公司概况与宏观环境 - Western Midstream Partners (WES) 提供当前市场上最高的股息收益率之一，达到8.5% [5] - 尽管股价在过去一年大幅上涨，但当前估值仍不昂贵 [5] - 北美能源生产商受益于出口市场需求增长，推动中游公司运输量增加 [6] - 欧盟GDP增长预计从2023年的0.4%加速至2024年的1.0%和2025年的1.6%，进一步推动北美能源出口 [6] - AI数据中心对电力的高需求可能显著提升天然气需求，利好天然气资产丰富的中游公司 [6] 股东回报与股息 - 公司预计每股分配至少3.20美元，当前季度股息为0.875美元，较第一季度增长52% [7] - 按当前股息计算，年化股息收益率为8.5%，高于其他中游公司如Energy Transfer (7.9%) 和Enterprise Products Partners (7.1%) [7] - 2024年股息支出预计为12.2亿美元，与公司自由现金流指引基本一致 [7] - 公司杠杆率低，为3.0倍EBITDA，有能力通过债务融资支持增长支出 [7] 业务表现与展望 - 公司第一季度收入增长21%，EBITDA创下6亿美元的新高 [9] - 天然气吞吐量在公司整体及Delaware Basin地区创下新高，液体吞吐量因非核心资产出售有所下降 [9] - 公司预计2024年EBITDA为22亿至24亿美元，自由现金流为10.5亿至12.5亿美元 [9] - 基于最新生产商预测，公司预计全年吞吐量增长将高于预期，EBITDA和自由现金流可能接近指引上限 [9] 估值与投资吸引力 - 过去一年WES股价上涨53%，未计入股息 [10] - 当前市盈率为10.0倍，企业价值与EBITDA比率也为个位数 [10] - 尽管股价接近52周高点，但对于长期投资者而言，当前估值仍具吸引力 [10] 行业背景与公司定位 - 中游公司主要从事天然气、原油和精炼产品的收集、压缩、运输和储存 [8] - Western Midstream在天然气和液体（原油和NGLs）领域均有业务，并从事水的收集和运输 [8] - 公司主要客户为Occidental Petroleum (OXY)，后者持有公司约一半股份 [8] - 中游公司收入多为费用基础，受商品价格波动影响较小，主要依赖运输和处理量 [8]