文章核心观点 - 公司在2024财年一季度的网络攻击后运营和分销受扰，但已夺回约90%市场份额并有望在Q4完全恢复分销损失 未来公司可专注营收增长管理、产品创新和并购，实现营收和利润率增长 股票估值低于历史平均，卖方估计保守，有上调潜力，给予买入评级 [21] 投资论点 - 此前文章讨论公司受益于提价和销量恢复的增长前景 2024财年第三季度财报显示，虽有新产品推出、广告增加和国际市场提价等积极因素，但供应链限制致分销损失恢复慢、销量下降，销售额同比降5.3%至18.1亿美元，剔除不利外汇因素后有机销售额同比增2% [2] 营收分析与展望 - 各细分市场中，健康与 wellness、家庭和生活方式板块有机销售额分别同比降6%、4%和11%，国际市场报告基础上销售额同比增1.6%，有机基础上同比增48% [2][22] - 公司产品缺货致客户转向自有品牌，广告促销效果受影响 本季度可用性问题有望解决，公司将聚焦广告促销以夺回市场份额，利于2025财年增长 [5] - 管理层称Q4将完全恢复网络攻击造成的临时分销损失，2025财年将不再受此影响 [14] - 预计2024 - 2027财年营收分别为71.7亿、73.7亿、75.8亿和77.7亿美元，同比增长-2.98%、2.78%、2.86%和2.57%，对公司营收增长前景乐观，认为卖方估计有上调空间 [15] 利润率分析与展望 - 2024财年第三季度，公司利润率受益于提价和成本节约，抵消了制造物流成本、商品成本、外汇和贸易促销等不利因素，毛利率同比增40个基点至42.2%，调整后EBIT利润率同比增30个基点至14.3% [26][16] - 公司剥离低利润率的阿根廷业务，且投入成本通胀缓和，有助于提高利润率 本财年公司将毛利率扩张指引上调至275个基点 [28] - 中长期来看，公司的数字转型等生产力计划预计每年节省7500 - 1亿美元成本，随着网络攻击和分销问题的干扰消除，公司将加快实施这些成本节约计划 [28] 估值与评级 - 公司股票对应2024财年（6月结束）和2025财年（6月结束）的预期市盈率分别为23.08倍和21.26倍，低于过去五年平均预期市盈率29.16倍 [8] - 公司预期股息收益率为3.51% [19] 风险 - 管理层执行营收增长和生产力计划的延迟或失败可能影响公司业绩 [20] - 未来并购存在整合失误、收购溢价和杠杆风险，若收购失败可能影响股价 [20]