文章核心观点 - 两年前AppLovin核心业务陷入困境，如今公司发展势头良好，快速盈利且被低估，股价有望继续上涨，但投资者应控制投资比例 [1][8] 公司发展背景 - 苹果跟踪政策变化使AppLovin难以让广告客户获得良好效果，同时广告市场处于低迷期，双重打击导致其核心业务受挫，股价从2022年初的95美元暴跌至2023年初的10美元，随后业务和股价回升，目前股价为77美元 [2] - 尽管股价大幅下跌后回升，投资者可能仍有疑虑，但从长期看股价与业务基本面相关，AppLovin业务比过去更强，再次出现大幅下跌的可能性不大 [2] - 公司目前运营水平高，GAAP盈利能力取得显著进展，最近一个季度营收同比增长率达48% [2] 业务优势 - 公司业务强劲反弹主要得益于软件业务的实力和AXON技术的改进 [3] - 投资AppLovin的主要原因是其软件平台业务，该业务包含帮助广告客户获得更好效果的AXON技术，其增长速度（91%）远高于整体业务（48%），调整后EBITDA利润率（73%）也更高 [4] - 公司在第一季度股东信中表示，软件平台业务收入达6.78亿美元，同比增长91%，技术改进提高了广告客户的广告支出回报率，带来更多投资，调整后EBITDA同比增长125%至4.92亿美元，利润率达73% [4] 股价表现与估值 - 今年AppLovin股价涨幅近100%，未来预计不会有如此快速的上涨，因为市场已重新评估该公司 [5] - 根据YCharts汇总的分析师估计，AppLovin远期市盈率为14，该估计较为激进，预计未来12个月每股收益约为3.2美元，对应远期市盈率为24，以48%的年增长率来看，市盈率应接近30 - 35，对应股价为96 - 112美元，相比当前股价77美元较为合理 [6] 风险因素 - 公司受苹果和谷歌等制定的政策影响，政策变化可能损害其业务 [7] - 公司收入依赖广告支出，经济困难时期该领域易削减开支 [7] - 竞争压力可能导致增长放缓和利润率收缩，苹果、谷歌可能直接竞争，Unity等公司可能提升价值主张 [7]