文章核心观点 - S&P 500上半年表现良好但集中于科技和通信服务，AI热潮若退或使指数表现不佳，同时推荐了Norfolk Southern、Zoetis和Suncor Energy三只股息股票 [1][9][12] S&P 500市场表现 - S&P 500上半年回报率达14%，为本世纪以来上半年第二好表现，创历史新高次数31次也是本世纪第二高 [1] - 自2022年10月12日低点以来，市场增值16万亿美元，主要来自科技和通信服务行业 [2] - 英伟达在上半年为S&P 500增加超200点，多家“大公司”年初至今涨幅超40% [3] - 等权重S&P 500指数上半年表现逊于市值加权S&P 500指数，差距为历年同期最大 [9] - S&P 500前六大公司占比达31.4%，均与AI相关，指数市盈率达21倍，预示未来回报可能不佳 [9][29] Norfolk Southern公司情况 - 是美国最大的一级铁路公司之一，在美东三分之一地区与CSX Corp形成双头垄断，护城河宽，历史表现优于S&P 500和多数非铁路运输同行 [33][35] - 自2022年初以来股价表现不佳，面临经济增长疲软、消费者信心下降、列车脱轨和运营挑战等问题，2024年第一季度营收下降2%、费用增加1%、运营收入下降6% [16][17] - 公司正努力扭转业务，包括削减成本和改善铁路运营，预计下半年利润率将显著改善 [21][24] - 股息率2.5%，派息率46%，五年复合年增长率10.2%，当前混合市盈率18.2倍，分析师预计2024年每股收益恢复1%，2025年和2026年分别增长17%和14% [41][43] - 若股价跌至或低于200美元，将更积极买入，长期看好其恢复往日辉煌 [44] Zoetis公司情况 - 是全球最大的动物疫苗、药品、诊断产品生产商，自2013年上市以来营收年均增长8%，预计到2033年总潜在市场将以4 - 6%的年增长率增长至至少750亿美元 [45][47][48] - 因关节炎药物Librela可能有害的消息，年初至今股价下跌12%，当前股息率1.0%，派息率29%，五年复合年增长率22.7%，表现远超市场 [50] - 目前混合市盈率31.3倍，略低于正常水平31.7倍，分析师预计每股收益将以8 - 10%的年增长率持续增长，有望带来10 - 11%的年回报率 [51][81] Suncor Energy公司情况 - 是加拿大油砂最大运营商之一，拥有超25年低成本储量，计划未来三年将上游产量增加超10万桶/日，同时保持可控成本不变，每桶运营成本可能下降8% [53][55] - 承诺到2026年底每年增加33亿加元自由现金流，将WTI盈亏平衡点降低10美元/桶，修订净债务目标至80亿加元，预计2024 - 2026年调整后运营资金超400亿加元，复合年增长率10% [76][77] - 2026年在WTI价格为75美元时，可能产生超80亿加元自由现金流，占市值12%，当前混合市现率5.3倍，多伦多市场合理股价为92加元，较当前价格高76% [78] - 目前股息率4.2%，目标是股息每年增长3 - 5%，大部分股东回报来自股票回购 [82]