Accessible version North American Metals & Mining BofA Global MM&S Conference, Day 1: security of supply elevating demand Industry Overview Day 1 focus on base metals, steel & uranium We are hosting our 43rd annual Global Metals, Mining & Steel (MM&S) Conference in Miami, Florida. Across 2+ days, well over 200 investors and about 96 corporates, most represented by CEOs are in attendance. Our theme for this year: "Deglobalization, stockpiling and the rise of hard assets" captures what we think is the collect ...

行业背景 - 铜价首次突破每磅6美元，较2025年平均水平高出约25% [2][3] - 结构性供应短缺正在形成，主要原因是格拉斯伯格和卡莫阿1卡库拉矿产量下调，与电网升级和数据中心布线需求激增相冲突 [2][3] - 分析师预计资源行业将在下半年表现突出，因为价格上涨将传导至超大规模数据中心运营商，且多家纯铜矿商股价仍低于每股30美元 [3] 泰塞科矿业 - 公司是一家加拿大铜矿商，运营不列颠哥伦比亚省的吉布勒特矿以及新投产的亚利桑那州佛罗伦萨铜矿项目，股价近期报7.49美元 [5] - 过去一年股价上涨278.28%，年初至今上涨32.33% [5] - 第一季度营收跃升70.39%至2.3709亿美元，调整后EBITDA为9346万美元，吉布勒特矿铜产量同比增长50%至3000万磅 [1][6] - 佛罗伦萨铜矿正朝着8500万磅的年产能迈进，且无对冲产量，叠加吉布勒特矿110-115百万磅的产量指引，构成看涨理由 [1][6] 哈德贝矿业 - 公司在秘鲁、马尼托巴省和不列颠哥伦比亚省拥有铜资产，增长项目以亚利桑那州的铜世界项目为核心，股价报25.02美元 [7] - 过去一年股价上涨228.64%，低于基于6个强力买入和13个买入评级的分析师平均目标价32.65美元 [7] - 第一季度创纪录：营收7.573亿美元，同比增长27.3%，调整后EBITDA为4.219亿美元，扣除副产品收益后的综合现金成本为行业领先的负1.80美元/磅 [1][8] - 公司交易于15倍过去市盈率，企业价值/EBITDA倍数为6，拥有超10亿美元现金 [1][8] - 催化剂包括铜世界项目最终可行性研究、待定的亚利桑那索诺兰收购案以及铜山矿日处理量提升至5万吨 [8] - 公司拥有24%的产量增长前景，被认为是名单中质量最高的标的之一 [8] 埃罗铜业 - 公司是一家专注于巴西的生产商，运营卡拉伊巴矿和新商业化的图库马铜矿以及沙万蒂纳金矿，股价报28.48美元 [9] - 股价低于33.97美元的分析师平均目标，交易于仅7倍远期市盈率 [9] - 第一季度营收飙升155.9%至3.202亿美元，营业利润增长236% [1][10] - 尽管管理层指出第一季度因矿山开采顺序和季节性降雨是全年最弱季度，但全年铜产量指引为67，500至77，500吨，较2025年增长约20%，且产量明显集中在下半年 [1][10] - 富尔纳斯项目初步经济评估显示税后净现值为20亿美元，内部收益率为27% [10] 凯普斯通铜业 - 公司是纯美洲铜生产商，在多伦多双重上市，在美国场外交易市场股价为9.22美元 [11] - 过去一年股价上涨85.51%，尽管年初至今下跌7.89%，与已重新评级的同行相比存在较大差距 [11] - 看涨理由在于杠杆效应：铜价每变动一美分，对此市值规模的生产商影响显著，且推动泰塞科和哈德贝等同行上涨的结构性短缺叙事同样适用于此 [12] - 风险在于信息不透明，作为场外交易的外国发行人，其在美国上市的财务信息披露较少，流动性也低于上述纽约证券交易所同行 [12]