文章核心观点 - 公司自转型后聚焦电商和AI能力，业务增长重新加速，有望实现3x3北极星目标，当前评级为买入 [2] 公司转型背景 - 公司曾以域名注册和网络托管闻名，因市场渗透达饱和点、增长放缓而转型 [2] 持久收入增长 - 2019 - 2021年公司收入以约13%的复合年增长率增长，业务应用板块以约19%的复合年增长率增长 [6] - 2022年公司重组业务，加强电商和AI能力，推出Airo，应用与商务收入段在2022 - 2023年增长12% [7] - 2024财年第一季度收入增长7%，每用户平均收入增加，预订量同比增长9%，应用与商务预订量同比激增22% [7] 强劲利润率扩张 - 公司目标是扩大EBITDA利润率，2024年第一季度调整后EBITDA利润率提升4%，调整后EBITDA增长25%至3.13亿美元 [10] - 公司预计EBITDA利润率将受益于电商、创新定价套餐和AI应用，2024财年无杠杆自由现金流增长26%至3.27亿美元，目标年底达至少14亿美元 [11] 估值与上行空间 - 公司有望实现2026财年的3x3目标，预计收入复合年增长率达6.7%，调整后EBITDA复合年增长率达14% [12][13] - 公司有38亿美元长期债务，预计利息支出1.8亿美元，但能轻松偿债，当前杠杆比率健康，按当前EBITDA增长率杠杆比率有望低于1 [14] - 考虑债务偿还后，预计公司盈利复合年增长率为14%，给予约19倍远期估值倍数，暗示较当前水平有15 - 16%的上行空间 [15] 风险因素 - 公司在网站建设和电商领域面临来自Wix、Shopify、Block's Square、PayPal、Stripe等的竞争，可能影响其实现3x3目标 [16] 总结 - 公司已度过转折点，收入、EBITDA和自由现金流增长态势良好，管理层有能力推动公司实现目标，建议买入 [17]