文章核心观点 - 公司是一家有特色的地区性银行，业务稳定，虽面临经济不确定性，但适合追求收益的投资者小仓位配置 [2][13][15] 公司概况 - 公司主要在俄亥俄州和佛罗里达州开展业务，拥有两级股权结构，多数股东持有80%股份无股息，少数股东（主要是散户）持有20%股份可获股息，高派息率有误导性，股息有保障 [2] 财务表现 资产负债表 - 截至2024年3月31日，资产为170.17亿美元，净贷款为15.16亿美元，存款为99.36亿美元，普通股权益为19.07亿美元 [4] - 贷款/存款比率为152.58%，一级杠杆资本/平均资产年初至今比率为10.72%，平均资产回报率为0.48%，平均股权回报率为4.33% [4] 盈利能力 - 净利息收入为7138万美元，信贷损失拨备后净利息收入为7238万美元，非利息收入为572万美元，非利息支出为5220万美元，税前收入为2590万美元，净利润为2071万美元，净息差为1.71% [4] - 非利息支出与资产质量比率为1.20%，不良资产/资产比率为0.21%，准备金/贷款比率为0.63% [4] 行业影响 - 2022年起美联储加息使抵押贷款利率上升，对银行有三方面影响：增加新贷或新 refinance 贷款利息收入；减少新贷款和 refinance 需求；减少市场上可售房屋供应，综合作用使公司利息收入与上年变动不大 [5][6] 股息情况 - 公司股票股息收益率为9%，因独特结构股息支付有收入支撑，自开始派息无股息削减记录，但近4年未提高股息 [7] 估值情况 - 按传统指标计算，公司市盈率在42 - 46之间，看起来很贵；考虑股权结构后，市盈率约为8 - 9，比行业中值10 - 11略低 [9][10] 经济环境与展望 - 经济存在不确定性，通胀降至3.5%仍高于美联储目标，就业市场有矛盾信号，失业率升至4.0%，住房市场走向不明 [13][14] - 地区性银行需谨慎应对，管理好资产负债表和债务情况，公司适合收益型投资者小仓位配置于多元化投资组合 [14][15]