文章核心观点 - 西北天然气控股公司是一家高股息收益率的天然气公用事业公司，常被市场忽视 过去几个月表现不佳致股价下跌、股息率上升 短期内股价缺乏催化剂，估值合理 若追求高股息可考虑投资，但未来半年股价可能承压 [21] 公司概况 - 西北天然气控股公司是一家公用事业控股公司，为俄勒冈州和华盛顿州客户提供天然气服务，为太平洋西北地区、得克萨斯州和亚利桑那州客户提供水服务 公司总部位于俄勒冈州波特兰，经营超165年 旗下拥有西北天然气公司、西北天然气可再生能源控股公司、西北天然水公司等 [6] - 西北天然气公司为俄勒冈州和华盛顿州西南部超140个社区约200万人提供天然气服务，拥有全国最现代化的管道系统之一 西北天然水公司为太平洋西北地区、得克萨斯州和亚利桑那州提供水分配和废水处理服务，服务约18万人 [6] - 天然气业务是公司最大业务，2023年全年运营收入的95%和2024年第一季度收入的96.4%来自该业务 可将公司视为纯天然气公用事业公司 [6][7] 财务表现 - 公司财务表现受季节影响，第一季度收入通常优于第二、三季度 夏季天然气消费减少致收入下降，但商业客户全年使用天然气使公司夏季仍有收入 多数活跃公用事业账户为居民账户，业务组合中居民户比例高致收入波动较大 [8][9] - 2024年第一季度，天然气分销业务净收入减少620万美元，利润率增加50万美元 部分被350万美元的利润率下降抵消，原因是天气较暖及部分客户未受天气正常化机制覆盖 2024年第一季度天气比平均温度高9%，2023年第一季度比平均温度低5% [9] - 公司利息支出在过去几个季度因利率上升而增加，但近期有所缓和 2024年第一季度总利息支出下降230万美元，过去一年呈稳定趋势 目前每季度支付1900 - 2100万美元利息 [10][11] - 公司债务在过去六个月有所下降，但计划2024年进行4.15亿美元资本支出，可能需发行更多债务 公司现金和应收账款仅1.822亿美元，无法内部资助这些支出 考虑利用现有信贷额度 [15][16] - 截至2024年3月31日，公司净债务为16.77亿美元，股东权益为13.434亿美元，净债务与权益比率为1.25，低于多数同行 表明公司不过度依赖债务融资 [17] 股息分析 - 投资者购买西北天然气控股公司股票的主要原因之一是其股息收益率高于许多其他行业股票 公司目前股息收益率为5.40%，远高于标准普尔500指数的1.33%和iShares美国公用事业ETF的2.47% [18] - 公司自去年第三季度以来季度股息维持在每股0.48750美元 与其他公用事业公司相比，提高股息的积极性较低 [18] - 过去十二个月，公司经营现金流为2.281亿美元，仅支付6860万美元股息 有足够现金维持股息支付 [19] 估值分析 - 公司远期市盈率为15.87，与同行相比估值合理 考虑到公司今年盈利可能承压，无明显机会买入被低估的股票 [20] - 公司第一季度下调盈利指引，指出今年大部分资本支出将用于快速折旧资产，未来几个季度折旧费用将增加，净利润将承压 [20]