文章核心观点 - 重申对美光科技（MU）的买入评级，建议投资者逢低买入，预计2025年上半年公司将大幅跑赢同行 [6][4] 市场需求 - 2025年PC和智能手机终端需求将复苏，PC市场更受关注，2024年PC销量预计低个位数增长，智能手机销量预计低至中个位数百分比增长 [1] - PC和智能手机市场库存调整周期已完成，但处于底部与需求真正复苏之间，AI PC将成为2025年PC市场增长的催化剂，AI PC所需DRAM内容比传统PC多40% - 80% [1] - 微软Windows系统的EOL政策将推动PC市场升级周期和市场规模扩张，Windows 10家庭版和专业版支持将于2025年10月14日结束 [1][8] 财务表现与展望 - 美光科技预计2024财年第四季度营收环比增长12%至76亿美元，略高于市场共识预期的75.8亿美元 [4] - 2025财年资本支出将占营收的30%左右，高于今年，主要用于支持HBM组装测试设备、行业产品转型需求以及爱达荷州和纽约州的建设计划 [4] - 本季度DRAM和NAND平均销售价格（ASP）均环比上涨20%，自2024财年开始持续增长，管理层预计随着价格上涨和产品组合改善，毛利率将扩大 [9] 人工智能驱动 - 人工智能对高带宽内存（HBM）的需求将成为美光科技今年和2025年上半年销售的推动力，HBM较高的平均销售价格有助于提升营收 [7] - 公司DRAM销售本季度环比增长13%，上一季度环比增长21%，预计在AI服务器中DRAM内容份额增加以及公司在HBM等产品的战略定位将使其表现出色 [7] 股票表现与估值 - 自2022年末将美光科技评级上调为买入以来，股价已上涨135%，同期标普500指数上涨41.5%，预计未来1.5年将实现类似的高两位数复合年增长率 [9] - 美光科技股票相对便宜，目前EV/C2024销售倍数为5.5倍，低于半导体同行平均的7.5倍 [12] - 华尔街对美光科技持积极态度，37位分析师中35位给予买入评级，2位给予持有评级，中位目标价为166美元，潜在上涨空间为19% - 24% [13][14]