文章核心观点 - 尽管Tidewater股价近期大幅上涨，但仍是有吸引力的投资选择，在现有市场条件和高油价持续的情况下，有110%的潜在上涨空间 [1][7] 行业情况 - 近海供应船（OSV）市场受深水勘探资本支出和石油钻机利用率驱动，高油价使海上油气勘探和生产在经济上可行，推动了对深水项目的投资，预计到2026年海上油气勘探和生产投资将达2280亿美元，2024年4 - 12月海上最终投资决策总额约1030亿美元 [3] - 石油钻机需求和利用率是OSV市场健康的关键指标，高利用率和日费率使支持钻机的OSV需求旺盛，2023年Tidewater利用率约81.20%，平均船舶日费率超16800美元 [17] - OSV市场供应面临新造船订单量创历史新低和船队老化的重大限制，预计到2035年约1260艘OSV（占全球船队41%）船龄超25年，且缺乏专业人员也加剧了供应限制 [9] 公司表现 一季度业绩 - 2024年第一季度营收3.212亿美元，较上一季度增长6.10%，净利润4700万美元，每股收益89美分，平均日费率上涨8.30%至19563美元，毛利率从4季度的47.2%逐步提高到47.5%，调整后息税折旧摊销前利润（Ebitda）从去年同期的1.313亿美元增至1.39亿美元 [4] 财务预期 - 公司对2024年财务前景乐观，预计全年营收14.2亿美元，较2023年增长40%，预计后两个季度营收和利润率显著增加，预计毛利率和Ebitda利润率分别为52%和45%，日费率预计较上年增加约4000美元 [6] 竞争优势 - 公司凭借年轻的船队（平均船龄11.80年）、成熟的运营和大量积压订单（11亿美元），在具有挑战性的供应市场中具有强大的竞争地位 [7][9] 资本结构 - 第一季度股东权益超10亿美元，现金及现金等价物2.808亿美元，总债务4.43亿美元，债务权益比0.44，今年只需偿还1亿美元，其余分别在2026年和2028年到期，公司认为债务义务不是重大问题 [11] 估值分析 - 公司Ebitda倍数在过去一年波动较大，平均为19倍，当前市场对公司的估值为16.20倍Ebitda，预计2024年Ebitda利润率达45%（即6.35亿美元），按平均Ebitda倍数19倍计算，企业价值约120亿美元，净债务预计4.445亿美元，扣除总债务后，公司股权价值预计115.6亿美元，较当前交易价格高110% [20]