文章核心观点 公司是唯一一家直接向大麻行业提供贷款的公开交易BDC，基本面良好，在当前宏观环境下表现不错，股息收益率有保障，但由于资产净值不稳定，目前给予持有评级 [12] 市场机会 - 去年大麻行业实现两位数增长，规模达316亿美元，预计今年将增长至350亿美元，未来六年将增长近50%，公司及其同行有望从中受益 [4] - 随着更多州可能在未来几年将大麻合法化，且该药物的管制级别可能下调，行业内企业将受益，也可能推动税法变革，使公司获得税收抵免和扣除，对现金流产生积极影响 [4] - 作为唯一直接向大麻行业贷款的公开交易BDC，公司流动性将得到改善，还会有更多贷款机会，其贷款对象之一Curaleaf未来可能随着行业发展变得更盈利，从而使公司受益 [4] 最新财报 - 公司于5月10日公布第一季度财报，净投资收入为 -$0.01（即负10万美元），较上一季度的 $0.28 和去年同期的 $0.22 大幅下降；营收为280万美元，较第四季度的290万美元略有下降，但较去年同期的250万美元增长16% [19] - 第一季度投资活动较为平静，与第四季度一样没有新投资，但与芝加哥大西洋房地产金融公司达成协议，预计交易将于2024年年中完成，该收购将扩大公司规模和流动性，使投资组合多元化，但会稀释股东权益 [19] 股息情况 - 尽管公司在最新季度未覆盖当前0.25美元的股息，但扣除210万美元的交易费用后，净投资收入本应为0.33美元，股息覆盖率为132%，优于同市值和大型同行 [20] - 若净投资收入短期内仍受影响，公司因无债务且资产负债表上有3320万美元现金及现金等价物，仍可继续支付股息 [20] 为何持有而非买入 - 公司作为较新的BDC，资产净值在第一季度从13.77美元降至13.60美元，同比从14.29美元下降近5%，投资BDC时稳定或增长的资产净值至关重要，希望看到公司资产净值更稳定或增长，并观察其财务状况在未来的表现 [5] 风险与估值 - 公司市值不足1亿美元，投资组合公允价值约5500万美元，仅有5个借款人，虽目前无不良贷款，但大麻行业不确定性和高利率环境可能带来风险，若利率未如预期快速下调或经济陷入衰退，借款人可能面临破产挑战，影响还款能力 [11] - 公司股价近期上涨，目前被高估，华尔街目标价为11.40美元，当前股价为12美元，较目标价高出5%，虽华尔街仍给予买入评级，但公司可能已充分估值，股价可能回调 [22]