文章核心观点 - 公司自由现金流增长、盈利有望触底回升，6%以上股息率有吸引力，股息安全，未来或恢复股息增长，也可能加强资产负债表，值得收益型投资者考虑 [5][13] 投资策略与偏好 - 收益型投资者通常关注派息股，平衡股息增长型和高股息率股票投资，高股息率投资若能维持收益率回报可观，当前无风险利率高但预计未来会下降 [3] AT&T 历史表现与投资操作 - AT&T 曾是高股息且股息增长的公司，2022 年剥离华纳兄弟后调整并降低股息，作者曾持有该股，在宣布减息时卖出，后通过卖看跌期权重新买入并降低成本，近期股价有起色，开始卖更多看跌期权以增加头寸 [5] 股息安全性分析 - 公司自由现金流随资本支出需求缓解再次增长，2024 年第一季度资本支出降至 38 亿美元，2023 年自由现金流达 168 亿美元，今年预计为 170 - 180 亿美元；分析师和公司预计今年每股收益触底后将恢复增长；自由现金流和盈利增长支持股息支付，公司有能力管理债务负担 [6] 债务管理情况 - 公司目标是到 2025 年上半年将净债务与调整后 EBITDA 比率降至 2.5 倍，低于 2023 年第一季度的 3.2 倍和 2024 年第一季度的 2.9 倍；在高利率环境下，降低债务很重要，2022 - 2023 年利息支出从 61 亿美元增至 67 亿美元 [8][9] 股息增长可能性 - 公司每股收益和自由现金流回升，可能恢复股息增长，有分析师基于强劲自由现金流收益率预计 2025 年股息上调，但公司有多种资金分配选择，目前不一定需要增加股息，6%以上股息率本身有吸引力，盈利增长可加强资产负债表并带来资本增值 [10] 估值与前景 - 公司盈利可能很快触底并恢复增长，过去决策不佳使投资者持怀疑态度，当前远期市盈率仅 8.21 倍，处于历史较低水平，随着自由现金流上升和盈利触底，未来前景更光明 [12][13]