市场环境 - 人口老龄化将推动关节置换手术需求增长 [3] - 美国向门诊手术中心（ASCs）的转变将带来增长机会 2020年全美5800个ASCs进行了约3000万例手术 预计未来5年ASCs市场将以高个位数复合年增长率增长 [3] - 机器人手术和增材制造等技术改善患者治疗效果 推动需求增长 [3] - 疫情导致的积压手术需求释放 一季度手术相关公司普遍观察到强劲的销量增长 [3] - 高利率环境对资本销售产生负面影响 部分同行表示融资环境困难导致需求转向租赁 [3] 产品创新 - 计划在未来24-36个月内推出40款新产品 其中80%以上产品所在市场增长率超过4% [4] - Persona OsseoTi无骨水泥平台持续获得市场份额 目标无骨水泥渗透率达到60% [4] - Signature ONE手术规划系统在肩部领域表现良好 Embody软组织修复产品线也显示出增长势头 [4] - 髋关节业务通过HAMMR手术冲击器和即将推出的Z1三锥髋关节柄等新产品提升竞争力 [4] - 与THINK Surgical达成分销协议 计划2024年下半年在美国推出定制版TMINI微型机器人系统 [4] 财务表现 - 一季度净销售额18.89亿美元 同比增长3.2% 按固定汇率计算增长4.4% [5] - 全球膝关节业务增长4.3% 髋关节业务增长1.5% S.E.T.类别增长5.3% 其他类别增长12.2% [5] - 预计2024年按固定汇率计算收入增长5-6% [5] - 一季度调整后毛利率72.9% 计划通过库存优化等措施提升毛利率 [6] - 一季度调整后营业利润率28.6% 预计下半年毛利率将下降约1% 但营业利润率将继续上升 [14] 战略发展 - 并购将成为重要增长动力 预计有20亿美元规模的收购机会 可在2年内实现每股收益中性 5年内实现高个位数至低双位数投资回报率 [7] - 现金及等价物约3.93亿美元 债务接近60亿美元 [7] - ROSA机器人手术系统表现良好 在美国市场渗透率接近20% 长期目标为60% [13] - 近期推出ROSA肩部手术系统 反馈积极 预计将在下半年产生更大财务影响 [13] 竞争格局 - Stryker规模更大 产品组合相似 增长速度持续超过Zimmer 两家公司之间的竞争差距似乎在扩大 [9] - 中国市场竞争激烈 受带量采购政策影响 但中国业务占比较小 [9] - 技术、法规和客户关系构成进入壁垒 但面临激烈竞争 [9]