文章核心观点 - 公司是多元化业务发展公司，虽价格表现不佳但稳定分红带来正总回报 维持持有评级 与同行相比有更优质选择 利率下调或成股价积极催化剂 [31][32] 公司概况 - 公司成立于2004年 市值约23亿美元 由Prospect Capital Management外部管理 该机构有超30年经验 [16] - 公司专注投资EBITDA达1.5亿美元的中型市场公司 债务投资组合资产达79亿美元 涵盖122家投资组合公司 分布于36个行业 [16][17] - 公司主要聚焦房地产相关业务 占净资产18.4% 其次是医疗保健提供商和服务 占10.6% 消费金融业务占9.1% [17] 股价与回报 - 过去十年公司股价下跌47% 但高分红收益率抵消价格下跌 同期总回报率达71% [2] - 过去五年公司股价未能实现有意义增长 随机抽取的同行BDC中 仅公司价格呈负增长 [13] 分红情况 - 公司实行每月分红 目前股息收益率达12.8% 自2017年以来股息率保持不变 [3][9] - 第三季度每股净投资收入为0.23美元 高于分析师预期的0.20美元 按季度计算股息覆盖率约为128% [8][9] - 与Capital Southwest相比 公司股息自2017年未变 而Capital Southwest过去五年股息复合年增长率达9.08% 2023年其分红收入超公司 [21][22] 投资策略与风险 - 公司主要投资房地产 虽该市场有需求和增长潜力 但受利率上升抑制 零售和商业层面房地产需求放缓 [6] - 约74%的投资组合由第一留置权优先担保债务和其他担保债务组成 超80%的债务投资为浮动利率 可从高利率环境中获利 但也增加借款人经营压力 [7] 财务状况 - 第三季度总新增投资额降至2890万美元 远低于上一季度的2.195亿美元 新增投资主要集中在房地产行业 占43.1% [8] - 第三季度还款和销售额减半 还款总额降至5460万美元 低于上一季度的1.144亿美元 目前非应计项目仍较低 [20] - 公司现金及等价物总计4890万美元 长期债务为24亿美元 2025年到期票据可由现金和超20亿美元的可用信贷额度覆盖 [20] 估值情况 - 公司股价通常低于净资产价值 目前折价近38% 过去三年平均折价为28% [23] 业绩表现 - 公司非应计率为0.4% 低于部分同行 如Capital Southwest为2.3% Main Street Capital为0.5% Ares Capital为1.7% [25] - 过去五年公司每股净投资收入无显著增长 虽2024年第一季度因浮动利率投资利息收入增加短暂升至0.31美元 但很快回落至0.19 - 0.23美元区间 [27]