文章核心观点 - 尽管黑莓公司2024财年第一季度财报发布后盘前股价上涨8% 但公司前景不佳且股票估值过高 被认为是高估的投资选择 [2][10] 快速回顾 - 4月曾表示 黑莓2024财年第四季度业绩喜忧参半 虽指引显示前景比最初预期好 但仍对该股持看空立场 [3] 作者对黑莓股票的看法 - 作者长期看空黑莓股票 同期标普500指数上涨约25% 黑莓股价下跌约50%（含盘前涨幅） 作者重申看空立场 [4] 黑莓的近期前景 - 黑莓目前专注于物联网和网络安全两大领域 [5] - 物联网部门的QNX软件用于汽车和嵌入式系统 网络安全部门通过Cylance和SecuSmart等解决方案保障通信和数据安全 [6] - 短期内 物联网部门表现良好 网络安全部门在中小企业市场获得进展 但公司也面临汽车软件开发延迟和销售周期拉长等挑战 [6] 营收增长率 - 排除2024年第一季度2.18亿美元的非有机专利销售后 黑莓营收同比下降7% 好于管理层指引 [8] 股票估值 - 黑莓持有约2.3亿美元现金等且无债务 但现金只有用于推动未来盈利增长才有价值 [9] - 公司削减资本支出和运营成本 虽转向投资物联网业务 但增长乏力 年营收不足2.5亿美元 同比仅增长23% [9] - 相比之下 同行Samsara预计本财年增长30% 营收已达10亿美元 [9] - 黑莓预计2025财年调整后EBITDA约为1000万美元 股票定价约为远期EBITDA的87倍 被认为估值过高 [9] 总结 - 以87倍远期EBITDA投资黑莓缺乏吸引力 公司在关键领域面临挑战 营收增长不佳 现金无法有效推动盈利增长 股票被高估 [10]