新闻核心观点 - 哈雷戴维森金融服务公司宣布启动现金收购要约，旨在回购其发行的两种中期票据的全部未偿还本金，总金额达12亿美元 [1][2] 要约具体条款 - 针对2028年到期的6.500%中期票据，未偿还本金为7亿美元，参考美国国债为2028年2月15日到期的4.25%国债，固定利差为35个基点 [2] - 针对2029年到期的5.950%中期票据，未偿还本金为5亿美元，参考美国国债为2030年10月31日到期的3.625%国债，固定利差为45个基点 [2] - 每1,000美元本金应付对价将根据上述固定利差加上相应美国国债参考证券在指定时间的收益率计算，并额外支付应计利息 [2] 要约时间安排 - 要约将于纽约时间2025年11月21日下午5点到期，除非公司自行决定延长或终止 [2] - 预计在到期日后的第一个营业日（2025年11月24日）结算非保证交付程序下的票据收购 [4] - 预计在到期日后的第三个营业日（2025年11月26日）结算保证交付程序下的票据收购 [5] - 票据撤销权截止时间为纽约时间2025年11月21日下午5点，公司可自行决定延长该截止时间 [6] 交易参与方 - 此次收购要约的牵头交易经理为摩根大通证券有限责任公司、道明证券（美国）有限责任公司和富国银行证券有限责任公司 [9] - 巴克莱资本公司和美国合众银行投资公司担任联合交易经理 [9] - D.F. King & Co., Inc. 担任要约和信息代理 [9] 公司背景信息 - 哈雷戴维森金融服务公司是哈雷戴维森公司的子公司，主要从事融资和服务批发库存应收账款以及零售消费贷款业务，核心是为哈雷戴维森和LiveWire摩托车的购买提供融资 [12] - 公司业务主要在美国和加拿大开展，并通过第三方金融机构为其他地区的经销商和零售客户提供融资渠道 [12]

收入和利润 - 2025年第三季度归属于公司的净收入为3.774亿美元，稀释后每股收益为3.10美元，而2024年同期为1.19亿美元和0.91美元[163] - 公司2025年第三季度运营收入为4.74758亿美元，相比2024年同期的1.05796亿美元增长348.7%[181] - 公司2025年第三季度净利润为3.75165亿美元，相比2024年同期的1.15967亿美元增长223.5%[181] - 摊薄后每股收益为3.10美元，相比2024年同期的0.91美元增长240.7%[181][184] - 公司前九个月净收入为6.117亿美元，较去年同期的5.636亿美元增长8.5%[207] - 公司前九个月摊薄后每股收益为5.03美元，较去年同期的4.27美元增长17.8%[207] - HDMC部门2025年第三季度营收为10.73959亿美元，同比增长22.5%[194] - HDMC部门总收入下降13.6%至31.99亿美元，其中摩托车收入下降15.2%至24.64亿美元[219] - LiveWire部门收入下降10.3%至1431.8万美元[224] - HDFS部门2025年第三季度运营收入为4.3882亿美元，相比2024年同期的7674.4万美元大幅增长471.8%[181] - HDFS部门经营收入增长183.5%至5.72629亿美元，主要因信贷损失拨备减少3.734亿美元[227] 成本和费用 - 2025年前九个月，公司因新实施或增加的关税产生的总成本约为4500万美元[166] - 公司2025年第三季度有效所得税率为23.7%，高于2024年同期的12.8%[183] - 公司前九个月有效所得税税率为23.5%，高于去年同期的18.0%[209] - HDMC部门2025年第三季度运营利润为5411.9万美元，同比下降1.8%[194] - HDMC部门毛利润下降22.5%至8.97059亿美元，经营利润下降52.9%至2.31707亿美元[219] - HDMC部门经营费用小幅下降0.2%，主要得益于人员成本降低[221] - LiveWire部门2025年第三季度运营亏损收窄至1818.1万美元，相比2024年同期的2608.5万美元改善30.3%[199] - LiveWire部门经营亏损收窄32.2%至5664.1万美元，销售及行政费用下降31.1%[224] - HDFS部门第三季度营业利润为4.388亿美元，较去年同期的7670万美元增长471.8%[202] - HDFS部门第三季度信贷损失拨备为-3.015亿美元，较去年同期的5798万美元减少3.595亿美元，降幅620.0%[202] 哈雷戴维森摩托车业务表现 - 2025年第三季度哈雷戴维森摩托车全球零售额下降6.0%，其中北美下降4.5%，欧洲、中东和非洲地区下降16.9%，亚太地区下降3.4%[165] - 2025年第三季度哈雷戴维森摩托车全球零售销量为33,984辆，同比下降6.0%，其中北美下降4.5%，欧洲/中东/非洲下降16.9%[186][189] - 2025年第三季度摩托车全球出货量为36,524辆，同比增长32.7%，其中Grand American Touring车型出货量占60.4%[191][192] - 哈雷戴维森摩托车全球零售销量前九个月为107,248辆，较去年同期的125,569辆下降14.6%[212] - 美国市场前九个月零售销量为67,690辆，较去年同期的80,710辆下降16.1%[212] - 摩托车全球出货量前九个月为110,962辆，较去年同期的134,852辆下降17.7%[217] - 销量下降是HDMC收入减少的主要因素，导致收入减少5.887亿美元[220] - 公司在美国601+cc摩托车市场份额前九个月为33.8%，较去年同期的37.7%下降3.9个百分点[214] - 公司在欧洲601+cc摩托车市场份额前九个月为3.4%，较去年同期的4.4%下降1.0个百分点[214] - 公司预计到2025年底，经销商的新摩托车库存将比2024年底减少约10%[174] 金融服务业务表现 - 在2025年第三季度的HDFS交易中，公司出售了其证券化受益权益的95%，实现收益2700万美元，并解除了19亿美元的净融资应收款和17亿美元的相关债务[169] - HDFS交易导致第三季度信贷损失拨备产生3.01亿美元的收益，并在第四季度完成了41亿美元融资应收款的出售[176] [164] - HDFS零售摩托车贷款年化信贷损失率从3.07%升至3.34%，30天拖欠率从4.61%升至5.72%[228] - 2025年第一季度向美国管道融资转移的美国零售摩托车金融应收款为1.795亿美元，获得收益1.55亿美元；2024年同期转移3.348亿美元，获得收益3.06亿美元[259] - 2025年第二季度向特殊目的实体（SPE）转移美国零售摩托车金融应收款5.844亿美元，获得收益5亿美元，净收益为4.978亿美元；2024年第二、三季度分别转移6.078亿和6.631亿美元，分别获得收益5.5亿和6亿美元，净收益分别为5.476亿和5.976亿美元[262] - 在2025年第三季度，哈雷戴维森金融服务公司（HDFS）将其通过表内资产证券化交易转移至特定SPE的零售金融应收款的95%剩余权益出售给两个交易对手方[262] 管理层讨论和指引 - 基于截至2025年10月31日的关税情况，公司估计2025年全年新关税的潜在影响在5500万至7500万美元之间[166] - 公司修订了对LiveWire部门的预期，现预计2025年运营亏损在7200万至7700万美元之间，此前预期为5900万至6900万美元[177] - 公司修订了2025年资本支出预期，现预计为1.75亿至2亿美元，低于此前预期的2亿至2.25亿美元[179] - 公司计划在2024年第三季度至2026年底期间，通过包括2亿美元加速回购计划在内的方式，总计回购约10亿美元的股票[180] - 公司不计划在 convertible term loan 提供的最高1亿美元额度之外对LiveWire进行额外投资[265] 现金流和资本结构 - 公司加权平均流通股数从2024年第三季度的1.31亿股降至2025年同期的1.217亿股[184] - 2025年前九个月经营活动现金流为4.169亿美元，较2024年同期的9.307亿美元下降55.2%[240][241] - 2025年前九个月投资活动现金流为2.055亿美元，而2024年同期为使用4.862亿美元，主要因投资类零售金融应收款发放减少[240][243] - 2025年前九个月融资活动现金流为使用5.477亿美元，而2024年同期为提供3.135亿美元，主要因债务相关活动产生3亿美元净流出[240][246] - 2025年前九个月资本支出为1.021亿美元，较2024年同期的1.404亿美元减少27.3%[243] - 2025年前九个月股息支付总额为6630万美元，每股0.540美元，而2024年同期为6950万美元，每股0.518美元[244] - 2025年前九个月股份回购支出为1.932亿美元，较2024年同期的3.598亿美元减少46.3%[245] - 公司现金及现金等价物为17.75038亿美元，可用信贷额度总计36.79707亿美元[236] - 截至2025年9月30日，公司总未偿债务为51.618亿美元，较2024年同期的77.984亿美元减少33.8%[246] - 2025年7月，公司提取了4.5亿美元的定期贷款，用于偿还2025年7月到期的4.5亿美元利率3.50%的优先票据[252][253] 风险因素和契约 - 公司信用评级为穆迪Baa3/标普BBB-/惠誉BBB+，展望均为稳定[238] - 截至2025年9月30日，公司未确认税务 benefit 负债为1350万美元，相关应计利息和罚款为880万美元[242] - 截至2025年9月30日，公司无担保商业票据计划下的发行额度为14.2亿美元，由全球信贷额度支持[250] - 美国管道融资（U.S. Conduit Facility）项下债务利息基于商业票据利率或担保隔夜融资利率（SOFR），并需支付基于未偿本金余额的计划费及基于未使用承诺额的承诺费[258] - 美国管道融资项下相关应收款的预期剩余期限约为4年，融资到期日为2025年11月21日[258] - 根据公司间支持协议，哈雷戴维森公司同意在需要时向哈雷戴维森金融服务公司提供财务支持，以维持其固定费用覆盖率为1.25及最低净资产为4000万美元[263] - 公司与LiveWire集团签订的 convertible term loan 协议提供最高1亿美元本金贷款，利率为SOFR加4.00%，到期日为首次提款后24个月或2026年10月31日[264] - 根据全球信贷设施的财务契约，哈雷戴维森金融服务公司的合并债务（不包括担保债务）与其信贷损失准备加股东权益（不包括AOCL）的比率不得超过10.0:1[266] - 截至2025年9月30日，哈雷戴维森金融服务公司及公司均遵守所有现有契约[267] - 公司面临外汇汇率波动风险，主要涉及欧元、澳元、日元、巴西雷亚尔、加元、墨西哥比索、人民币、新加坡元、泰铢和英镑[276] - 公司使用外汇合约和衍生金融工具来对冲特定货币和商品价格波动风险[275][276][277] - LiveWire业务目前大部分销售在美国，汇率影响尚不重大，但随着国际业务扩张，汇率风险预计将增加[278] - HDFS业务运营收入受利率变动影响，公司曾使用利率上限工具来减少浮动利率资产支持证券化的利率波动影响[279] - HDFS拥有短期商业票据和债务，受利率变化影响且未进行对冲[280] - HDFS持有欧元计息的中期票据，其运营收入受欧元兑美元汇率和利率波动影响，公司使用交叉货币互换进行对冲[281] - 公司通过经销商销售产品，其财务表现依赖于经销商的能力和财务状况[272] - HDFS的零售信贷损失预计将因消费者信贷行为、宏观经济状况（包括通胀）以及向次级借款人的审慎贷款审批努力而持续变化[273] - 公司运营和产品需求可能受到关税、通胀、停工、自然灾害、地缘政治冲突等多种因素的不利影响[274] - 公司采购用于摩托车生产的商品，其HDMC部门运营收入受商品价格变化影响，并有限地使用衍生工具进行对冲[277]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为3.10美元，远超市场预期的1.38美元，较去年同期的0.91美元大幅增长 [1] - 第三季度综合营收为13.4亿美元，同比增长17% [1] - 摩托车及相关产品部门总营收为10.7亿美元，同比增长23%，超出10.2亿美元的预期 [2] - 金融服务部门营收为2.61亿美元，同比下降3%，但营业利润大幅增长472%至4.39亿美元 [4] - 公司现金及现金等价物为17.8亿美元，长期债务从2024年12月31日的447万美元降至315万美元 [6] 摩托车业务运营 - 全球摩托车出货量达到36,500辆，同比增长33%，超出34,541辆的预期 [2] - 摩托车销售收入为8.22亿美元，同比增长34% [2] - 该部门营业利润为5,400万美元，同比下降2% [2] - 全球摩托车零售量为34,000辆，同比下降6%，但超出32,360辆的预期 [3] 区域销售表现 - 北美地区零售摩托车销量为23,500辆，同比下降5% [3] - EMEA地区（欧洲、中东和非洲）销量同比下降17% [3] - 亚太地区销量同比下降3%，拉丁美洲销量同比增长16% [3] 其他业务及支出 - 零部件与附件营收为1.67亿美元，同比下降4%，但超出1.653亿美元的预期 [4] - 服饰营收为5,600万美元，同比增长1%，但低于5,750万美元的预期 [4] - 销售、一般及行政费用从去年同期的2.087亿美元增至2.29亿美元 [6] - 公司支付每股0.18美元的股息，2025年第三季度未进行股票回购 [6] LiveWire电动车子公司 - LiveWire季度出货量为184辆，同比增长86% [5] - LiveWire营收为600万美元，同比增长16%，但低于930万美元的预期 [5] - 营业亏损从2,600万美元收窄至1,800万美元，略好于预期的1,860万美元亏损 [5] - 公司更新LiveWire全年指引，预计营业亏损为7,200万至7,700万美元，此前预期为5,900万至6,900万美元，预计总现金使用量为5,000万至6,000万美元 [7] 行业比较 - 汽车行业中被看好的股票包括通用汽车、OPENLANE和Garrett Motion，每只股票目前均为Zacks Rank 1 [10] - 过去30天内，通用汽车2025年和2026年每股收益共识预期分别上调0.67美元和1.14美元 [10] - OPENLANE的2025年销售和收益共识预期暗示同比增长分别为5.6%和37.7% [11] - Garrett Motion的2025年销售和收益共识预期暗示同比增长分别为2.6%和16.7% [11]

财务业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为3.10美元，远超市场普遍预期的1.58美元 [1][2] - 第三季度收入同比增长17%至13.4亿美元，高于市场预期的10.1亿美元 [1][2] - 财务业绩的超预期表现主要得益于哈雷戴维森金融服务（HDFS）与KKR和PIMCO完成的交易，该交易使该部门转向资本密集度更低、风险更小的结构 [2] 金融服务业务转型 - HDFS交易预计将在2026年第一季度末释放约12亿至12.5亿美元的可自由支配现金 [3] - 该交易使金融服务部门转变为资本密集度更低、风险更小的运营结构 [2] 摩托车业务运营 - 摩托车部门（HDMC）收入增长23%，全球出货量增长33% [3] - 摩托车部门营业利润率从去年同期的6.3%收窄至5.0% [3] 市场销售情况 - 全球摩托车零售额同比下降6%，主要受消费者信心减弱和利率上升影响 [3] - 北美市场零售额下降5%，国际市场零售额下降9% [3]

核心财务表现 - 第三季度每股收益为3.10美元，远超华尔街预期的1.53美元 [3] - 第三季度营收达到13亿美元，高于市场预期的10亿美元 [3] - 去年同期每股收益为0.91美元，营收为12亿美元 [3] 业务分部业绩 - Harley-Davidson Financial Services部门营业利润大幅增长至4.39亿美元，去年同期仅为0.77亿美元 [4][6] - 摩托车业务营业利润为5400万美元，较去年同期下降100万美元 [4][6] - 摩托车零售额同比下降6% [4][6] 战略与领导层评论 - 公司首席执行官强调金融服务交易对第三季度业绩产生了积极影响，并肯定了该部门对整体商业模式的战略价值 [5] - 新任首席执行官于10月上任，表示尽管零售销售面临挑战，但对经销商和骑行社区感到振奋 [6] 市场表现与历史背景 - 财报发布后公司股价下跌6.5%至25.36美元，而同期标普500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌1.2%和0.5% [3] - 公司股价年内下跌10%，过去12个月下跌15% [2] - 过去五年公司股价下跌约20%，销售额从2022年的49亿美元峰值预计将降至2025年的37亿美元 [6]

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核心财务表现 - 截至2025年9月的季度，公司营收为10.8亿美元，较去年同期增长22.5% [1] - 季度每股收益为3.10美元，远高于去年同期的0.91美元 [1] - 报告营收超出Zacks共识预期7.98%，共识预期为9.9974亿美元 [1] - 报告每股收益超出Zacks共识预期124.64%，共识预期为1.38美元 [1] 各业务板块收入 - 摩托车及相关产品总收入为10.7亿美元，超出三位分析师平均预期的9.9974亿美元，同比增长22.5% [4] - 摩托车业务收入为8.2186亿美元，超出三位分析师平均预期的7.3464亿美元，同比增长33.5% [4] - 金融服务收入为2.61亿美元，低于三位分析师平均预期的4.0276亿美元，同比下降3% [4] - 零部件与附件收入为1.6725亿美元，略低于三位分析师平均预期的1.7245亿美元，同比下降4% [4] - 服装业务收入为5605万美元，略高于三位分析师平均预期的5547万美元，同比增长0.7% [4] - LiveWire业务收入为600万美元，低于三位分析师平均预期的675万美元，同比增长20% [4] - 许可业务收入为555万美元，超出三位分析师平均预期的442万美元，同比增长42.3% [4] - 其他业务收入为2324万美元，低于三位分析师平均预期的2601万美元，同比下降13.6% [4] 销售与出货量 - 哈雷戴维森摩托车全球零售总量为33,984辆，略低于三位分析师平均预期的34,506辆 [4] - 哈雷戴维森摩托车公司全球摩托车出货总量为36,524辆，超出三位分析师平均预期的33,182辆 [4] - 欧洲、中东和非洲地区零售量为5,033辆，低于两位分析师平均预期的5,929辆 [4] - 亚太地区零售量为4,667辆，略低于两位分析师平均预期的4,719辆 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月上涨2.2%，同期Zacks S&P 500指数上涨2.1% [3] - 公司股票目前Zacks评级为5级，预示其近期表现可能弱于整体市场 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长17%，主要受哈雷戴维森摩托车公司营收增长23%（增加1.98亿美元）驱动[16] - 哈雷戴维森金融服务营收下降3%，而LiveWire营收增长16%[16] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，主要由HDFS营业利润驱动，后者受到HDFS交易的有利影响[16] - 哈雷戴维森摩托车公司营业利润同比下降2%，LiveWire部门营业亏损1800万美元[16] - 第三季度合并营业利润率为35.4%，显著高于去年同期的9.2%，主要受HDFS交易影响[17] - 第三季度每股收益为3.10美元[17] - 全球零售量下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%[17] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度毛利率为26.4%，低于去年同期的30.1%[21] - 第三季度毛利率同比下降3.7个百分点，原因包括不利的经营杠杆、今年实施的新增或提高的关税成本（2700万美元）以及不利的外汇影响[22] - 年初至今哈雷戴维森摩托车公司毛利率为28.0%，低于去年同期的31.3%，下降320个基点[23] - 年初至今哈雷戴维森摩托车公司营业费用约为6.65亿美元，与去年同期基本持平，营业利润率为7.2%，低于去年同期的13.3%[23] - HDFS第三季度营收为2.61亿美元，下降3%[26] - HDFS第三季度营业利润增长3.62亿美元，增幅472%，主要由HDFS交易驱动[26] - HDFS第三季度信贷损失拨备产生3.01亿美元收益，而去年同期为5800万美元费用[28] - HDFS第三季度年化零售信贷损失率为3.2%，去年同期为3.1%[28] - 第三季度末HDFS总融资应收款为60亿美元，下降24%，主要受HDFS交易影响[28] - 第三季度HDFS零售贷款发放额为7.57亿美元，与去年同期的7.54亿美元基本持平[29] - LiveWire第三季度营业亏损改善30%（800万美元），现金及现金等价物使用量同比减少39%（3100万美元）[29] - LiveWire第三季度销售184辆单元，去年同期为99辆[30] - 第三季度年初至今经营活动现金流为4.17亿美元，低于去年同期的9.31亿美元[31] - 第三季度末现金及现金等价物总额为18亿美元，比去年同期减少4.69亿美元[31] - 第三季度回购340万股股票，价值1亿美元；年初至今回购680万股，价值1.87亿美元[31] - 自2022年初以来，通过酌情股票回购和现金股息累计回报股东17亿美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软尾系列表现强劲，全球实现正增长，在北美增长9%[18][20] - 非核心摩托车（包括探险旅行和Nightster车型）在北美实现稳健增长，其中探险旅行自行车增长4%[18] - 在美国，大型巡航车类别市场份额从2024年第三季度的61%扩大至2025年第三季度的68%[20] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度摩托车发货量增长33%，达到36,500辆[21] - 哈雷戴维森摩托车公司营收增长中，20个百分点来自批发量增长，2个百分点来自产品组合，1个百分点来自外汇影响[21] - 在EMEA地区，核心系列（旅行、三轮、软尾）下降幅度大于非核心摩托车，反映了 affordability 和通胀担忧[18] - 在APAC地区，软尾系列增长6%[19] - 在拉丁美洲，零售量增长16%，巴西和墨西哥显著增长，软尾系列表现突出[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售下降5%，但环比有所改善，经销商客户流量较低[17] - EMEA零售下降17%，核心系列受 affordability 和通胀担忧影响更大[18] - 在EMEA地区，西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强于欧洲其他地区，但仍小幅下降[18] - APAC零售下降3%，较上半年有所改善，日本自2023年第四季度以来首次实现正增长，泰国、马来西亚和台湾也呈现积极零售表现[19] - 拉丁美洲零售增长16%，这是自2024年第三季度以来该地区首次增长[19] - 全球经销商摩托车库存在本季度末同比下降13%[20] - 公司致力于在年底实现显著的同比经销商库存削减[20] - 按系列看，除旅行和CVO系列基本持平外，其他系列库存同比下降20%至45%[51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO强调优先处理经销商健康、盈利能力和参与度，作为成功的基础[4][5][33] - 立即行动包括加速改善摩托车库存管理、引入市场响应型客户促销、评估电商替代方案以及审查设施指南[5][6] - 公司计划通过更简化的营销计划、庆祝骑行乐趣以及分析成本基础来实现资本高效增长[34] - 重点是通过更轻、更易操控且更实惠的产品（如即将推出的Sprint自行车）吸引新骑手[37][52] - 需要平衡产品组合的渴望性与可及性，以应对高利率环境[9] - 需要提高上市速度，更快地将创新推向市场[9] - 在APAC地区，轻量级和较小摩托车细分市场竞争激烈[19] - 公司通过物流和供应链举措，年初至今实现了7500万美元的生产力节约，预计2025年全年将达到1亿美元，2026年计划再实现1亿美元[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境持续疲软，受消费者信心不佳、相对高利率和通胀担忧影响[17] - 当前宏观环境具有挑战性[5] - 全球关税环境仍然不确定，2025年第三季度新关税或关税增加的成本为2700万美元，年初至今为4500万美元，预计2025年全年影响在5500万至7500万美元之间[24][25] - 公司正在采取行动减轻关税影响，但由于不确定性，情况预计仍将变化[25] - 由于全球关税形势持续且不确定，公司继续暂停提供2025年全年财务展望[31] - 公司预计HDFS在2025年的营业利润约为5.25亿至5.5亿美元[32] - 对于2026年，公司将在2026年春季提供更多关于前进战略和行动细节[33] - 许多行动预计将在2026年全年展开，以重置公司未来轨迹[33] 其他重要信息 - HDFS交易于10月底完成，包括三个关键部分：存量贷款组合出售（约60亿美元贷款）、远期流动协议（未来五年每月出售约三分之二的零售贷款发放）以及出售9.8%的普通股权益给KKR和PIMCO[11][12][13] - 该交易预计将在2026年第一季度释放12亿至12.5亿美元的可支配现金[14] - 在母公司层面，收益将用于减少债务、回购哈雷戴维森股票以及其他公司用途[15][32] - 公司宣布计划与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元公司普通股，这是此前宣布的到2026年底回购10亿美元股票计划的一部分[32] - LiveWire成功推出了S4 Honcho，市场反响积极[10] - 公司强调其品牌的激情、社区和独特性的力量[8] - 公司在美国拥有深厚的根基，四家制造工厂中有三家位于美国，美国核心产品的100%以及约75%的零部件采购来自美国[25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于克服品牌面临的人口结构逆风以及吸引更多骑手加入的想法[36] - 新骑手体验被描述为非常温暖和欢迎，但有机会使其更有趣，对年轻人更具吸引力[36] - 计划恢复品牌广告中历史性的喜悦、调侃和趣味性[37] - 即将推出的Sprint自行车旨在解决可操作性和可负担性问题，为年轻骑手提供更低的价格点[37] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明[38][39] - 促销活动是针对经销商库存过高的问题，特别是在旅行系列方面[39][40] - 具体措施包括较低的APR计划，延长至60或72个月，以解决可负担性问题[42] - 公司正在试验不同的价格点（如$9,999, $14,999等），并将在2026车型年更充分地展示这些价格点[43] - 这些促销措施是基于经销商的直接反馈制定的[44] 问题: HDFS交易对利润表的影响时间安排以及2026年的思考[44] - 交易的影响跨越多个季度，第三季度完成了部分会计准备工作，其余部分将在未来季度完成[45] - 公司仍致力于实现2.75亿美元的营业利润增长预期，并强调交易释放了12亿美元现金，为投资提供了灵活性[46][47] 问题: 关于2026年发货量展望，考虑到库存清理[48][49] - 公司未提供2026年具体指导，但提供了库存背景信息：第一季度库存同比下降19%，第二季度下降28%，第三季度下降13%[50] - 除旅行和CVO系列外，所有系列的库存均显著下降（20%-45%），旅行系列因产品发布和消费者可负担性挑战而保持平稳[51] - 重点是通过促销活动清理2025车型年库存，为2026车型年（包括Sprint自行车）的成功做好准备[52] 问题: 2025年底全球库存预期以及HDFS正常化后的营业利润[53] - 关于库存水平的计算大致正确，但未确认具体数字[54] - 关于2026年，公司未提供指导，但强调了适应消费者可负担性动态的重要性[54] - 关于HDFS正常化利润，时间安排（如债务结算）仍在确定中，更多细节将在下一季度提供[55] 问题: 第四季度展望和10月零售表现[56] - 由于动态环境（关税、消费者情绪），公司继续暂停提供指导[57] - 经销商客流量出现连续改善，营销发展基金的使用正在优化，以驱动门店客流[58][59] 问题: 实现摩托车公司利润率扩张所需的合理 shipment 增长水平[60] - 利润率扩张将通过逆转2025年利润率下降的因素来实现，包括不利的经营杠杆和关税成本[61] - 对价格点实验和营销发展基金优化带来的潜在积极影响表示乐观[61] - 产品组合动态是长期考虑因素，更多细节将在2026年春季的战略更新中提供[62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长17%，主要受哈雷戴维森摩托车公司营收增长23%（增加1.98亿美元）的推动[23] - 合并营业利润为4.75亿美元，主要受哈雷戴维森金融服务业交易带来的有利影响[24] - 合并营业利润率为35.4%，较去年同期的9.2%显著上升，主要原因是哈雷戴维森金融服务业交易的影响[24] - 第三季度每股收益为3.1美元[25] - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度毛利率为26.4%，低于去年同期的30.1%，下降3.7个百分点，主要由于不利的经营杠杆、新关税成本（2700万美元）以及不利的外汇影响[32] - 哈雷戴维森金融服务业第三季度营收为2.61亿美元，下降3%[37] - 哈雷戴维森金融服务业第三季度营业利润增长3.62亿美元，增幅472%，主要受交易影响[38] - 截至第三季度，公司现金及现金等价物总额为18亿美元，较去年同期减少4.69亿美元[42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 哈雷戴维森摩托车公司第三季度摩托车出货量增长33%，达到36,500辆[31] - 哈雷戴维森金融服务业在第三季度出售了大部分剩余权益，实现收益2700万美元，并终止确认19亿美元净融资应收款和17亿美元相关债务[18] - 哈雷戴维森金融服务业第三季度零售信贷损失率为3.2%，去年同期为3.1%[38] - 截至2025年第三季度末，哈雷戴维森金融服务业总融资应收款为60亿美元，下降24%[39] - 2025年第三季度，哈雷戴维森金融服务业零售贷款发放额为7.57亿美元，与去年同期的7.54亿美元基本持平[39] - LiveWire部门第三季度营收增长16%，营业亏损改善30%（800万美元），现金使用量减少39%（3100万美元）[40] - LiveWire第三季度报告销量为184辆，去年同期为99辆[40] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球零售量下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%[25] - 在北美，软尾系列表现强劲，增长9%[25] - 在欧洲、中东和非洲地区，零售量下降17%，核心系列（旅行车、三轮车、软尾）下降幅度大于非核心摩托车[26] - 在亚太地区，零售量下降3%，软尾系列增长6%[27] - 在拉丁美洲，零售量增长16%，巴西和墨西哥表现显著[29] - 在美国，大型巡航车市场份额从2024年的61%扩大至2025年的68%[30] - 截至2025年底，全球经销商摩托车库存较2024年底下降13%[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正加速改善摩托车库存管理，重点是降低经销商总体库存水平，特别是在旅行车和CVO系列[7] - 引入市场响应型客户促销活动，旨在为经销商引流，帮助促成更多销售[7] - 评估电商替代方案，与美国经销商咨询委员会密切合作[8] - 审查设施指南，为经销商提供更多灵活性，在审查期间暂停不合规处罚12个月[9] - 哈雷戴维森金融服务业交易预计到2026年将释放12亿至12.5亿美元的可自由支配现金[21] - 公司计划将收益用于减少债务、回购股票以及其他公司用途[22] - 公司宣布计划与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元公司普通股，这是此前宣布的到2026年回购10亿美元股票计划的一部分[45] - 到2025年，公司已回购340万股股票，价值1亿美元；截至第三季度，年内累计回购680万股，价值1.87亿美元[42] - 自2022年初以来，公司通过股票回购和现金分红已累计回报股东17亿美元[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球零售环境疲软，反映出消费者信心不佳、相对利率较高和通胀担忧[25] - 北美经销商客流量持续较低[25] - 关税环境仍然不确定，2025年新关税或关税增加的成本预计在5500万至7500万美元之间[36] - 公司正采取行动减轻关税影响，但由于不确定性依然存在，预计情况将保持多变[36] - 公司对2025年哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森公司的全年财务展望仍持保留态度[43] - 预计哈雷戴维森金融服务业2025年营业利润将在5.25亿至5.5亿美元之间[43] - 公司致力于在2025年实现1亿美元的生产力节约，截至第三季度已实现7500万美元[34] 其他重要信息 - 新任首席执行官概述了优势：品牌和社区、产品、经销商网络、哈雷戴维森金融服务业[11][12][13] - 概述了机遇：在利率环境下提高可负担性、加快上市速度、提高成本和资本效率[14][15] - 祝贺LiveWire团队成功推出S4 Honcho[15] - 哈雷戴维森金融服务业交易包括三个关键组成部分：存量贷款出售、未来贷款流动协议、股权权益出售[17] - 哈雷戴维森金融服务业将转变为资本轻量化的商业模式，降低资本要求，提高股本回报率[22] - 公司计划在2026年春季提供更详细的未来战略更新[46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于克服品牌面临的人口结构挑战的想法[50] - 公司认为有机会使品牌形象更具趣味性和吸引力，借鉴历史广告中展现的快乐和俏皮态度[51][52] - 即将推出的Sprint摩托车更轻、更易操控且更实惠，旨在吸引年轻骑手[53] 问题: 关于市场响应型客户促销活动的详细说明[55] - 促销活动旨在解决经销商库存过高的问题，特别是在旅行车系列[56] - 具体措施包括提供较低的年度百分比率计划，延长至60、72个月，以解决可负担性问题，并试验不同的心理定价点（如$9,999, $14,999）[58][59] 问题: 哈雷戴维森金融服务业交易对利润表的影响时间分布以及明年展望[62] - 交易的影响跨越多个季度，第三季度完成了部分会计准备工作，部分要素将在未来季度完成[64] - 公司仍致力于2.75亿至3亿美元的营业利润增长目标，并且交易将释放12亿美元现金，提供财务灵活性[65][66] 问题: 2026年出货量展望以及库存减少对出货量的影响[68] - 公司未提供2026年具体指引，但指出除旅行车和CVO系列外，各系列库存均下降20%至45%[71][72] - 公司对2026年车型的定价阶梯（起价$9,999, $14,999等）以及下半年推出的Sprint摩托车感到乐观[74] 问题: 2025年末全球库存预期以及哈雷戴维森金融服务业正常化后的营业利润[76] - 关于库存水平的计算大致正确，但未对2026年提供指引[77] - 关于哈雷戴维森金融服务业正常化营业利润，公司将在下一季度提供更多细节，目前正处理债务结算事宜[79] 问题: 第四季度展望和10月零售表现[82] - 公司维持此前撤回的全年指引，原因是环境动态多变，但注意到经销商客流量有连续改善[83] - 营销发展基金开始产生吸引力，公司专注于优化营销支出、活动和数字投入的组合[84] 问题: 实现摩托车公司利润率扩张所需的合理销售增长或出货量水平[87] - 利润率扩张需要通过逆转2025年面临的不利因素来实现，例如不利的经营杠杆和关税成本[88] - 对定价点实验的早期结果感到鼓舞，并且营销发展基金和产品组合动态将是长期关键[89]

季度业绩表现 - 季度每股收益为3.1美元，远超市场预期的1.38美元，同比大幅增长[1] - 季度营收为10.8亿美元，超出市场预期7.98%，同比显著增长[2] - 本季度业绩超出预期124.64%，但上一季度业绩低于预期11.11%[1] 近期股价与市场表现 - 公司股价年初至今下跌约10%，而同期标普500指数上涨16.5%[3] - 公司股价近期走势的可持续性将取决于管理层在财报电话会上的评论[3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的每股收益预期为0.17美元，营收预期为6.1682亿美元[7] - 当前财年每股收益预期为3.75美元，营收预期为37.5亿美元[7] - 在本次财报发布前，盈利预期修正趋势不利，公司股票评级为第五级[6] 行业比较与前景 - 公司所属的国内汽车行业在超过250个行业中排名后41%[8] - 同行业公司Xos预计下一季度每股亏损0.73美元，同比改善44.7%[9] - Xos预计下一季度营收为1732万美元，同比增长9.7%[9]