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TFS Financial Stock: Carefully Navigating Uncertain Times

文章核心观点 - 公司是一家有特色的地区性银行,业务稳定,虽面临经济不确定性,但适合追求收益的投资者小仓位配置 [2][13][15] 公司概况 - 公司主要在俄亥俄州和佛罗里达州开展业务,拥有两级股权结构,多数股东持有80%股份无股息,少数股东(主要是散户)持有20%股份可获股息,高派息率有误导性,股息有保障 [2] 财务表现 资产负债表 - 截至2024年3月31日,资产为170.17亿美元,净贷款为15.16亿美元,存款为99.36亿美元,普通股权益为19.07亿美元 [4] - 贷款/存款比率为152.58%,一级杠杆资本/平均资产年初至今比率为10.72%,平均资产回报率为0.48%,平均股权回报率为4.33% [4] 盈利能力 - 净利息收入为7138万美元,信贷损失拨备后净利息收入为7238万美元,非利息收入为572万美元,非利息支出为5220万美元,税前收入为2590万美元,净利润为2071万美元,净息差为1.71% [4] - 非利息支出与资产质量比率为1.20%,不良资产/资产比率为0.21%,准备金/贷款比率为0.63% [4] 行业影响 - 2022年起美联储加息使抵押贷款利率上升,对银行有三方面影响:增加新贷或新 refinance 贷款利息收入;减少新贷款和 refinance 需求;减少市场上可售房屋供应,综合作用使公司利息收入与上年变动不大 [5][6] 股息情况 - 公司股票股息收益率为9%,因独特结构股息支付有收入支撑,自开始派息无股息削减记录,但近4年未提高股息 [7] 估值情况 - 按传统指标计算,公司市盈率在42 - 46之间,看起来很贵;考虑股权结构后,市盈率约为8 - 9,比行业中值10 - 11略低 [9][10] 经济环境与展望 - 经济存在不确定性,通胀降至3.5%仍高于美联储目标,就业市场有矛盾信号,失业率升至4.0%,住房市场走向不明 [13][14] - 地区性银行需谨慎应对,管理好资产负债表和债务情况,公司适合收益型投资者小仓位配置于多元化投资组合 [14][15]