文章核心观点 - 弗拉兴金融公司一季度盈利承压，但贷款损失准备金大幅下降避免净亏损，贷款质量良好且未来贷款重定价将增加净利息收入，分析师持有该公司股票并将在下周增持 [1][3][16] 公司盈利情况 - 2024年第一季度利息（和股息收入）增长近20%至略低于1.1亿美元，但利息支出增加2130万美元，净利息支出减少近300万美元至4240万美元 [18] - 非利息收入降至310万美元，非利息支出增长近2%至3990万美元，主要因公允价值调整产生80万美元损失，而2023年第一季度该部分有260万美元收益 [2] - 信贷损失拨备从750万美元降至60万美元，税前收入降至500万美元，净利润为370万美元，每股收益0.12美元 [3] - 一季度业绩不佳致季度股息未覆盖，目前季度股息为每股0.22美元，2023年第二至四季度可覆盖，2024年第一季度未能覆盖 [19] 贷款质量情况 - 贷款逾期总额稳定，仅3730万美元贷款被归类为“逾期”，较去年底略有下降，占总贷款的0.5%以上 [5] - 非房地产贷款占比11%，一至四户混合用途贷款占比8%，业主自用商业房地产贷款占比10%，一般商业贷款占比8% [8][14] - 不良资产平均贷款价值比约为52.5%，即使资产贱卖，银行平均损失也能控制在数百万美元以内 [6] - 商业房地产贷款目前无逾期，银行应重点管理住宅房地产贷款 [12] - 贷款组合中有效浮动利率贷款约占25% [14] - 贷款组合已包含约4080万美元累计贷款损失准备金，足以覆盖逾期贷款损失 [30] - 房地产担保贷款平均贷款价值比约为36%，多户住宅和商业房地产领域发放的贷款贷款价值比均未超过75% [32] - 曼哈顿办公楼约占净贷款的0.5%，且均正常还款 [36] 贷款重定价情况 - 到2026年底，总计21亿美元贷款将以超过200个基点的平均利率重新定价，仅今年年底，5.83亿美元贷款的212个基点加价将带来1230万美元额外年化利息收入 [8] - 假设2025年7.67亿美元待重定价贷款以150个基点而非224个基点加价重新定价，将增加1150万美元收入和800万美元税后利润 [10] 投资观点 - 分析师持有弗拉兴金融公司股票，并将在下周增持 [16] - 尽管公司盈利较弱，但分析师关注贷款质量，认为贷款逾期情况稳定且贷款价值比低，贷款损失可控，看好公司长期发展 [4][11] - 2024年公司受净息差下降影响，但随着贷款重定价，净息差压缩接近尾声 [34]