贷款组合构成 - 截至2025年9月30日，贷款组合总额为156.725亿美元，其中固定利率和浮动利率的首位住宅抵押贷款占108.4亿美元，占比69.1%[36] - 房屋净值信贷额度（HELOCs）占贷款组合的25.9%，总额为40.6亿美元[36] - 房屋净值贷款和过渡贷款总额为7.495亿美元，占贷款组合的4.8%[36] - 住宅建筑贷款总额为1230万美元，占贷款组合的0.2%[36] - 截至2025年9月30日，核心住宅贷款（Residential Core）总额为108.038亿美元，占贷款组合的68.9%，较2024年同期的113.851亿美元（占比74.2%）有所下降[39] - 房屋净值信贷额度（HELOCs）总额从2024年9月30日的33.234亿美元（占比21.7%）增长至40.628亿美元（占比25.9%）[39] - 房屋净值贷款总额从2024年9月30日的5.619亿美元（占比3.6%）增长至7.495亿美元（占比4.8%）[39] - 截至2025年9月30日，房屋净值贷款总额为7.495亿美元，占贷款总额的4.8%[57] - 截至2025年9月30日，房屋净值信贷额度总额为40.6亿美元，占贷款总额的25.9%[57][58] - 截至2025年9月30日，建筑贷款总额为1230万美元，占贷款总额的0.2%[67] - 截至2025年9月30日，房屋净值信贷额度未偿还摊余成本为41.0亿美元，房屋净值贷款为7.555亿美元[92] 贷款组合信用质量 - 在核心住宅贷款中，借款人的更新FICO评分在741及以上的部分规模最大，截至2025年9月30日，其摊销成本为89.461亿美元[42] - 在房屋净值信贷额度中，借款人的更新FICO评分在741及以上的部分规模最大，截至2025年9月30日，其摊销成本为30.067亿美元[42] - “Home Today”项目下的贷款余额为3590万美元，但其拖欠率较高，30天或以上拖欠率为4.45%，而核心贷款组合的拖欠率仅为0.18%[53] - “Home Today”贷款中有30万美元（占该类别贷款的7.83%）被列为非应计贷款[53] - 截至2025年9月30日，公司总严重拖欠贷款（拖欠90天或以上）占净贷款总额的0.11%，高于2024年同期的0.09%[77] - 2025年9月30日总不良贷款（非应计贷款）为3870.6万美元，占总贷款的0.25%，高于2024年同期的3361万美元（0.22%）[81] - 2025年9月30日总不良资产为4062.7万美元，占总资产的0.23%，高于2024年同期的3378.4万美元（0.20%）[81] - 住宅核心贷款组合的严重拖欠率从2024年的0.06%上升至2025年的0.07%[77] - 房屋净值信贷额度组合的严重拖欠率在两个报告期均保持在0.03%[77] - 2025财年期间，公司修改了610万美元贷款，其中220万美元因修改前的状态被计入非应计贷款[81] - 截至2025年9月30日，分类资产包括5300万美元的次级资产（含190万美元不动产）和570万美元的特别关注资产[89] - 次级资产中包含1720万美元拖欠90天或以上的贷款，以及3380万美元拖欠少于90天但存在弱点的贷款[89] - 房屋净值贷款和信贷额度组合中拖欠90天或以上的金额为620万美元，占该组合总额的0.13%[92] 贷款到期期限与利率类型 - 贷款到期期限分布显示，2041年及以后到期的贷款占比最高，达136.44亿美元，占贷款总额的87.0%[48] - 2026年9月30日之后到期的贷款中，固定利率贷款为76.38亿美元，可调整利率贷款为80.06亿美元[49] - 可调整利率抵押贷款中，“Smart Rate”产品占比达99.6%[51] 贷款服务与交易 - 在2025和2024财年，公司因服务他人贷款确认的服务费净额均为430万美元[54] - 截至2025年9月30日，公司服务他人贷款的未偿还本金余额为21.3亿美元，高于2024年同期的19.7亿美元[54] - 截至2025年9月30日，公司为他人持有的贷款提供 servicing，本金余额为21.3亿美元[71] - 在2025财年，公司出售或承诺出售4.113亿美元的长期固定利率住宅抵押贷款[69] - 在2025财年，公司通过代理贷款合作夥伴收购了约3.672亿美元的住宅抵押贷款[70] - 2025财年贷款销售收入因有利市场条件而增加，为公司贷款和投资活动提供了资金[116] 信用损失拨备 - 贷款信用损失拨备年末余额从2024年的7000.2万美元增至2025年的7424.4万美元[97] - 2025年净回收额为404.7万美元，回收额超过核销额400万美元[97][99] - 总信用损失拨备年末余额从2024年的9781.3万美元增至2025年的1.044亿美元[97][101] - 住宅核心贷款组合的摊销成本在2025年下降5.1%（5.783亿美元），其拨备下降10.1%（450万美元）[103] - 房屋净值信贷额度组合的摊销成本在2025年增长22.0%（7.395亿美元），其拨备增长33.0%至2210万美元[104] - 房屋净值贷款组合的摊销成本在2025年增长33.5%（1.897亿美元），其拨备增长25.8%至1465万美元[104] - 贷款信用损失拨备占年末非应计贷款的比例从2024年的208.28%降至2025年的191.82%[97] - 2025年针对表外敞口记录了230.5万美元的信用损失拨备，而针对贷款的拨备为19.5万美元[97][101] - Home Today贷款组合因其预期未来回收而处于净回收状态，2025年拨备为负243.8万美元[101][104] 存款与借款 - 截至2025年9月30日，公司存款总额为104.5亿美元，其中大额存单占比最高，达84.89亿美元（81.2%）[119][122] - 截至2025年9月30日，公司借款总额为48.7亿美元，其中48.5亿美元来自辛辛那提FHLB，最大借款能力为69.4亿美元[123] - 2025财年存款平均余额中，大额存单占比80.1%，加权平均利率为3.58%[121] - 2025财年末短期借款（30天及以下）余额为2.48亿美元，年内最高余额为4.44亿美元，加权平均年利率为4.33%[125] - 2025财年末中期借款（90天至12个月）余额为30亿美元，加权平均年利率为4.38%[125] - 截至2025年9月30日，公司未投保存款总额为3.873亿美元，未投保大额存单中超过1年到期部分为1.251亿美元[122][123] - 截至2025年9月30日，公司95.9%的95.5亿美元零售存款基础由低于FDIC 25万美元保险限额的账户构成[165] - 公司从辛辛那提FHLB的未偿还借款（含应计利息）为48.7亿美元，并符合股票投资要求[173] - 截至2025年9月30日，公司存款总额中定期存款占比为81.1%，而2024年9月30日该比例为78.7%[247] 资本充足率 - 截至2025年9月30日，公司总资本与风险加权资产比率为17.4%，远超10%的“资本充足”要求[164][165] - 公司一级杠杆资本与净平均资产比率为10.11%，高于5%的“资本充足”要求[164][165] - 公司一级资本与风险加权资产比率为16.53%，显著超过8%的“资本充足”标准[164][165] - 公司普通股一级资本与风险加权资产比率为16.53%，高于6.5%的“资本充足”要求[164][165] - 公司截至2025年9月30日超过了完全分阶段实施的"资本节约缓冲"要求[144] - 公司被归类为“资本充足”，其资本比率均高于最低要求：杠杆资本4%，一级风险资本6%，总风险资本8%，普通股一级资本4.5%[162] - 公司确认截至2025年9月30日，其控股公司合并资本要求及资本保护缓冲均符合规定[180] 监管要求与限制 - 公司资本充足率要求：普通股权一级资本/风险加权资产至少4.5%，一级资本/风险加权资产至少6%，总资本/风险加权资产至少8%，杠杆比率至少4%[140] - 公司信贷损失拨备计入二级资本的上限为风险加权资产的1.25%[141] - 公司对单一借款人的贷款限额为未受损资本和盈余的15%，若有适销抵押品可额外增加10%[144] - 公司必须满足合格储蓄贷款机构测试，即在最近12个月中至少9个月将至少65%的"组合资产"投资于"合格储蓄投资"[145] - 联邦资本法规要求最低普通股权一级资本比率为4.5%，一级资本比率为6%，总资本比率为8%，一级杠杆比率为4%[214] - 资本保护缓冲要求为2.5%，使得实际最低普通股权一级资本比率需达7.0%，一级资本比率需达8.5%，总资本比率需达10.5%[214] - 公司对非住宅房地产贷款的投资上限为资本的400%[137] - 公司商业贷款投资上限为总资产的20%，消费贷款上限为总资产的35%[137] - 公司截至2025年9月30日未行使选择权成为国家银行，该选择权适用于2017年12月31日总合并资产不超过200亿美元的公司[138] - 作为总资产超过100亿美元的“大型机构”，公司适用于2.5至42个基点的存款保险评估费率范围[166] - 对于被要求提交资本恢复计划的公司，其控股公司需担保公司资产总额的5%或恢复至“资本充足”状态所需的金额[163] - 符合资格的银行可获得高达50亿美元或总负债20%的互惠存款豁免，不被视为“经纪存款”[168] - 联邦储蓄协会支付股息需满足监管资本要求且总股息不超过当年至今净收入加前两年留存净收入[250] 股息与股票回购 - 公司在2025财年向母公司支付了4000万美元现金股息，2024财年未支付，2023财年支付了4000万美元[149] - 公司第八轮股票回购计划宣布回购1000万股普通股，截至2025年9月30日尚有4,944,086股待回购[150] - 公司支付股息能力受限于其现金可用性及协会向公司进行资本分配的能力[251] - 公司支付股息的能力和金额受其互控公司Third Federal Savings, MHC放弃收取股息的影响[251] - 互控公司放弃收取股息需提前12个月内获得有投票权成员的多数批准[252] - 互控公司已在2014年至2025年期间的12次单独会议中获得成员批准放弃收取股息[252] - 未来若无法获得成员批准及监管机构不反对意见，股息支付可能中止并影响普通股价值[252] 税务 - 截至2025年9月30日，公司联邦税前坏账准备金总额约为1.05亿美元[130] - 公司须缴纳俄亥俄州金融机构税，对超过13亿美元的资本部分适用0.25%的税率[131][132] 人力资源 - 截至2025年9月30日，公司员工总数为958人，其中约71%为女性，相比2024年9月30日的919人有所增加[186] - 截至2025年9月30日的十二个月内，公司自愿离职率（不含退休人员）为3.8%[188] - 截至2025年9月30日，公司36%的员工在职时间超过十五年[188] - 约42%的员工在分支机构和贷款生产办公室工作，另有15%在客户关怀呼叫中心工作[186] - 公司几乎所有员工都通过参与员工持股计划成为公司股东[188] 流动性 - 公司流动性覆盖比率为5.47%，计算方式为现金及现金等价物加未抵押可随时变现的投资证券之和除以总平均生息资产[34] - 截至2025年9月30日，房屋净值信贷额度未提取金额分别为55.5亿美元（2025年）和52.2亿美元（2024年）[58] - 公司流动性管理使用多种资金来源，包括FHLB预付款、联邦基金购买和经纪存款[242] 风险敞口与风险管理 - 房屋净值信贷额度（提取期）总信用风险敞口为95.57552亿美元，总本金余额为40.05764亿美元，90天以上拖欠率为0.11%[61] - 房屋净值信贷额度（还款期）90天以上拖欠率为1.37%[61] - 房屋净值贷款和过桥贷款组合的90天以上拖欠率为0.08%[61] - 若利率立即上升200个基点，公司模型预测经济价值将减少3.331亿美元，降幅达23.62%[210] - 公司企业风险管理框架旨在平衡风险与回报，若无效可能导致意外损失[239] - 公司持有较高水平的定期存款导致资金成本上升，若这些存款流失，可能需要以更高利率获取其他资金来源[247][244] - 公司面临因先前出售的抵押贷款而被要求回购的风险，这可能显著增加成本并影响未来收益[225] - 如果公司的信用损失准备金不足以覆盖实际贷款损失，其净收入将受到重大不利影响[226][227] - 司法止赎过程漫长，可能对抵押品价值和公司最小化损失的能力产生重大不利影响[228][229] - 公司依赖众多外部供应商提供日常运营所需的产品和服务，供应商未能履约可能对其财务状况产生重大负面影响[240] - 公司董事会主要依赖管理层和外部顾问来监督网络安全风险管理[241] 投资与资产 - 投资组合公允价值包括4554万美元由房利美担保的REMICs，以及5400万美元美国政府债务[110] - 截至2025年9月30日，房地产贷款总额为157.29亿美元，其中核心住宅贷款（Residential Core）占比最大，为108.31亿美元[45] - 房屋净值信贷额度（Home Equity Lines of Credit）总额为41.01亿美元，其中循环贷款（Revolving Loans）占40.43亿美元[45] 所有权结构 - 截至2025年9月30日，公司母公司Third Federal Savings, MHC持有公司80.94%的普通股[126] 运营与战略 - 公司正在实施新的核心银行系统，预计将于2026年7月投入运营，需要投入大量人力和财务资源[246] - 公司贷款组合主要由住宅抵押贷款构成，其利率通常低于商业贷款、商业房地产贷款和消费贷款[222]

股息宣布 - TFS金融公司宣布董事会已宣布每股季度现金股息为0.2825美元 [1] - 该股息将于2025年12月16日支付给截至2025年12月2日登记在册的股东 [1] 公司结构 - TFS金融公司是克利夫兰第三联邦储蓄与贷款协会的控股公司 [1] - 克利夫兰第三联邦储蓄与贷款协会MHC是该公司的互助控股公司 [1]

文章核心观点 - 文章作者推广其名为“现金流倍增者”的投资研究服务 该服务专注于寻找在全球范围内以吸引人估值交易的高质量股票 [1] - TFS金融公司被作为高质量股票的投资案例进行介绍 该公司因其极低的估值倍数而被认为具有吸引力 [1] 公司分析 - TFS金融公司是一家位于俄亥俄州克利夫兰的银行 并且是市场上最大的互助持股公司 [1] - 基于公司的少数股东权益计算 TFSL股票交易价格极低 仅为7倍年化收益和39%的账面价值 [1] 投资策略 - 投资策略侧重于寻找具有高股本回报率和高自由现金流的股票 这些股票需具备以高于市场平均水平的速度复合盈利的过往记录 [1] - 投资理念遵循格雷厄姆、多德和巴菲特的风格 即寻找以吸引人估值交易的高质量公司 [1]

文章核心观点 - 文章重点介绍TFS Financial (TFSL) 这家公司 强调其交易估值极具吸引力 市盈率为7倍 市净率为39% [1] - 文章作者的投资理念是寻找高质量且估值吸引的股票 重点关注高股本回报率和高自由现金流的公司 [1] 公司概况与估值 - TFS Financial (TFSL) 是一家位于俄亥俄州克利夫兰的银行 是市场上最大的互助持股公司 [1] - 基于公司的少数股东权益 TFSL交易估值极低 市盈率为7倍 市净率为39% [1] 作者背景与投资服务 - 作者Thomas Lott自2003年起在对冲基金担任投资组合经理 拥有超过30年金融行业经验 [1] - 作者倡导格雷厄姆、多德及巴菲特式的投资风格 专注于寻找高质量且估值合理的股票 [1] - 作者领导的投资服务“Cash Flow Compounders”每月提供2-4个深入的新的高质量投资想法 [1]

公司业绩表现 - 公司在截至2025年9月30日的财年实现创纪录的9100万美元收益 [1] - 业绩增长由净息差持续改善以及第一抵押贷款和房屋净值贷款发放量增加所驱动 [1] 公司运营亮点 - 公司专注于提升净息差以推动业绩 [1] - 第一抵押贷款和房屋净值贷款的发放量出现增长 [1]

投资顾问公司业绩表现 - 第三季度2025年集体投资组合回报率为9.6%，超越同期标普500指数的7.8%回报率 [1] - 核心美国投资组合回报率为10%，同期罗素2000指数回报12%，标普600指数回报8.7%，纳斯达克指数回报11.2% [1] - 欧洲投资组合在第三季度升值5.5% [1] TFS金融公司财务数据 - 公司股价在2025年10月6日收盘价为每股13.65美元，市值为38.31亿美元 [2] - 一个月回报率为1.04%，过去52周股价涨幅达9.11% [2] TFS金融公司投资逻辑 - 公司支付超过8%的股息，可作为债券的替代品 [3] - 公司受益于利率下调，2025年已出现首次降息且未来可能继续降息 [3] - 投资组合中持有类似嘉信理财等受益于高利率的股票，TFSL可提供利率另一面的风险对冲 [3] - 公司大部分股东为共同持股公司股东，每年放弃分红权利，这使得其实际股息率具有吸引力 [3] 机构持仓情况 - 第二季度末有13只对冲基金持仓TFS金融公司，较前一季度的15只有所减少 [4] - 公司未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单 [4]

资本充足性 - 公司一级资本杠杆比率为10.86%，风险加权资产比率为17.75%[156] - 公司一级资本总额达18.6亿美元[156] - 协会一级资本杠杆比率为10.10%，风险加权资产比率为16.51%[156] - 公司一级资本（杠杆）比率在2025年6月30日为10.10%，远高于5.00%的“资本充足”标准[177] 存款与借款能力 - 零售存款基础达93.6亿美元，其中95.9%的账户在FDIC保险限额内[150] - 公司拥有27.5亿美元的额外借贷能力[151] - 公司存款总额为103.4亿美元，其中经纪存单为9.775亿美元；借款总额为48.8亿美元，借款人预付款和托管账户为1.481亿美元[178] - 公司从辛辛那提FHLB获得额外借款的能力为17.7亿美元，从克利夫兰联储贴现窗口借款能力为5.308亿美元[179] - 存款总额从2024年9月30日的102亿美元增长1.4%（14.64亿美元）至2025年6月30日的103.4亿美元[230] - 2025年6月30日，未投保存款为3.812亿美元，较2024年9月30日的3.493亿美元增长9.1%[230] - 借入资金从2024年9月30日的47.9亿美元增长1.9%（9010万美元）至2025年6月30日的48.8亿美元[231] - 一年内到期的存单为55.4亿美元，占存款总额的53.6%[278] - 经纪存单余额为9.775亿美元，较上年减少2.398亿美元[280] - 总存款净增加1.464亿美元，借款增加9010万美元[280] - 辛辛那提FHLB预付款为48.7亿美元，平均未偿还预付款为46亿美元[282] 抵押贷款发放 - 九个月期间抵押贷款发放总额为7.6亿美元，其中86.7%为10年以上固定利率贷款[159] - 可调整利率抵押贷款发放9873万美元，占抵押贷款总额的13.0%[159] - 10年及以下期限固定利率抵押贷款发放193.8万美元，占抵押贷款总额的0.3%[159] - 九个月期间固定利率抵押贷款发放总额为6.61亿美元[159] - 可调整利率抵押贷款占比从去年同期的21.5%下降至13.0%[159] - 住宅抵押贷款发放额为7.602亿美元，房屋净值贷款承诺为18.7亿美元[279] 贷款投资组合构成 - 截至2025年6月30日，公司持有投资的第一抵押贷款总额为110.07亿美元，其中可调整利率贷款（ARM）占36.9%（40.56亿美元），固定利率贷款占63.1%（69.51亿美元）[161] - 可调整利率贷款（ARM）的加权平均收益率为3.63%，其中2027年到期的贷款余额最高（141.77亿美元），收益率为2.74%[161] - 公司贷款 receivable 总额为156.06亿美元，加权平均收益率为4.73%，其中房屋净值信贷额度（HELOC）占24.9%（38.81亿美元），收益率为6.66%[163] - 俄亥俄州占住宅抵押贷款总额的58.5%（64.41亿美元），其中78.5%为固定利率贷款，收益率为4.00%[164] - 房屋净值信贷额度（HELOC）余额达38.81亿美元，这些贷款与最优惠利率挂钩，可随利率调整而重置，用于管理利率风险[165] - 房地产贷款总额为156.61亿美元，其中住宅核心贷款109.96亿美元占比70.2%[201][204] - 房屋净值信贷额度总额39.19亿美元，其中循环贷款余额38.6亿美元，转换为定期贷款5867万美元[201] - 房屋净值贷款平均初始CLTV为57%，当前CLTV为50%[208] - 高CLTV(>80%)的房屋净值信贷额度余额3130万美元，占比0.8%[211] - 房屋净值贷款组合中23.1%处于第一留置权位置(12.0%)或次级留置权位置(11.1%)[212] - 房屋净值信贷额度组合中12.3%仅支付最低还款额[212] 贷款销售与服务 - 公司在2025年前九个月出售或承诺出售2.106亿美元的机构合规长期固定利率抵押贷款，其中1.668亿美元符合"合格抵押贷款"标准[171] - 截至2025年6月30日，公司服务的已出售贷款总额为19.9亿美元，持有待售贷款为3100万美元[171] - 公司投资证券组合总额为5.252亿美元，九个月内向房利美出售或承诺出售2.106亿美元贷款[179] - 贷款出售结算金额为1.922亿美元，承诺出售抵押贷款7330万美元[276] 资产质量与信用风险 - 公司贷款组合的拖欠率仅为0.2%（3430万美元），总余额为157.0亿美元[175] - 本季度新发放的第一抵押贷款平均信用评分为776，平均贷款价值比（LTV）为70%[175] - 俄亥俄州和佛罗里达州分别占住宅核心和建筑贷款投资组合的58.4%和16.8%，但通过拓展25个州和哥伦比亚特区的业务，集中度呈下降趋势[176] - 房屋净值信贷额度摊销成本为39.2亿美元，房屋净值贷款为7.007亿美元，其中520万美元（0.11%）逾期90天或以上[186] - 俄亥俄州房屋净值信贷额度承诺金额25.19亿美元，占总额27.0%[208] - 拖欠90天以上的房屋净值信贷额度占比0.10%，房屋净值贷款拖欠率0.08%[208] - 佛罗里达州房屋净值信贷额度承诺金额17.61亿美元，拖欠率0.12%[208] - 加州房屋净值信贷额度承诺金额15.19亿美元，拖欠率0.09%[208] - 截至2025年6月30日，严重拖欠贷款（逾期90天或以上）总额为1580万美元，占贷款总额的0.10%，而2024年9月30日为1393.4万美元，占0.09%[214][216] - 住宅核心贷款组合的严重拖欠率在两个期间均保持在0.06%[216] - 房屋净值信贷额度组合的严重拖欠率在两个期间均保持在0.03%[216] - 2025年6月30日，非应计贷款总额为3725.4万美元，较2024年9月30日的3361万美元增长5.3%，占总贷款的0.24%[219] - 2025年6月30日，总不良资产为3849.4万美元，较2024年9月30日的3378.4万美元增长13.9%，占总资产的0.22%[219] 信用损失拨备 - 期末贷款信用损失拨备为7.254亿美元，占期末贷款摊销成本的0.46%[190] - 期末所有信用损失拨备总额为10.237亿美元，其中未使用承诺拨备为2.983亿美元[190] - 截至2025年6月30日三个月净回收超过贷款冲销额90万美元，而2024年同期为140万美元[192] - 2025年第二季度总信用损失拨备增至1.024亿美元，较上季度9,990万美元增长2.5%[193] - 贷款组合信用损失拨备资产部分增至7,250万美元，负债部分增至2,980万美元[193] - 当季计提150万美元净信用损失拨备，其中贷款拨备100万美元，表外风险拨备50万美元[193] - 住宅核心贷款组合摊销成本下降0.2%即2310万美元，其总拨备增加0.8%即30万美元[195] - 房屋净值信贷额度组合摊销成本增长5.7%即2.101亿美元，其总拨备增加6.8%至2080万美元[195] - 房屋净值贷款组合摊销成本增长7.9%即5140万美元，其总拨备增加6.5%至1370万美元[195] - Home Today贷款组合预期净回收头寸为290万美元，较上季度240万美元增长20.8%[195] - 住宅核心贷款占贷款总额70.3%，其信用损失拨备占比56.5%[197] - 房屋净值信贷额度占贷款总额24.9%，其信用损失拨备占比28.7%[197] 资产与负债规模变化 - 总资产从2024年9月30日的170.9亿美元增长1.7%（28.49亿美元）至2025年6月30日的173.8亿美元[223] - 持有至投资贷款净额从2024年9月30日的153.2亿美元增长1.8%（27.39亿美元）至2025年6月30日的156亿美元[226] 收入与利润（同比环比） - 净收入同比增长7.5%至2150万美元，主要得益于净利息收入和非利息收入增长[239] - 净利息收入增长570万美元至7500万美元，主要因生息资产收益率上升[246] - 非利息收入增长12.8%至700万美元，主要来自贷款服务费和保险收益增长[250] - 公司净收入增长360万美元至6500万美元，同比增长5.9%[257] - 净利息收入增长570万美元至2.154亿美元，利率差扩大4个基点至1.43%[264][265] - 非利息收入增长230万美元至2060万美元，主要因贷款销售收益增长[268] 利息收入与支出 - 利息和股息收入增长3.5%至1.914亿美元，贷款利息收入增长670个基点至1.775亿美元[240][241] - 贷款平均余额增长2.0%至154.8亿美元，平均收益率上升21个基点至4.59%[241] - 存款证平均余额增长8.6%至83.1亿美元，但平均利率下降15个基点至3.53%[243] - 储蓄账户平均余额下降12.3%至12.6亿美元，平均利率下降31个基点至1.07%[244] - 借款资金平均余额下降6.1%至46.0亿美元，利息支出下降1.2%至3960万美元[245] - 净息差扩大14个基点至1.81%，利率差扩大14个基点至1.50%[248] - 利息和股息收入增长1850万美元至5.641亿美元，同比增长3.4%[258] - 贷款利息收入增长2990万美元至5.212亿美元，平均收益率上升21个基点至4.52%[259] - 存款证（CDs）利息支出增长2570万美元至2.204亿美元，平均余额增加8.707亿美元[261] - 储蓄账户利息支出减少810万美元至940万美元，平均余额减少3.171亿美元[262] 成本与费用（同比环比） - 信贷损失拨备增加150万美元，上年同期为释放50万美元[249] - 非利息支出减少110万美元至1.522亿美元，主要因运营费用下降[269] - 所得税支出增长140万美元至1730万美元，有效联邦税率升至19.5%[270] - 年化非利息支出与平均资产比率在2025年和2024年九个月分别为1.19%和1.20%[181] 现金流与投资活动 - 九个月经营活动现金流在2025年和2024年分别为9350万美元和1.473亿美元[179] - 证券购买额为1.417亿美元，长期住宅抵押贷款收购额为2.825亿美元[279] 流动性 - 流动性比率维持在5.50%，满足短期及长期流动性需求[273] - 现金及现金等价物为4.526亿美元，较2024年9月30日的4.637亿美元下降2.4%[275] - 可供出售投资证券为5.252亿美元，全部有政府担保[275] - 未偿还贷款承诺为4.264亿美元，未动用房屋净值信贷额度为55.2亿美元[278] 利率风险敏感性 - TFS Financial Corporation在利率上升200基点时经济价值(EVE)下降25.68%至1,098,262千美元[299][304] - Third Federal Savings and Loan Association在利率上升200基点时EVE下降28.93%至931,628千美元[300][304] - TFS Financial Corporation在利率下降200基点时EVE增加10.70%至1,635,863千美元[299][304] - Third Federal Savings and Loan Association在利率下降200基点时EVE增加12.03%至1,468,521千美元[300][304] - TFS Financial Corporation在利率上升200基点时净利息收入(NII)增加9.40%至372,089千美元[299] - Third Federal Savings and Loan Association在利率上升200基点时NII增加8.71%至361,047千美元[300] - TFS Financial Corporation在利率下降200基点时NII下降14.99%至289,144千美元[299] - Third Federal Savings and Loan Association在利率下降200基点时NII下降14.45%至284,134千美元[300] - TFS Financial Corporation截至2025年6月30日EVE基础估值为1,477,771千美元，较2024年9月30日增长12.50%[306][308] - Third Federal Savings and Loan Association截至2025年6月30日EVE基础估值为1,310,789千美元，较2024年9月30日增长14.62%[308] 运营效率 - 截至2025年6月30日，全职员工人均平均资产为1820万美元，人均平均存款为1090万美元[181]

收入和利润（同比环比） - 公司第三季度净收入为2150万美元，较上一季度的2100万美元增长4.2%[3] - 前九个月净收入增长360万美元至6500万美元，净利息收入增长570万美元至2.154亿美元[11][12] - 净收入从2024年6月30日的1995万美元增长至2025年6月30日的2151万美元，增长7.84%[30] - 每股收益从2024年6月30日的0.07美元增长至2025年6月30日的0.08美元，增长14.29%[30] - 2025年前九个月净利润为64,960千美元，同比增长5.8%（2024年为61,373千美元）[31] 净利息收入和净息差 - 净利息收入增长300万美元至7500万美元，净息差上升6个基点至1.81%[4] - 净利息收入从2024年6月30日的6927万美元增长至2025年6月30日的7499万美元，增长8.25%[30] - 公司2025年前九个月净利息收入为215,371千美元，同比增长2.7%（2024年为209,743千美元）[31] - 2025年第二季度净息差为1.81%，同比上升14个基点（2024年同期为1.67%）[32] - 2025年前九个月贷款利息收入为521,151千美元，同比增长6.1%（2024年为491,273千美元）[31] - 2025年前九个月存款利息支出为230,124千美元，同比增长8.3%（2024年为212,532千美元）[31] - 2025年第二季度平均生息资产收益率4.61%，同比上升14个基点（2024年同期为4.47%）[32] - 净利息收入从2024年的20.97亿美元增至2025年的21.54亿美元[34] - 净息差从2024年的1.69%提升至2025年的1.74%[34] 非利息收入 - 前九个月非利息收入增长230万美元至2060万美元，主要由于信贷额度费用增加[15] - 非利息收入从2024年6月30日的624万美元增长至2025年6月30日的704万美元，增长12.82%[30] - 2025年前九个月非利息收入为20,619千美元，同比增长12.8%（2024年为18,282千美元）[31] 信贷损失准备金 - 信贷损失准备金为150万美元，总信贷损失拨备增至1.024亿美元，占贷款总额的0.66%[5] - 信贷损失准备金从2024年9月30日的7000万美元增加至2025年6月30日的7254万美元，增长3.63%[29] 贷款表现 - 投资贷款净额增长2.359亿美元至156亿美元，其中房屋净值贷款和信贷额度增长2.609亿美元至45.8亿美元[8] - 贷款总额（扣除信贷损失准备）从2024年9月30日的153.22亿美元增长至2025年6月30日的155.96亿美元，增长1.79%[29] - 2025年第二季度贷款平均余额为15,476,380千美元，收益率4.59%，同比上升21个基点（2024年同期为4.38%）[32] - 贷款平均余额从2024年的151.90亿美元增至2025年的153.85亿美元，收益率从4.31%提升至4.52%[34] 存款表现 - 存款减少5610万美元至103.4亿美元，其中定期存款增加2040万美元[9] - 存款总额从2024年9月30日的101.95亿美元增长至2025年6月30日的103.41亿美元，增长1.43%[29] - 存款证平均余额从2024年的73.50亿美元增至2025年的82.21亿美元，成本率从3.53%微增至3.57%[34] 借款和资本 - 借款增加2.957亿美元至48.8亿美元，主要用于支持贷款增长[10] - 借款资金从2024年9月30日的47.93亿美元增长至2025年6月30日的48.83亿美元，增长1.88%[29] - 公司一级资本比率为17.75%，总资本比率为18.61%，均远超监管要求[23] - 股东权益从2024年9月30日的18.63亿美元增长至2025年6月30日的18.88亿美元，增长1.34%[29] - 平均权益资产比从2024年的11.37%略降至2025年的11.25%[34] 资产表现 - 总资产增长2.639亿美元至173.8亿美元，主要由于投资和待售贷款增加[7] - 公司总资产从2024年9月30日的170.91亿美元增长至2025年6月30日的173.76亿美元，增长1.67%[29] - 2025年前九个月利息收入资产平均余额为165.38亿美元，收益率为4.55%，较2024年同期的165.38亿美元和4.40%有所增长[34] - 抵押贷款支持证券平均余额从2024年的44.84亿美元增至2025年的46.51亿美元，收益率从3.23%提升至3.51%[34] - 利息收入现金等价物平均余额从2024年的5.79亿美元降至2025年的4.10亿美元，收益率从5.42%降至4.52%[34] 其他财务指标 - 2025年第二季度平均权益回报率4.49%，同比上升41个基点（2024年同期为4.08%）[32] - 联邦住房贷款银行股票收益率从2024年的9.17%略降至2025年的9.03%[34] - 总利息负债平均成本从2024年的3.01%增至2025年的3.12%[34]

公司概况 - TFS金融公司是克利夫兰第三联邦储蓄与贷款协会的控股公司[1] - 公司主要业务包括住宅房地产抵押贷款的发起和服务[1] - 公司通过融资活动来支持其贷款业务[1] 投资策略 - 投资策略侧重于价值投资 偏好价格低廉且近期存在催化剂的股票[1] - 投资领域涵盖化工、住宅建筑商、建筑材料、工业以及金属与矿业等行业[1] - 投资期限通常为一个季度至两年[1]

财务数据关键指标同比变化 - 2025年第一季度，净收入为2100万美元，较2024年同期增加30万美元，增幅为1%[236] - 2025年第一季度，利息和股息收入为1.86亿美元，较2024年同期增加250万美元，增幅为1%[238] - 本季度贷款利息收入增加850万美元，即5%，达到1.715亿美元，平均收益率升至4.47%，平均余额增加18790万美元，即1%，达到153.5亿美元[239] - 本季度利息支出增加180万美元，即2%，达到1.139亿美元，主要因存单利息支出增加[240] - 本季度存单利息支出增加560万美元，即8%，达到7260万美元，平均余额增加7.439亿美元，即9.9%，达到82.9亿美元[241] - 本季度借款利息支出减少90万美元，即2%，降至3850万美元，平均余额减少4.909亿美元，即10%，降至45.4亿美元[242] - 本季度净利息收入增加60万美元，达到7200万美元，主要因生息资产收益率增加[243] - 本季度非利息收入增加140万美元，即24%，达到710万美元，主要因贷款销售净收益和银行持有的人寿保险合同现金退保价值增加[247] - 本季度非利息支出减少110万美元，即2%，降至5110万美元，主要因营销费用和其他运营费用减少[248] - 本季度所得税费用增加30万美元，达到550万美元，有效联邦税率本季度为19.0%，去年同期为18.4%[249] - 截至2025年3月31日的六个月，净收入增加200万美元，达到4340万美元，主要因非利息收入增加和非利息支出减少[254] - 截至2025年3月31日的六个月，贷款利息收入增加1870万美元，即6%，达到3.437亿美元，平均收益率升至4.48%，平均余额增加1.408亿美元，达到153.4亿美元[256] - 截至2025年3月31日的六个月，非利息收入增加160万美元，即13%，达到1360万美元，贷款销售从1.213亿美元增至1.472亿美元[263] - 截至2025年3月31日的六个月，非利息支出减少350万美元，即3%，降至9900万美元[264] - 截至2025年3月31日的六个月，所得税费用增加90万美元，达到1150万美元，有效联邦税率为19.4% [265] 各业务线表现 - 2025年上半年，可调利率抵押贷款（ARM）生产4.6164亿美元，占比12.3%；固定利率生产32.9843亿美元，占比87.7%[159] - 2025年3月31日，投资持有的第一抵押贷款中，ARM贷款41.64902亿美元，占比37.7%；固定利率贷款68.68654亿美元，占比62.3%[161] - 截至2025年3月31日，总贷款应收余额为153.73亿美元，加权平均收益率为4.60%，其中固定利率贷款占比44.7%，收益率3.95%，ARMs占比27.1%，收益率3.50%，房屋净值信贷额度占比23.8%，收益率6.63%等[163] - 截至2025年3月31日，房屋净值信贷额度本金余额达36.7亿美元，公司积极营销该业务以管理利率风险[165] - 2025年上半年，1.472亿美元符合机构标准的长期固定利率抵押贷款出售或承诺出售给房利美，其中1.193亿美元为符合机构标准的首笔抵押贷款，1100万美元通过合作贷款伙伴获得，1690万美元来自房利美“Home Ready”计划[171] - 截至2025年3月31日，住宅核心投资组合摊余成本下降1.6%，即1.753亿美元，总拨备下降4.3%，即180万美元[195] - 截至2025年3月31日，房屋净值信贷额度投资组合摊余成本增长4.5%，即1.588亿美元，总拨备增长7.0%，达到1950万美元[195] - 截至2025年3月31日，房屋净值信贷额度在提取期的信贷风险敞口为9.044亿美元，本金余额为3.614亿美元，90天以上逾期率为0.10% - 0.15%，发放时平均CLTV为60%，当前平均CLTV为43% - 51%；还款期信贷风险敞口为5.7587万美元，本金余额为5.7587万美元，90天以上逾期率为1.53%，发放时平均CLTV为60%，当前平均CLTV为29%；房屋净值贷款和过渡贷款信贷风险敞口为643.864万美元，本金余额为643.864万美元，90天以上逾期率为0.04%，发放时平均CLTV为57%，当前平均CLTV为50%；总计信贷风险敞口为9.745亿美元，本金余额为4315.269万美元，90天以上逾期率为0.13%，发放时平均CLTV为59%，当前平均CLTV为48%[207] - 截至2025年3月31日，房屋净值信贷额度在提取期当前平均CLTV超过80%或未知的本金余额为1750万美元，占比0.5%[210] - 截至2025年3月31日，23.8%的房屋净值贷款组合处于第一留置权（12.3%）、公司持有的第一留置权之后的从属（第二）留置权（9.5%）或公司发起、出售并为他人服务的第一留置权之后（2.0%）；12.3%的提取期房屋净值信贷额度仅支付未偿额度的最低还款额[211] - 截至2025年3月31日，30 - 89天逾期贷款总计1.6704亿美元，90天以上逾期贷款总计1.4878亿美元，总计逾期贷款为3.1582亿美元；截至2024年9月30日，30 - 89天逾期贷款总计1.7954亿美元，90天以上逾期贷款总计1.3934亿美元，总计逾期贷款为3.1888亿美元[213] - 截至2025年3月31日，严重逾期贷款（90天以上）占总净贷款的0.10%，2024年9月30日为0.09%；住宅核心贷款组合严重逾期贷款占比从2024年9月30日的0.06%降至2025年3月31日的0.05%；房屋净值信贷额度组合严重逾期贷款占比两个时期均为0.03%[213][215] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，俄亥俄州和佛罗里达州的住宅核心和建筑贷款投资占比分别约为58.3%和17.1%，房屋净值贷款和信贷额度抵押房产占比分别约为22.5%和22.3%[176] 管理层讨论和指引 - 公司采取多种策略控制利率风险，如维持监管资本、提供可调整和短期固定利率贷款等[160] - 公司通过营销房屋净值信贷额度、延长资金来源期限、在二级市场出售固定利率贷款等方式管理利率风险[165][166][170] - 2024年9 - 12月美联储降息100个基点，收益率曲线转正，2025年下半年可能继续宽松周期[148] - 尽管多数贷款组合逾期率处于或接近历史低位，但近期经济趋势和房屋净值信贷额度高利率导致该组合逾期率呈上升趋势[216] - 房屋净值信贷额度利率与仍处于高位的优惠利率挂钩，导致部分借款人每月还款额增加且难以承受[216] 其他重要内容 - 公司普通股一级资本比率为18.13%，所有资本比率均超“资本充足”监管要求[149] - 截至2025年3月31日，96.0%的93.7亿美元零售存款账户在FDIC保险限额25万美元内，公司有能力为100%无保险存款余额提供资金[150] - 2025年3月31日，公司额外借款能力和购买联邦基金能力总计30.6亿美元，还持有可变现的有价证券[151] - 2025年3月31日，公司一级（杠杆）资本总计18.6亿美元，占净平均资产10.89%，占风险加权资产18.13%[156] - 2025年3月31日，公司每个分行平均存款为2.531亿美元[182] - 2025年3月31日，公司房屋净值信贷额度摊余成本为37.1亿美元，房屋净值贷款未偿还金额为6.493亿美元，其中逾期90天以上的占比0.13%[186] - 2025年3月31日，公司贷款信用损失备抵总额从2024年12月31日的9780万美元增至9990万美元，资产部分从7060万美元降至7050万美元，负债部分从2720万美元增至2940万美元[193] - 2025年第一季度公司净计提信贷损失准备150万美元，包括贷款准备释放70万美元和表外风险敞口计提220万美元[193] - 截至2025年3月31日，住宅核心投资组合摊余成本下降1.6%，即1.753亿美元，总拨备下降4.3%，即180万美元[195] - 截至2025年3月31日，房屋净值信贷额度投资组合摊余成本增长4.5%，即1.588亿美元，总拨备增长7.0%，达到1950万美元[195] - 截至2025年3月31日，总贷款应收款为153.72682亿美元，2024年9月30日为153.38791亿美元[199] - 截至2025年3月31日，贷款信用损失拨备为7054.6万美元，2024年9月30日为7000.2万美元[199] - 截至2025年3月31日，房屋净值贷款未偿本金余额为6.439亿美元（含1210万美元过渡贷款），房屋净值信贷额度为36.7亿美元（含5760万美元处于还款期且不可再提取的额度）[205] - 2025年3月31日止三个月流动性比率平均为5.60%，现金及现金等价物总额为4.636亿美元，较2024年9月30日减少不到1% [268][270] - 2025年3月31日，可供出售投资证券总额为5339万美元，未偿还贷款承诺为3.751亿美元，未使用房屋净值信贷额度为54.3亿美元[271][273] - 2025年3月31日到期一年内的定期存款总额为53.9亿美元，占总存款的51.8% [273] - 2025年3月31日止六个月，住宅抵押贷款发放额为3.76亿美元，房屋净值贷款和信贷额度承诺为12亿美元，证券购买额为1.272亿美元[275] - 2025年3月31日止六个月，总存款净增加2.026亿美元，经纪定期存款余额减少1.853亿美元，总借款减少2.055亿美元[276] - 2025年3月31日，辛辛那提联邦住房贷款银行的预付款为45.7亿美元，平均未偿还预付款为46亿美元[278] - 截至2025年3月31日，协会各项资本比率均超过监管要求，公司有1.439亿美元资金可支持独立运营[282][284] - 2025年3月31日，若利率上升200个基点，TFS金融公司和第三联邦储蓄贷款协会的经济价值权益（EVE）分别下降27.19%和31.32%[297][299][301] - 2025年3月31日，若利率下降200个基点，TFS金融公司和第三联邦储蓄贷款协会的EVE分别增加11.74%和13.50%[297][299][301] - 2025年3月31日，利率上升200个基点时，TFS金融公司预计净利息收入（NII）为324,206千美元，百分比变化为11.85%；第三联邦储蓄贷款协会预计NII为312,510千美元，百分比变化为11.10%[297][299] - 2025年3月31日，利率上升100个基点时，TFS金融公司EVE为1,191,067千美元，百分比变化为 - 12.70%；NII为309,557千美元，百分比变化为6.80%[297] - 2025年3月31日，利率上升100个基点时，第三联邦储蓄贷款协会EVE为1,009,862千美元，百分比变化为 - 14.62%；NII为299,438千美元，百分比变化为6.45%[299] - 2025年3月31日，利率下降100个基点时，TFS金融公司EVE为1,473,890千美元，百分比变化为8.04%；NII为272,933千美元，百分比变化为 - 5.84%[297] - 2025年3月31日，利率下降100个基点时，第三联邦储蓄贷款协会EVE为1,292,181千美元，百分比变化为9.25%；NII为265,938千美元，百分比变化为 - 5.46%[299] - 2025年3月31日，利率下降200个基点时，TFS金融公司NII为246,888千美元，百分比变化为 - 14.82%；第三联邦储蓄贷款协会NII为241,440千美元，百分比变化为 - 14.17%[297][299] - 2025年3月31日与2024年9月30日相比，TFS金融公司和第三联邦储蓄贷款协会的预冲击EVE（基础估值）分别提高3.86%和3.43%[303] - 2025年3月31日，利率冲击+200个基点时，TFS金融公司EVE金额变化为 - 370,959千美元，百分比变化为 - 27.19%；第三联邦储蓄贷款协会EVE金额变化为 - 370,462千美元，百分比变化为 - 31.32%[303]