文章核心观点 - 公司第一财季关键指标、营收和自由现金流稳健增长 ，鉴于其良好表现和市场环境，未来有上涨空间，还可能向股东返还更多现金 [2][5] 行业情况 - 美国经济韧性为消费者支出提供助力，美国旅游业从2020年疫情中大幅反弹，国内旅行者支出超疫情前，5月美国雇主新增27.2万个就业岗位，为Airbnb等预订平台创造有利消费环境 [6] 核心指标与现金流 - 公司对投资者重要的关键指标为平台预订的夜间/体验数量、总预订价值和每夜总预订价值，第一季度预订的夜间/体验数量增长9%，总预订价值增长12%，所有指标健康增长支撑自由现金流增长 [7] - 第一财季公司营收21.42亿美元，自由现金流19.09亿美元，营收和自由现金流同比均实现两位数增长，营收增长18%，自由现金流增长21%，因平台可扩展性，资本支出低，去年仅5500万美元，约占经营现金流的1.3% [8] - 第一财季公司自由现金流利润率为89%，较去年同期扩大2个百分点，截至3月底，公司现金及短期投资达111亿美元，占市值的12%，拥有可观的回购能力 [8][10] 经营与支出 - 公司经营收入势头良好，上一季度经营收入1.01亿美元，较去年同期增加1.06亿美元，未来随着通胀缓和，消费者可自由支配资金增加，公司预订平台支出有望持续增长 [11] 估值情况 - 公司目前市盈率为28.6倍，5年平均市盈率为30.1倍，受疫情影响该长期市盈率被拉低，竞争对手Booking Holdings市盈率为19.3倍，因投资者对公司自由现金流和资本回报预期更高，公司仍被低估，基于自由现金流、回购潜力和市场地位，合理市盈率应为35倍，按2025财年每股收益5.23美元计算，合理股价约183美元，较当前股价有22%的上涨潜力 [14] 风险因素 - 疫情使公司业务倒退约两年，全球旅行限制对旅游和住宿行业冲击大，公司未来通过回购或分红加速资本回报的潜力可能无法实现，可能将自由现金流用于偿还约20亿美元的长期债务，通胀缓和带来的消费支出增长也可能因经济衰退无法实现 [16] 总结 - 公司自由现金流快速增长，核心关键指标健康，支撑营收增长，作为预订平台，受益于美国强劲的消费和旅游支出，虽股价并非完全低估，但鉴于其强大且不断增长的自由现金流，未来在资本回报方面可能带来惊喜 [17]