文章核心观点 - 公司股票在过去三年表现不佳，但目前估值倍数重新调整，基本面未来有望保持稳定，是买入的好时机 [13][36] 近期表现 - 过去三年公司股票表现不佳，主要受耐用消费品需求不稳定等系统性因素影响，2021年6月时其股票估值倍数存疑、运营指标模糊 [13] 一季度财报表现 - 一季度营收超预期1.2856亿美元，每股收益超预期18美分 [16] - 融资和保险部门（HDFS）同比增长12%，营业利润率达21.7% [18] - 摩托车及零部件销售同比下降5%，营业利润率为16.2%；电动摩托车部门LiveWire下降39%，运营亏损2900万美元 [19] 销售趋势分析 - 全球消费者信心低迷，公司销售额同比下降并非结构性问题，2023年实现创纪录的单位盈利能力，具备通胀传导能力，预计消费者信心恢复、利率下降时摩托车销售将回升 [20] - 预计公司信贷和保险部门在经济周期中保持稳定增长，尽管全球收益率曲线倒挂预示利率必然下降，但信贷利差上升可能带来更高净贷款利润率 [20] 关键指标分析 - 一季度摩托车利润率降至16.2%，但强大品牌有助于维持通胀传导能力，预计未来随着全球通胀下降，供应链成本和运营费用将降低 [22] - 公司在美国市场份额增长400个基点，主要得益于旅行摩托车，有望在非洲和拉丁美洲等发展中地区扩大市场份额，这将增强其对供应商的议价能力和市场定价权 [23] - 公司库存水平较高，在全球通缩环境下可能影响库存价值，导致减值损失 [24] - 公司经营杠杆比率处于行业领先水平，若行业销售普遍增长，其息税前利润率增长将高于多数竞争对手 [25] 潜在股东回报 绝对估值 - 使用市盈率扩张公式计算，到2024年12月公司股价有望达到每股54.94美元，目前处于低估状态 [27] 相对估值 - 公司当前估值倍数低于过去5年平均水平，处于周期性折价状态 [29] 股息 - 公司远期股息收益率为2.05%，虽不足以支撑股价，但提供了多元化回报形式，且派息率为14.83%较低，未来有提高股息的空间 [31] 风险因素 - LiveWire部门表现不佳，而电动摩托车行业预计到2030年将增长21.21%，公司需通过电动摩托车销售快速增长吸引新一代消费者 [33] - 公司在EMEA地区市场份额增长困难，对其开拓欧洲和亚洲消费市场的能力存疑，可能导致资本支出效率低下 [33] - 与SPY ETF相比，公司在95%置信度下的月度风险价值较高，在5%的交易月份中市值至少损失15.05% [34]