文章核心观点 - 公司是值得投资的房地产投资信托基金，尽管有风险但增长前景良好且股价被低估，维持买入评级 [2][14] 公司财务与运营亮点 - 2024年第一季度营收9.515亿美元，同比增长8.4%，比分析师共识高出1490万美元 [5] - 第一季度摊薄加权平均股数同比增加3.9%，仍为股东创造价值 [5] - 拉斯维加斯市场虽影响力不如以往，但截至2024年5月仍占公司总租金收入约47% [5] - 第一季度拉斯维加斯游客数量增长4.2%，是北美唯一超过疫情前独特游客数量的城市 [5] - 公司租户连续六个多年度租金收取率达100% [5] - 第一季度公司博彩物业数量从49个增至54个，并收购39个Bowlero门店，推动租金收入增长 [5] - 公司50%的合同租金基数中的CPI挂钩租金调整机制使同店租金增长1.7%，是精选三重净租赁房地产投资信托基金平均水平的4倍 [5] - 第一季度调整后运营资金（AFFO）每股收益同比增长6.1%至0.56美元，AFFO利润率扩大近110个基点至61.3% [5] 公司增长前景 - 公司重申2024年AFFO每股收益中点指引为2.235美元，分析师共识预期为2.25美元，较2023年增长4.7% [6] - 2025年分析师共识预期AFFO每股收益增长3.6%至2.33美元，2026年增长3.7%至2.42美元 [6] - 到2026年，公司CPI挂钩租金调整机制将提高到租金收入的56%，到2035年将增长到96% [7] 公司重大事件 - 2024年拉斯维加斯举办NFL超级碗58，2025年将举办WWE摔角狂热大赛41 [7] - 公司将为拉斯维加斯威尼斯人度假村提供最高7亿美元的资本融资，用于酒店客房翻新等，投资条款对公司有利 [7] 公司财务状况 - 公司总未偿债务99%为固定利率担保，净杠杆率为5.4倍，处于目标范围内，获标普BBB - 信用评级 [8] 公司股价估值 - 自4月买入评级以来，公司股价上涨3%，标准普尔500指数上涨8%，当前股价28美元，公允价值估计为33美元，较当前股价有16%的折价 [9][10] - 若公司达到增长共识并回归公允价值倍数，到2026年底可实现40%的累计总回报 [10] 公司股息情况 - 公司6%的远期股息收益率高于房地产行业中位数4.6%，五年股息复合年增长率为7.6%，远高于行业中位数0.2% [11] - 量化系统预计未来年度股息增长率为5.2%，高于行业中位数3% [11] - 假设2024年第四季度股息每股提高6%至0.44美元，全年股息支付率为74.9%，低于评级机构要求的90%，符合公司目标 [11] 公司风险因素 - 截至3月31日，凯撒娱乐和米高梅国际酒店集团合计占总租金收入的74%，若租户出现财务问题，可能影响租金收取和公司财务结果 [13] - 公司地理集中，若胡佛水坝出现故障，可能影响拉斯维加斯水电供应，对公司基本面产生不利影响 [13]