文章核心观点 - 美联储加息后市场尚未充分定价借贷成本上升的影响 投资者仍保持乐观 但全年财报发布时估值回归理性的时机将到来 届时将出现买入机会 [4][12][13] - 债券ETF和固定收益ETF上周录得约90亿美元资金流入 而美国股票ETF录得约11亿美元净流出 资金正流向债券但尚未大规模撤离股市 [7][8] - 标普500仍接近52周高点 市场机会不会一夜之间出现 [8] 美联储政策与利率环境 - FOMC上周加息 此前自去年年底以来一直暂停 市场对美联储能否实现2%通胀目标存疑 如今政策方向已转向 [4] - 点阵图显示委员会预计至少还有一次加息 可能两次 [5] - 利率上升时 股票通常应该下跌 [5] - 更高的借贷成本意味着企业需要支付更多债务利息 因为许多债务是浮动的 即使当前利率不变 新债务利率也必然更高 可能减缓扩张计划 未来估值应相应重新调整和折现 [6] - 更高的债券收益率可能迫使部分投资者将资金从股票撤出转入债券 [7] 消费者与信贷压力 - 消费者已被高企的食品杂货价格和极高的汽油价格压得捉襟见肘 部分人已依赖信用卡填补薪水之间的缺口 [9] - 浮动利率信用卡与联邦基金利率决定的优惠利率挂钩 [9] - 投资者不会为企业和消费者两方的更高借贷成本定价 直到其在盈利数据中变得切实可见 这不会在第三季度发生 [10] 企业盈利与估值前景 - 每个管理团队都在准备关于加息如何影响其业务的评论 分析师在财报电话会议上肯定会问到 但管理层的表态可能无关紧要 [11] - 投资者在过去约七个财报季中一直非常乐观 抓住积极因素 将挑战掩盖 这最多再持续一个季度 [12] - 当1月发布全年财报时 投资者将不得不面对现实 那时估值回归理性将开始 [12] - 并非预测广泛的市场崩盘 但估值泡沫将部分释放 这正是等待的买入机会 [13] 投资策略建议 - 审视收益 如有大额浮盈 应考虑退出策略 对于股息投资者而言 虽然初衷并非追求股价上涨 但已拥有优质入场价格和良好的有效收益率 [13] - 如不想立即卖出 应制定策略 可选择目标卖出价 可能是更高的目标价或更低的保护价 也可设定一周内下跌一定百分比即卖出的规则 趁乐观情绪消退前制定计划 [14] - 考虑卖出备兑看涨期权 卖出时即决定到期日卖出股票也可以接受 这可以作为大额收益退出策略的一部分 也是利用短期波动解锁额外收入的方式 [15] - 少量增持最看好的被低估头寸 [15] 具体公司持仓 - VICI Properties (VICI) 作为REIT持仓仍被看好 该体验式房地产巨头持续扩张投资组合 但赌场仍是核心业务 凯撒娱乐是其最大租户 似乎将在年底前被私有化 投资者担忧不确定性 但长期仍看涨 股价今年下跌使当前收益率升至7.7% 公司正在稳步增持 [17] - Kimberly-Clark (KMB) 是另一个持续增持的头寸 股价过去一年下跌21% 推动当前收益率升至5.2% 公司正处于寻求监管批准收购Kenvue Inc. (KVUE) 的后期阶段 旨在真正接管浴室柜的房地产 [18] - 可增持投资组合中任何最看好的被低估头寸 如果已被打压且长期仍看好 就是好的候选 [18]