公司表现 - Coinbase的股价自2023年初以来上涨了558% 但仍比峰值价格低35% [1] - 公司第一季度（截至3月31日）收入增长了116% 净利润达到12亿美元 利润率高达74% [9] - 公司通过为消费者和机构提供加密货币交易服务赚取费用 该部分收入较2023年第一季度增长了近三倍 [10] - 公司运营费用与去年同期基本持平 显示出其能够利用固定成本 随着收入增长带来更高的收益 [2] 业务发展 - 公司正在通过订阅和服务业务（包括稳定币、质押奖励和托管服务）提供更多稳定性和可预测性 该部门收入同比增长41% [5] - 公司推出了针对机构投资者的Coinbase Prime和针对零售交易者的Coinbase One等产品 并在国际市场取得了成功 第一季度国际收入占总收入的17% [11] - 交易收入在第一季度占净收入的三分之二 但公司财务表现存在巨大不确定性 投资者不应简单推断最新季度的财务表现 [6] 行业环境 - 加密货币市场在过去12个月内价值增长了119% 波动性增加也为公司提供了推动力 [4] - 2022年和2023年的市场低迷迫使公司提高运营效率 目前取得了令人印象深刻的成果 [13] 估值与投资 - 公司目前市值接近600亿美元 受益于市场的高度热情 但当前估值缺乏安全边际 [7] - 2023年初 Coinbase的市销率仅为15 但在过去17个月的惊人上涨后 市销率已达到155 股票看起来非常昂贵 [14] - 对于看好加密货币市场长期前景和Coinbase盈利能力的投资者来说 当前股价可能显得便宜 [8] - 如果数字资产价值增加并在全球经济中占据更重要地位 Coinbase将通过增加交易收入和基础设施服务收入而大幅受益 [15]