡献目标以及非信贷相关收入前景 [61] - 运营费用增长符合预期，与在创新和核心业务上的投资相关 [62] - 预计未来将从这些举措中看到越来越多的运营杠杆，中期成本收入比目标为42% [62] - 数字计划风险调整后收入占比目标为10%，预计今年可实现，但尚未提供远期新目标 [63] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [65] 问题: 关于Yape贷款业务期限变化对信贷成本的影响以及Yape各业务板块的净资产收益率目标 [70] - Yape贷款正从短期单期付款产品转向多期付款产品，期限和金额增加 [72] - 随着对客户行为的理解加深，预期信贷成本将保持受控，风险调整后净息差应保持在可比水平 [72][73] - 公司不提供Yape各业务板块的净资产收益率细分数据 [71] 问题: 关于选举年经济增长是否可能超出预期 [74] - 目前的经济活动趋势显示并未受到选举年影响，消费者信心处于2020年2月疫情前以来的最高水平 [75] - 实际工资和正规就业在2025年均有显著增长，支持积极前景 [76] 问题: 关于Yape的费用增长预期以及数字计划整体对净资产收益率的净提升影响 [79] - Yape每月每用户收入的增长速度远高于每月每用户成本 [81] - 预计Yape的成本收入比将在未来几年低于BCP（不含Yape）的水平 [81] - 数字计划整体预计在2026年开始对净资产收益率产生正面贡献，并在此后几年增加 [80] - 数字计划对净资产收益率的净提升估计在每年50-100个基点左右 [83] 问题: 关于中期净资产收益率潜力以及持续投资是否会限制其长期水平 [87] - 中期净资产收益率目标将在2026年8月电话会议后重新评估，预计将高于20% [88][89] - 中期成本收入比目标为42% [90] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济的积极影响是否会逆转 [96] - 对Rutas de Lima的风险敞口仅存在于Grupo Pacífico，占其投资组合不到1%，已计提80%拨备，预计近期可能有部分还款 [97][105] - 养老金提取总额约为250亿美元，BCP吸收了约110亿美元，支付将持续到2026年3月 [98] - 提取资金预计对2026年GDP产生约0.4%的积极影响，对低成本融资产生积极影响，但对信贷有轻微负面影响，短期影响总体积极 [99] 问题: 关于贷款增长指引看似保守的原因以及是否会单独披露Yape的损益表 [111] - 8.5%的集团整体贷款增长指引包含了玻利维亚业务可能受货币贬值影响的阻力 [113] - 剔除汇率影响，BCP和Mibanco的贷款增长预计将达到两位数，约11% [114] - Yape作为BCP的一部分，没有独立的法人实体，因此难以提供纯财务报表，但公司正在研究提供更多信息的方案 [115] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献预期以及费用增长指引 [120] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账目中 [121] - Yape贷款组合预计未来几年将增长两倍，但相对于集团整体组合仍占比较小 [121] - 公司对2026年的指引是成本收入比，预计将比2025年降低 [123] 问题: 关于BCP和Mibanco的资本水平是否充足以及股息政策 [124] - BCP和Mibanco的内部核心一级资本目标分别为11%和14.5% [124] - 公司计划在3月宣布股息，将资本水平降至这些目标附近，超额资本将上缴控股公司并分配给股东，目标是每年增加普通股息 [125][128]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净资产收益率为16.9%，全年为19% [17][19] - 第四季度净利息收入环比增长4.2%，全年增长4.3% [20][44] - 第四季度手续费收入环比增长5.2%，全年增长11.7% [20][44] - 第四季度外汇交易收益环比增长8.2%，全年增长13.4% [20][44] - 第四季度保险承保收益下降17.4%，主要由于寿险业务中伤残和遗属保险线的正常化 [20] - 第四季度风险调整后净息差为5.5%，全年风险调整后净息差上升51个基点至5.28% [18][45] - 第四季度效率比为49%，全年为46.6% [18][45] - 全年核心收入增长6.4% [44] - 全年运营费用增长12%，主要由核心业务投资和创新组合投资驱动 [45] - 全年净收入创历史新高 [46] - 第四季度末贷款余额环比增长3.6% [19] - 第四季度末不良贷款率为4.5%，低于2023年经济衰退前的水平 [19][43] - 第四季度信贷成本为1.8% [19] - 不良贷款覆盖率为112.4% [43] - 第四季度净息差为6.6%，全年为6.3% [20][42] 各条业务线数据和关键指标变化 全能银行 - 全年净资产收益率为24.7% [26] - 第四季度贷款余额环比增长1.7%，按汇率中性计算增长2.7% [26] - 全年贷款余额增长3.8%，按汇率中性计算增长7.8% [28] - 第四季度净息差相对稳定在6.1% [27] - 第四季度其他核心收入增长5.9%，主要由手续费收入驱动 [27] - 第四季度不良贷款量下降3.6% [27] - 第四季度拨备增加9.9% [27] - 第四季度信贷成本微升至1.4% [27] - 第四季度风险调整后净息差为5.2% [27] - 全年净息差为5.8% [30] - 全年其他核心收入增长15.1% [30] - 全年效率比为39.7% [31] 小额信贷 - 第四季度实现两位数贷款增长和20%的强劲盈利能力 [34] - 第四季度贷款余额环比增长3.9% [34] - 第四季度不良资产比率降至5.3%，为11年低点 [34] - 第四季度净息差达到15.2%的峰值 [34] - 第四季度信贷成本下降44个基点至4.8% [35] - 第四季度风险调整后净息差达到11.6%，为四年新高 [35] - 全年贷款余额增长11.2% [35] - 全年信贷成本下降64个基点 [35] - 全年效率比为50.9% [35] - 全年对净资产收益率的贡献为16.6% [35] - 哥伦比亚Mibanco第四季度末盈利能力为13.2%，全年为10.3% [37] 保险和养老金业务 - 全年净资产收益率为21.4% [37] - 第四季度净收入下降1% [38] - 全年净收入增长13%，主要得益于Banmedica交易的完全合并 [38] - 排除合并效应，全年净收入增长4%，主要由保险承保收益增长9%驱动 [38] - 持续运营业务的结果增长了21% [38] 投资管理和咨询业务 - 全年净资产收益率上升110个基点至16.4% [40] - 全年净收入增长2% [41] - 资本市场业务表现强劲，资产管理规模增长35% [41] - 财富管理业务资产管理规模增长24% [41] 创新组合 - 第四季度风险调整后收入占比为8.1%，正朝着10%的目标迈进 [12] - Yape第四季度对风险调整后收入的贡献为7.2%，同比翻倍 [33] - Yape月活跃用户近1600万，用户月均交易66次 [12][31] - Yape净推荐值在年底达到81点 [31] - 截至12月25日，Yape每月每用户收入达到9.6秘鲁索尔 [32] - Yape每月每用户收入年增长62%，远超每月每用户费用15%的增幅 [32] - Yape已发放超过1600万笔贷款，为410万用户提供信贷，其中近三分之一为首次借款人 [33] - 智利Tenpo客户超过250万，并于1月获得银行牌照成为该国首家数字银行 [12] 各个市场数据和关键指标变化 秘鲁 - 2025年GDP增长约3.5%，国内需求增长约6% [5][23] - 第四季度GDP同比增长约3% [21] - 国内需求保持强劲，同比增长超过5% [22] - 2025年底通胀率为1.5%，为7年来最低年终水平 [24] - 2025年出口额超过900亿美元 [5] - 2025年矿业投资管道估计为640亿美元，较2024年增长17% [6] - 私人投资增长接近10%，为13年来（排除疫情期间）最强表现 [6] 哥伦比亚 - 2025年经济增长约2.7% [7] - 2025年12月通胀加速至4.51% [25] - 最低工资上调24%后，央行最近一次会议将政策利率上调100个基点至10.25% [25] 智利 - 2025年GDP增长约2.7% [7] - 政策利率为4.5% [26] 玻利维亚 - GDP连续第二年收缩，通胀翻倍至约20% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大核心支柱：扩大跨地域和客户群体的金融包容性；深化风险和资本纪律作为盈利增长的基础；扩展人工智能、数据和数字平台以提升生产力、客户体验和优化商业决策；通过客户体验和运营卓越性在服务的每个市场建立信任和领导地位 [13] - 通过收购Helm Bank（交易金额1.8亿美元）加强跨境能力，专注于利基市场，增强美国业务 [14][15] - Helm Bank贡献超过10亿美元资产，在佛罗里达州拥有稳固的业务，主要服务拉丁美洲客户群 [15] - 创新组合（如Yape, Tenpo, Monokera）采用有纪律、目标驱动的方法，扩大该地区金融服务覆盖面 [12] - 全能银行通过向更高效的多渠道分销模式转型，支持了零售贷款增长，服务超过320万贷款客户 [9] - 小额信贷通过深化混合模式（结合线下顾问与数字工具和AI风险分析）巩固了在秘鲁的领导地位并提高了盈利能力 [10] - 保险和养老金业务通过整合分销和数字创新，过去三年保单持有人增加了50% [10] - 投资管理和咨询业务通过Siva财富科技平台（在秘鲁、哥伦比亚和智利管理超过15亿美元资产）加强了平台 [11] - 在哥伦比亚推出金融公司CORFI，标志着区域战略的关键里程碑 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 秘鲁经济超出预期，进入2026年的基本面比以往选举年更强 [5][6] - 秘鲁拥有稳定的宏观框架、强劲的外部账户以及政策制定者更务实的基调 [6] - 尽管政治领域会有噪音，但公司是从强势地位出发的 [7] - 整个地区的经营环境保持动态但总体支持性 [7] - 铜和黄金价格近期达到历史高点，分别比2025年平均水平高出30%至50%，如果价格保持高位且选举后环境带来更大的政策可预测性，秘鲁经济增长可能超过其百年平均水平的4% [23] - 美联储去年降息75个基点，市场定价预计今年下半年还有两次降息，但由于美国经济韧性和制度变化，存在不确定性 [24] - 秘鲁央行自2023年9月以来已降息350个基点，政策利率现已基本与中性水平一致，进一步宽松的前景不确定 [25] - 养老金提取（总额250亿美元）对2026年GDP的潜在影响约为0.4%，对低成本融资有积极影响，对信贷可能有轻微负面影响 [98] - 公司预计2026年秘鲁GDP增长约3.5% [46] - 公司预计2026年总贷款增长约8.5%（按期末余额计算） [46] - 公司预计2026年净息差在6.4%至6.7%之间 [47] - 公司预计2026年信贷成本在1.7%至2.1%之间 [47] - 公司预计2026年风险调整后净息差在5.3%至5.6%之间 [47] - 公司预计2026年效率比在45%至46.5%之间 [48] - 公司预计2026年非利息收入将加速增长，达到较低的两位数 [48] - 公司预计2026年保险承保收益将下降较高的个位数，但排除伤残和遗属业务后将增长较高的个位数 [48] - 公司预计2026年净资产收益率约为19.5% [49] - 数字举措的整体净资产收益率预计将在2026年开始转为正值，并在未来几年增加 [80] - 公司计划在8月的电话会议后修订中期净资产收益率目标，预计将高于20% [88] 其他重要信息 - Yape的贷款业务已成为其金融业务增长的主要驱动力，占收入的23% [33] - Yape的支付业务是最大的收入贡献者，占总收入的一半以上 [32] - 公司预计Yape的贷款组合在未来几年可能增长两倍 [120] - 公司正在努力提供更多关于Yape的信息，但因其是BCP的一部分，单独的财务报表具有挑战性 [114] - 对Rutas de Lima的风险敞口占太平洋集团投资组合的不到1%，已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - BCP和Mibanco的贷款增长（不包括汇率影响和玻利维亚）预计在2026年将达到两位数 [111] - 公司内部资本充足率目标为BCP 11%，Mibanco 14.5%，计划在3月通过股息分配使资本水平接近这些目标 [124] - 公司政策是将超额资本上缴控股公司，目标每年增加普通股息，并可能根据年度情况派发额外特别股息 [126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于政治前景的最新民调、关键日期和国会换届时间 [52] - López Aliaga以12%领先，Keiko Fujimori以8%位居第二，另有四名候选人支持率约4% [54] - 未决定和投空白票的选民比例仍高达42%，不确定性依然存在 [54] - 预计未来几周会有新的民调 [54] - 选举将恢复参众两院制，预计将为政治环境带来更多稳定性，选举定于4月12日 [55][57] - 最终候选人名单已确定，约有35至37名候选人 [57] 问题: 关于运营费用增长预期、数字举措收入占比目标以及非信贷相关收入前景 [60] - 运营费用增长符合指引，与核心业务和创新投资相关 [61] - 预计未来将越来越多地看到这些举措的运营杠杆效应，中期成本收入比目标为42% [61] - 预计今年数字举措风险调整后收入占比将达到10%的目标，但尚未提供未来的新目标 [62] - 预计手续费收入将实现两位数增长 [64] 问题: 关于Yape贷款组合期限变化对2026年拨备模型的影响，以及其金融业务与交易业务的净资产收益率目标 [68] - 公司不提供Yape业务的细分数据 [70] - Yape正从短期单期贷款转向多期贷款，这有助于更快地建立投资组合，预计信贷成本将保持受控，风险调整后净息差将保持可比水平 [71][72] 问题: 鉴于年初经济活动强劲，经济增长是否存在上行风险 [73] - 是的，经济活动趋势显示今年不像选举年，2月份消费者信心处于2020年2月（疫情前）以来的最高水平，实际工资和正规就业去年均有所增长 [74][75] 问题: 关于Yape的费用增长指引及其对净资产收益率的整体影响 [78] - 预计数字举措的整体净资产收益率将在2026年开始转为正值，并在此后几年增加 [80] - Yape每月每用户收入的增长速度远高于成本，预计未来几年其成本收入比将低于BCP（不含Yape）的水平 [81] - 数字举措对净资产收益率的提升估计在每年50-100个基点左右 [82] 问题: 关于中期净资产收益率潜力以及持续投资是否会使其长期维持在19.5%左右 [86] - 去年10月给出的中期（2-3年）净资产收益率指引较为保守，考虑到选举周期，计划在8月电话会议后修订目标，预计将高于20% [87][88] - 中期成本收入比目标为42%，未来将根据潜在投资情况进行更新 [89] 问题: 关于对Rutas de Lima的风险敞口以及养老金提取对经济的积极影响是否会随着提取结束而减弱 [95] - 对Rutas de Lima的风险敞口仅存在于太平洋集团，占其投资组合不到1%，已计提80%拨备，未计息，预计近期可能有相当于债券面值5%-10%的还款 [96][104] - 养老金提取总额为250亿美元，BCP吸收了其中超过110亿美元，最后一次支付在3月，对2026年GDP的潜在影响约为0.4%，对低成本融资有积极影响，对信贷可能有轻微负面影响 [97][98] 问题: 关于贷款增长指引看似保守的原因，以及是否计划单独披露Yape的损益表 [110] - 8.5%的贷款增长指引是针对整个Credicorp的，包含了玻利维亚业务可能受货币贬值影响的预期，BCP和Mibanco（按恒定汇率计算）的贷款增长预计将达到两位数（约11%） [111] - Yape是BCP的一部分，不存在独立的法人实体，因此编制纯财务报表具有挑战性，但公司正在努力提供更多信息 [114] 问题: 关于Yape对2026年贷款增长的贡献，以及多期消费贷款和中小企业试点项目的进展 [119] - 贷款增长指引已包含Yape的贡献，Yape贷款包含在BCP的账目中 [120] - 预计Yape的贷款组合在未来几年可能增长两倍，但由于基数小，占集团整体贷款的比例在未来几年仍将较小 [120] 问题: 关于2026年总费用增长预期和资本充足率水平 [121][123] - 公司通过成本收入比进行指引，预计2026年该比率将下降 [122] - BCP和Mibanco目前的资本水平较高，是因为资本在年内积累，计划在3月通过股息分配使核心一级资本充足率接近内部目标水平（BCP 11%，Mibanco 14.5%） [124] - 超额资本将上缴控股公司，控股公司计划提议并宣布普通股息，目标是每年增加普通股息，并可能根据年度情况派发额外特别股息 [126]

业绩总结 - 2025年第四季度，贷款组合环比增长3.6%[25] - 净利息收入（NII）环比增长4.2%，净利差（NIM）为6.6%[25] - 费用收入环比增长5.2%[25] - 2025年第四季度的净利息收入为S/ 5,386百万，较2024年第四季度增长4.7%[98] - 2025年第四季度的ROE为20.0%，较第三季度的18.8%有所上升[62] - 2025年第四季度的核心收入为S/ 4,988百万，较2024年第四季度增长6.4%[98] 用户数据 - 2025年第四季度，客户净推荐值（NPS）为3.21，显示出客户体验的增强[11] - 2025年第四季度，金融包容性客户达到660万人[21] - 2025年第四季度，贷款客户数达到4.1百万，较第三季度的3.4百万显著增加[60] - 2025年第四季度，十个客户中有8.1%为贷款客户[11] 未来展望 - 2025年第四季度，风险调整后收入的8.1%来自创新投资组合[21] - 2025年第四季度的风险调整后净利息收益率（Risk-Adjusted NIM）为5.55%[98] 财务健康 - 2025年第四季度，不良贷款比率为4.5%，环比下降26个基点[25] - 2025年第四季度的不良贷款比率（NPL Ratio）为4.5%，较2024年第四季度的5.3%有所改善[91] - 2025年第四季度，资本充足率（CET1）为14.0%，覆盖率为112.4%[21] - 2025年第四季度的存款总额为S/ 240,711百万，低成本存款占总资金的61%[88] 运营效率 - 2025年第四季度，效率比率为49.0%[21] - 2025年第四季度的效率比率为46.6%，较2024年第四季度的45.0%有所上升[103] - 2025年第四季度，外汇交易收益环比增长8.2%[25] 交易信息 - 2025年第四季度，Helm Bank的交易结构为1.8亿美元，市净率为1.7倍，市盈率为16.9倍[16] - 2025年第四季度，贷款总额为S/ 13,607百万，较第三季度增长11.2%[64]