文章核心观点 - 人工智能驱动的科技股推动市场创新高，但中小盘软件股表现不佳，被忽视的股票值得关注以应对潜在回调，公司将Asana评级上调至买入 [1][2] 公司现状 - Asana是由Facebook联合创始人Dustin Moskovitz创立的工作流程和协作软件平台，今年虽一季度财报强劲后股价一度反弹，但仍大幅下跌，年初至今跌幅超25% [1] - 过去一个季度股价下跌近20%，管理层宣布1.5亿美元回购计划，约占公司当前市值5% [2] 财务展望 - 长期来看，远程工作和分布式团队趋势为Asana带来机遇，全球潜在市场规模达510亿美元，适用于12.5亿信息工作者，当前用户仅占全球合格劳动力不到5% [3] - 公司毛利率约90%，是市场上高利润率软件公司之一，虽目前未盈利，但高毛利率为未来盈利增长提供空间 [3] - 公司已实现个位数运营利润率亏损，有望基于高毛利率实现盈利 [3] - 公司由创始人Dustin Moskovitz领导，他经常购买公司股票 [3] - 当前股价略高于13美元，市值29.9亿美元，扣除现金和债务后企业价值25.1亿美元，华尔街分析师预计2026财年公司营收8.3亿美元，同比增长15%，对应估值倍数为2025财年3.5倍EV/营收、2026财年3.0倍EV/营收 [3] 第一季度财报 - 营收同比增长13%至1.724亿美元，超华尔街预期和公司自身指引 [4] - 尽管客户进行预算审查和裁员，但销售势头和转化率良好，预计净收入留存率在第二季度触底后企稳，企业客户增长快于整体公司 [4] - 公司创始人认为Asana的人工智能工具将推动近期增量收入，通过增强工作管理功能、推出基于许可证的附加组件和基于使用量的人工智能收入三种方式实现 [4][5][6] - 公司在盈利能力方面取得进展，2022年11月进行首轮大规模裁员，2024年第一季度调整后运营利润率为 -9.1%，同比提升540个基点 [6] 风险与建议 - 企业优化员工数量可能给净收入留存率带来压力，且Asana所处市场竞争激烈，面临来自Atlassian、monday.com和ClickUp等公司的竞争 [8] - 鉴于当前估值倍数仅为明年营收的3倍左右，建议逢低买入 [8]