文章核心观点 - 公司虽在2024年上半年面临问题，但因其强大品牌能产生大量现金流、现金状况良好、估值便宜且慷慨回报股东，未来几年有望带来可观回报 [2][3] 公司概况 - 公司是全球汽车制造商，由标致和菲亚特克莱斯勒于2021年合并而成，拥有玛莎拉蒂、阿尔法·罗密欧、吉普等众多知名品牌 [2] 财务表现 - 过去十二个月，公司产生253亿美元的营业收入和136亿美元的自由现金流，当前市值770亿美元，股权交易价格仅为营业收入的3倍和自由现金流的6倍 [3] - 公司拥有超520亿美元现金及短期投资，总债务约300亿美元，有220亿美元超额现金，企业价值550亿美元 [3] - 2021年资本支出为98亿美元，过去十二个月增至112亿美元，UAW罢工将使劳动力成本增加 [13] - 过去十二个月，公司营业利润率为12.1%，高于通用汽车的6.14%和福特的2.67% [13][14] 近期问题 - 今年股价从近30美元的高点跌至20美元的低点，第一季度净收入同比下降12%，出货量下降10%至135.5万辆 [4] - 公司和经销商库存水平升高，投资者日显示库存同比呈指数级增长，供应超90天，远高于行业45 - 60天的目标 [10] - 面临北美市场份额压力和定价压力，影响业务销售，引发对其在美国市场竞争力的质疑 [11] 投资者日亮点 - 公司计划在下半年推出众多高利润率产品，并继续专注于成本削减措施以保持高利润率 [9] - 管理层有信心在未来几年实现营收和利润增长，抵消部分品牌在电动化转型中可能出现的下滑 [9] - 公司重申致力于向股东返还资本，以股息和回购形式返还77亿欧元（约82.4亿美元），占当前市值的10.3% [15][16] 估值情况 - 采用现金流折现模型，以100亿美元为基础自由现金流，10为退出倍数，13%为折现率，假设未来10年零增长，得出公司内在价值为每股34美元，当前股价为20美元，股票被低估 [18][19] 宏观经济风险 - 公司面临宏观经济衰退的风险，经济衰退会使消费者减少汽车购买，严重损害公司业务 [20]